Monthly Archives: noviembre 2014

Actualización “Punto de Mira II”

Otras dos empresas actualizadas Inditex y Duro Felguera, no es que sean actualmente dos de mis predilectas para la estrategia. Una de ellas es un clásico del dividendo español venido a menos, la tuve bastante tiempo pero la fui vendiendo antes de verano y rotando a Enagás. A esta le aplica perfectamente Jorge Manrique y sus “Coplas a la muerte de su Padre  . . . . .

                            Como, a nuestro parecer, 
                            cualquiera tiempo pasado,
                            fue mejor 
Bueno, seguro que todos los estudiaron E.G.B se acuerdan (me voy haciendo mayor . . . . ).
La otra puede que en algún momento se convierta en una buena opción para nuestra estrategia, de momento cotiza a un PER demasiado alto para que llame mi atención.
Espero que no sean muy repetitivas las entradas sobre las actualizaciones del “Punto de Mira”, es repetir practicamente lo que ya hay en alguna otra sección, pero por si alguno no rastrea el blog de arriba a abajo cada día (lo mas normal), las que voy incluyendo en la lista las recopilo de vez en cuando en una entrada.
Por cierto, mañana venderemos los derechos de Telefónica de nuestra Cartera IeD, esta un poquito alta y prefiero vender, generar algo de liquidez y esperar una mejor oportunidad.

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Actualización “Punto de Mira”

Poco a poco voy sacando algo de tiempo para actualizar la sección del punto de mira. A ver si en unos días puedo ir avanzando y la voy completando que tengo mucho trabajao pendiente en esta parte.

De momento he sacado un hueco para ir incluyendo los resúmenes de tres de las peticiones que tenía: Gas Natural, Dia y Kinder Morgan. Las siguientes serán dos ingenierías Tecnicas Reunidas y Duro Felguera, para ver si puedo completar la lista de peticiones de empresas nacionales esta semana (también están Ferrovial, OHL, Elecnor . .  ).
Os las iré incluyendo en breves entradas para que nadie se las pierda (las incorporaciones, las revisiones que hago de vez encuando con los resultados trimestrales, salvo que sean de entidad no creo que merezca la pena).

  1. Gas Natural (GAS) (Actualizado 15/11/2014)
    • Grupo energético pionero en la integración del gas y la electricidad (tras la integración de Unión Fenosa). Con presencia internacional en 25 paises.
    • Negocio en ligero retroceso debido a los recortes de la reforma del sector eléctrico en España (no es de las más afectadas). Creciente diversificación  con la compra de CGE en Chile (42% del negocio fuera de España en 2013).
    • Estimación del BPA 2014 ligeramente creciente por extraordinarios (venta GNF Telecomunicaciones), sobre 1,5€-1,52€.
    • La acción ha subido mucho desde el verano de 2012 (más que los beneficios), con una consolidación lateral en la primera mitad de 2013 y ahora parece que puede estar haciendo lo mismo.
      • Primera zona razonable de compra en los 20-20,5€ donde tenemos un PER 13,15 y un rendimiento de 4,5%. Estamos por encima de su PER medio histórico, todavía algo cara pero es la zona de soporte que ha frenado las caídas en Octubre (retroceso del 38% del tramo de subida desde verano 2013).
      • Segunda zona de entrada en un nivel de “valor razonable o justo” utilizando el PER medio histórico (12,5) que nos da un precio de 19€ y un rendimiento de 4,75%.
      • Mejor zona de entrada en un nivel de “valor razonable o justo” con algo de margen se obtiene utilizando el PER medio anual medio de los últimos 6 años (10,35), malos años, que nos da un precio de 15,75€, que coincide con un soporte en la zona. Rendimiento del 5,7%.
      • Valor contable cerca de los 15€
  2. Dia (DIA) (Actualizado 15/11/2014)
    • Empresa dedicada al mundo de la distribución, sobre todo del sector de alimentación. Presencia en 6 países (España, Portugal, China, Francia, Argentina y Brasil) con más de 7.000 establecimientos y varias marcas (Dia, El árbol, Clarel, Minipreso, Schlecker, etc.).
    • Comenzó a cotizar en Julio de 2011, por lo que tiene un historial relativamente corto en bolsa.
    • Negocio en crecimiento, aunque este año se está ralentizando y será más moderado. Recientemente compró la cadena “El árbol”
    • Reparte de forma habitual sobre el 45% de pay-out y ha incrementado dividendo de forma consistente por encima del 10% en estos años. Para el 2014 el BPA estimado es de 0,37€ con un crecimiento menor.
      • Su valor “razonable o justo” se podría calcular con el PER medio de estos 3 años (14,9) dando un precio de 5,51€ y un rendimiento de 2,9%. Técnicamente esta zona es relevante al ser soporte en 2013 y ahora resistencia a principios de Octubre.
      • Un precio con margen de seguridad se podría estimar con el PER anual minimo medio de estos tres años (11,98), que estaría en la zona de 4,45€ y un rendimiento de 3,6%. Esta zona también es técnicamente muy relevante al ser soporte en 2012 y los minimos de las últimas correcciones en Octubre. Esta zona me parece un gran punto de entrada.
  3. Kinder Morgan (KMI) Análisis Completo (Actualizado 17/11/2014)
    • Grupo empresarial centrado en el midstream (transporte y distribución) del sector de hidrocarburos de USA .
    • Gran oportunidad de crecimiento con el desarrollo del fracking en Norteamérica.
    • La fusión de las empresas del grupo en una nueva estructura podría suponer un ahorro de costes de capital significativo.
      • Estimación de precio razonable mediante Gordon Saphiro en dos etapas, primera etapa con la estimación de dividendos y segunda con un crecimiento constante del 5% (Tasa retorno del 10%).
      • Resultado 45,6$ con un rendimiento de 3,86%

Por supuesto, esto no es una recomendación de compra, es sólo una opinión y nadie debe arriesgar su dinero sin hacer sus propios análisis, ni Invertir en Dividendos es responsable del resultado de las inversiones que se puedan realizar en base a las opiniones dadas.

Analisis Kinder Morgan (KMI-USA) (2014_11)

Os presento un análisis que va a ser un poco “diferente”, es de una compañía americana, Kinder Morgan (KMI), que está de plena actualidad en los mercados americanos desde este verano por el anuncio del proceso de integración de todas las empresas del grupo (KMR, KMP y EPB) en su matriz y lo que eso supone en los accionistas de las MLP (Master Limited Partnership).

Es una empresa con una breve historia en bolsa, creo que sólo cotiza desde 2011, luego es difícil analizar y seguir la evolución de los diferentes ratios, del negocio, de la sostenibilidad del dividendo, etc. tal y como lo hacemos habitualmente. Además, la compañía que puede quedar tras la fusión de todo el grupo va a resultar muy diferente y de poco serviría todo esto.

Por eso, cuando me pedisteis un análisis de esta empresa pensé que los mejor era tratar de recopilar la información relevante sobre la empresa, su negocio y sus perspectivas y por último tratar de hacer una valoración para tener una referencia de compras razonables.

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Análisis Repsol (REP). Resultados 3T 2014

Este verano hice un análisis en detalle de Repsol que se puede consultar ya que es totalmente vigente. En este artículo vamos a revisar los resultados del 3T de 2014, el acumulado y sobre todo que se puede esperar para el año completo.

Repsol me parece una de las compañías con mayor potencial para los próximos años. Ha pasado una época difícil, con problemas por la expropiación de YPF que le han consumido recursos que se podrían haber dedicado al crecimiento del negocio. Una vez cerrado este capítulo, ha quedado una nueva empresa, sin deuda y con una capacidad notable de inversión para adquirir nuevos negocios.

Los precios del crudo muy baratos van a afectar negativamente a su cuenta de resultados, pero también pueden beneficiarle en su proceso de expansión ya que le puede permitir comprar a mejores precios buenos negocios. Actualmente dicen que siguen sondeando el mercado pero que las posiciones vendedoras están muy alejadas de las suyas como compradores y que muchos vendedores siguen valorando sus activos pensando en un precio del crudo de 110$/barril.

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Revisión Semanal 10 al 16 Noviembre

Me he prometido tratar de no hablar de nuestros políticos, pero es que ellos se han propuesto ponérmelo difícil . . . . y mirad que pensaba que era difícil superarse. Pero si quiero dejar alguna buena noticia, el Santander “prescinde” de Rodrigo Rato . . . sólo falta Telefónica, a ver si toman ejemplo.

Este año está visto que vamos a tener un sobresalto tras otro, esta semana le ha tocado a Abengoa, a la que parece que no le gustaba el ratio de deuda y en sus cuentas ha “omitido” alguna que otra partida. El pastel se ha descubierto porque los últimos “bonos verdes” que emitió a bombo y platillo como deuda senior han aparecido contabilizados como un “crédito puente” y por tanto no cuenta como deuda financiera neta . . . . sin embargo esos bonos están garantizados por la compañía y por tanto debería contabilizarse como deuda. Y no es lo único, Fitch considera que su ratio “real” de deuda es el doble que el reconocido por la compañía en sus cuentas. ¡¡Madre de Dios!! y esto una empresa del Ibex (esto no es el MAB), con sus auditores y demás, que deben hacerlo de lujo.

Evolución Ibex

En el Ibex seguimos “consolidando”, vamos esto es la forma “técnica” de decir que seguimos mareando la perdiz y sin decidirnos a subir (no hay fuerzas a pesar de que USA tira con ganas), pero sin caer (probablemente mientras USA siga subiendo será difícil que caigamos, pero cuando le de por corregir . . . .  ). Van más de 20 sesiones en un rango de 450 puntos escasos, entre los 10.500 y los 10.050 puntos, cuando estos laterales estrechos se rompen suele ser con violencia.

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