Monthly Archives: agosto 2014

Hoja Resumen de la Cartera

Como algunos me habéis pedido que si tenía una hoja excel para hacer un seguimiento de la cartera, que por favor os la enviara, he preferido hacer una pequeña entrada en el blog donde se expliquen las diferentes partes que la componen, como rellenarla y utilizarla para posteriormente dejarla en el blog y que cualquiera pueda usarla o coger alguna idea de ella.

Para descargarla acceder aquí

PD. Bueno, creo que solucoinado el acceso, ya debe estar disponible. Mil disculpas a los que habeis tenido que estar pidiendo el archivo. 

He incluido algunas empresas y datos “ficticios” para que se vea como rellenar y el efecto, pero cada uno puede sustituir las empresas que aparecen por las suyas e ir incluyendo sus datos.

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Análisis Bolsas y Mercados (BME). Resultados 2T2014 (2014_08)

Recientemente he publicado un análisis completo de Bolsas y Mercadosdonde revisamos la evolución del negocio y el dividendo de esta compañía.

En esta entrada nos vamos a centrar en hacer un análisis de los resultados presentados hace ya unas semanas y que incluyen el primer semestre completo, lo que empieza a ser representativos de la evolución del año 2014.

Resultados 2T 2014

Los resultados completos del segundo trimestre y del primer semestre del año 2014 y su comparación con el año pasado se muestran en la siguiente tabla, nos vamos a centrar en comentar el semenstre.

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Revisión semanal 18 al 24 de Agosto

Hola a todos, semana de subidas y recuperación con rebote tras desaparecer Ucrania de las portadas de los periódicos y titulares de los telediarios, pero el problema no desaparece y sigue latente, los camiones de ayuda siguen en la frontera (algunas noticias dicen que empiezan a cruzar), las tropas dando vueltas, cualquier cosa y en cualquier momento puede hacer saltar la chispa de una nueva explosión  . . . .
En cuanto a las sanciones y bloqueos, hace un par de días Rusia ha vuelto atrás en la lista de productos vetados y ha sacado algunas cosas que tenía problemas para conseguir fuera de la UE, que a su vez está sufirendo pérdidas porque esta mercancia que antes iba allí ahora no se puede vender en cualquier otro sitio.

Además, esta semana los mercados se supone que estaban también pendientes de una nueva dosis de su particular droga: inyecciones por parte de los bancos centrales y la reunión de VIPs del verano en Jackson Hole, hoy discursos estrella de Draghi y de Yellen, ya leeremos lo que han dicho (a ver si dicen algo interesante), lo bueno de nuestra estrategia es que no hay que estar pendiente mañana, tarde y noche.


Otro tema que colea durante el verano, Argentina y sus bonos. Esta semana Argentina busca una solución para pagar a los que si aceptaron la quita en los bonos, se habla de proponer un canje a bonos bajo legislación argentina a los poseedores de los bloqueados por el juez Griesa (así no estarían bajo su legislación y se podrían pagar). Sin embargo el juez Griesa (Nueva York) ha calificado la oferta como “inválida e ilegal” y parece que la propuesta tampoco había causado “furor” entre los bonistas. La verdad es que Repsol acertó cerrando el tema en cuanto pudo, seguro que ahora no se podrían vender esos bonos tan fácil ni con el descuento tan pequeño que se hizo.

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Criterios de Selección de Empresas para Invertir por Dividendos. Parte 3 c

5.3-Modelo de descuento de dividendos. Modelo de Gordon-Saphiro

Una vez que hemos realizado una introducción a la valoración de activos por el método de descuentos de Flujos de Caja, podemos aplicar esa teoría “general” a un método más particular, pero que encaja para nuestra filosfía de inversión en dividendos.
En este caso vamos a valorar una empresa por el retorno directo que da a sus inversores, como es el dividendo. Este método no es válido para acciones que no repartan dividendo (que busquen un retorno a sus inversores via revalorización del precio) o que sea muy pequeño en comparación de sus beneficios (pay-out muy bajo y empresas en crecimiento). Sin embargo, encaja perfectamente con nuestra estrategia ya que nuestro retorno esperado es via dividendos  (no via precios) y las compañías en las que solemos invertir entregan una parte importante de su beneficio de esta forma.
Vamos a considerar varias opciones que representan las diferentes posibilidades de evolución del dividendo, una de ellas es el famoso modelo de Gordon-Saphiro (o crecimiento a tasa constante), y finalmente vamos a realizar algunos ejemplos prácticos para que veais como se puede aplicar y sus dificultades.
Al igual que comentábamos en el anterior post sobre Modelo de Descuento por Flujos de Caja, volvemos a tener la incertidumbre de la estimación sobre como va a ser el dividendo en el futuro y que una pequeña variación en nuestras estimaciones puede causar grandes variaciones en el valor calculado.

Es verdad que, en ciertas empresas el dividendo es mucho más sencillo de predecir, al menos en un pequeño rango de variación, dada la estabilidad de crecimiento medio a lo largo de los años (independientemente de que los ingresos o el CF varíen más irregularmente, pero teniendo suficiente margen en el pay-out esto se va amortiguando y los dividendos son más estables).

En otras ocasiones, nos permite hacer planteamientos conservadores en la evolución del dividendo y tener una aproximación de que precio tener en cuenta para ese escenario o al menos aplicar la fórmula al revés y ver que tasa de retorno nos daría una inversión a un precio determinado y si se cumplen unos parámetros determinados.De cualquier forma, es siempre recomendable realizar valoraciones por diferentes métodos y compararlas, viendo los márgenes de variación obtenidos y utilizando esta información para fijarnos una zona orientativa de compra con cierto margen de seguridad.

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Análisis Bolsas y Mercados (BME) (2014_08)

Actividad e historia de Bolsas y Mercados

Bolsas y Mercados es el operador de los mercados de valores y sistemas financieros en España. Nace en 2001 como una sociedad que integra los mercados secundarios (bolsas de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao), y los sistemas de registro, composición y liquidación de valores. En 2003 culmina el proceso, quedando toda el capital de las sociedades filiales bajo BME.

En 2006 se produce un hito importante, ya que BME comienza a cotizar en el mercado (desde Julio de 2007 cotiza en el Ibex 35). Además, se crea el MAB (Mercado Alternativo Bursátil, un nuevo mercado para que pequeñas sociedades puedan encontrar financiación y crecer) y se amplía la oferta de productos cotizados con los primeros Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs).

Desde entonces se ha seguido avanzando en la modernización y eficiencia de los mercados, en 2009 con la eliminación de los últimos valores que cotizaban en corros o completando la oferta de producto con la aparición del MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija).   

BME tiene más de 20 sociedades filiales y entre las que forman el grupo destacan Bolsa de Madrid, Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Valencia, AIAF Mercado de Renta Fija, MEFF, IBERCLEAR, MAB, Visual Trader BME Consulting, BME Innova, BME Market Data e Infobolsa.

BME ha repartido dividendos desde su salida a bolsa en 2006, lo que supone un historial de menos de 10 años (antes también lo había hecho y aunque cuesta cuadrar y encontrar los datos, he podido incluir los de 2005). Sin embargo, podemos considerar que su compromiso con el accionista en este sentido es claro, repartiendo un gran porcentaje de sus beneficios por esta vía (en algunos momentos creo que excesivo) e incluso con numerosos dividendos extraordinarios.


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