Monthly Archives: Enero 2015

Manual para la Independencia Financiera de IeD

Esta vez os traigo algo especial y que espero que se disfrute y aproveche. La verdad es que siempre trato de seguir vuestras indicaciones y/o peticiones para tratar de mejorar y completar el blog (hasta donde puedo, en ocasiones no llego) y unos cuantos me habíais pedido si era posible que recopilase los artículos más importantes que había publicado y que describieran la estrategia de inversión en dividendos en una especie de manual.

Simplemente el ordenarlo un poco, darle una estructura y un poco de coherencia ya es un trabajo de muchos días, pero la verdad es que me he dado cuenta que puede ser muy útil a aquellos que se acercan al blog a estas alturas y se encuentran más de 100 artículos donde buscar. Aunque he tratado de tenerlo todo muy ordenado en el blog, para que cualquiera pueda encontrar lo que busca, entiendo que para alguien que empieza es un poco pesado ir buscando de uno a otro para acabar leyendo “la formación básica”.

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Revisión Semanal 26 Enero 1 Febrero

Semana con Grecia en primera de cada Telediario como era de prever. Al final Syriza fue el ganador de las elecciones, casi con mayoría absoluta y desde luego no ha defraudado. Todo ha ido muy rápido, se buscó un socio también “peculiar” en unas horas (se ha ido al otro extremo, pactando con un pequeño partido de derechas también extremo con el que sólo tiene en común el rechazo a las medidas de control por la UE) y al poco ya estaba formado el gobierno.

El lunes todo parecía tranquilo, las bolsas se habían tomado muy bien los resultados y teníamos un mundo de color de rosa con buenas palabras . . . . hasta que han empezado a “gobernar”: subiendo el salario mínimo por encima del nivel de países con mayor riqueza, readmitiendo a no se cuantos funcionarios, abriendo de nuevo la TV pública . . . . vamos han empezado a gastarse lo que no tienen y en la primera semana.

Todo se ha ido liando durante la semana hasta el viernes, cuando el ministro de finanzas se ha despachado a gusto: No reconoce a la troika (FMI, BCE y UE) como interlocutor, no van a pedir una prórroga del rescate que vence en Febrero (a partir de entonces se quedará sin financiación y dependerá de lo que pueda captar en los mercados) y recuerda que Syriza ha sido elegida con un programa en el que  no se admite el pago de la deuda.

Por supuesto, esto ha puesto nervioso a más de uno y hemos empezado a corregir, sobre todo en España. Ya tenemos excusa para los próximos días y sobre todo para darle duro a los bancos, a este paso alguno de los griegos va a conseguir cotizar en negativo.

Alemania, por boca de Schäuble, ya le ha advertido que no va a haber quita y que cualquier conversación para alargar plazos o relajar tipos pasa por mantener las reformas. España (y creo que en esto se han puesto de acuerdo tanto PP como PSOE, y mira que es difícil), apoya totalmente esta idea y tampoco creo que vaya a permitir ninguna concesión que pueda favorecer a Podemos. Parecen dos trenes a punto de chocar, bueno un convoy y una bicicleta, porque si chocan vamos a tener turbulencias, pero un país va a terminar arrasado y fuera de la vía.

Por cierto, resulta curioso el efecto de Syriza en Grecia y como se puede trasladar a España, la derecha se ha quedado más o menos como estaba, pero el partido de Tsipras se ha comido al “PSOE” griego (y casi toda la izquierda), ¿les suena?. El pobre Pedro Sánchez estará pensando que ha hecho el para merecer esto, desde dentro le mueven la silla y si mira fuera puede ver como acaba la cosa si no para a Podemos, porque la tendencia va por ese camino.

Evolución del Ibex

El Ibex sigue mostrando debilidad, tenemos al DAX en máximos y aquí no conseguimos ni acercarnos desde hace tiempo, sino que vamos marcando una secuencia de máximos claramente decrecientes.
La inseguridad y el temor a los problemas griegos se nota mucho en la banca y en el Ibex si hay un sector que pesa, es el bancario. Si además añadimos que mucha gente traza el paralelismo Grecia/Syriza con España/Podemos, tenemos el cóctel listo para algún susto en las próximas semanas.
Eso si, con la liquidez que vamos a tener en los próximos meses por las compras del BCE, creo que las caídas son para aprovecharlas y comprar, nunca se puede asegurar, pero es difícil que llegue a caer mucho más allá de donde hemos visto estas semanas (niveles de 10.000 y luego 9.650), quizás zona baja de los 9.000 (9.250) y en último extremo los 8.800-8.650 (y esto ya sería una señora caída, un 20% desde máximos).

Noticias económicas de la semana

El IPC profundiza su caída. El INE ha publicado el dato adelantado de Enero que marca la continuidad de la tendencia de caída de precios, fundamentalmente debido a la fuerte caída del crudo y las gasolinas. El dato interanual llega a -1,4% y marca el séptimo mes consecutivo en negativo, desde Julio de 2014.

Sector Inmobiliario. El gobierno trata de animar el sector inmobiliario reviviendo un viejo proyecto: La ampliación de la Castellana. Es un macro proyecto que consiste en ampliar la Castellana 3,7km y que cuenta con 17.000 nuevas viviendas un área de negocios y otra tecnológica. También afecta a la remodelación de la estación de Chamartín y el 60% del suelo es propiedad de Adif (así que esperan también pillar un trocito de pastel de 1.250M€).

Repsol cancela la recompra de acciones. La mala noticia de la semana, el consejo de administración de Repsol ha propuesto suspender la reducción de capital asociada al dividendo en scrip. Lo justifica en que ya se han gastado una pasta en la compra de Talisman (y como esta año ya han pagado 1€ en un dividendo “de verdad” . . . .). Imagino que quieren ser cautos y guardar reservas por si el precio del crudo sigue bajo durante mucho tiempo. Ya he comentado que si es algo puntual, no me preocupa, pero si van a volver a dar papelitos sin amortizar cada año, si que me lo tomaría mal.

Telefónica entra en Indra. Si había un presidente del Ibex que tenía las horas contadas era Javier Monzón, no se que le habría hecho a Pedro Morenés, pero lo tenía cruzado y con la x puesta, quería alguien más “alineado” con los intereses del estado (que por cierto es el principal accionista a través de la SEPI). Está claro que la entrada de Telefónica en Indra y la salida del presi están ligados, probablemente Telefónica habrá condicionado su entrada a que el patio estuviera ya limpio y sin revoluciones. Buena noticia para Indra, Telefónica en un buen socio para ella y seguramente irá incrementando su posición (ha comprado el 3% y opciones para comprar otro 3%), la capitalización de Indra apenas supone 1.250M€, vamos “peanuts” para TEF. Por cierto, con las condiciones del presi también me jubilo yo, 16 M€ y me quedo de presi de honor . . . .

Nueva OPV Saeta (ACS). La filial que agrupa los proyectos de renovables de ACS va a salir a bolsa el próximo 16 de Febrero a un precio entre 10,45€ y 12,25€ (lo que da un valor a la empresa de entre 850 y 1.000M€). Para este proyecto ACS ya había encontrado un primer socio en el fondo GIP que se había hecho con casi el 25% de la compañía.

Resultados USA. Un par de puntos interesantes a comentar sobre la temporada de resultados:
a) Sistemáticamente las empresas de USA empiezan a comentar que el cambio €/$ les está afectando a sus resultados, igual que hace unos meses era al revés, pero tenemos que tener en cuenta que probablemente cambios en este entorno sean más razonables a largo plazo que los 1,4 así que se vayan haciendo a la idea.
b) Apple  . . . . . sin palabras . . . . Sólo doy un apunte para poner en magnitud: con la caja de 178.000M$ que tiene podría comprarse IBM por ejemplo, de hecho podría comprar cualquier empresa del SP500 salvo las 17 de mayor capitalización (Chevron, Exxon, etc.). Los ingresos provenientes del iPhone suponen un 20% más que los totales de Google y Microsoft juntos.

Movimientos en el sector aeronáutico. Y en ambos aparece IAG, por un lado la oferta hecha por IAG para adquirir Air Lingus parece que sigue adelante y por otro, Qatar Airways entra como accionista de referencia en IAG con el 9,9% (que se podría aumentar en el futuro). Interesantes movimientos y me parece que ambos positivos para los accionistas de IAG.

Dividendos

Ya está actualizada la Lista de Dividendo y el archivo para descargar.

Esta semana hemos tenido reparto de Amadeus y el inicio del scrip de ACS en España. Kinder Morgan en USA.

Punto de Mira VIII. OHL

Para terminar las empresas españolas que me habéis pedido que revisáramos para el “Punto de Mira” vamos con OHL (Obrascón-Huarte-Laín), el imperio de Villar Mir que es para mi uno de los mejores inversores que tenemos en España.Como siempre, al ser una revisión “light” (no es un análisis en detalle) quedará también registrada en el Punto de Mira, en la sección de “Alternativas Mercado Español“. Las últimas revisiones que he hecho con cierta extensión las he dejado también “Análisis Empresas“.

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Revisión Análisis Aena. ¿Oportunidad en la OPV?

Ya está aquí, ahora si, esta semana se ha aprobado en el congreso de Ministros la salida a Bolsa de Aena y el 11 de Febrero saldrá a cotizar en el mercado. Ahora les toca trabajo de promoción para vendernos lo maravilloso que va a ser todo.

Lo primero es que ya comenté que no me entusiasman las OPVs, si queréis ver lo que opino aquí tenéis una entrada completa sobre OPVs (OPSs o similares). En su momento también comenté lo que me parecía Aena con un análisis de los números de la compañía, pero como se ha retrasado un tiempo y han aparecido nuevo datos sobre su evolución voy a darle una nueva vuelta a ver que pinta tiene.  

Resultados Aena 2014


No se han presentadode forma oficial los resultados del 2014, por lo menos no están en la página web de la compañía (se pueden encontrar los datos hasta Septiembre 2014), pero se han adelantado algunos datos de los más interesantes del año completo para tratar de vender mejor la compañía en esta OPV.

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Resumen Semanal 19 al 25 Enero

Bueno, el último gran misterio de la edad moderna ya se ha desvelado, Draghi Potter ha salido de Hogwarts un ratito para dejarnos bajo el árbol de Navidad una QE a la europea, 60.000M€ de compras mensuales de deuda hasta Septiembre de 2016 . . . . o más si la inflación no recupera y se acerca al 2% tan deseado.

No ha podido hacerlo tal y como le hubiera gustado y ha tenido que ceder en varias de las exigencias de Alemania, sólo el 20% del riesgo será compartido y la compra la van a realizar cada uno de los bancos centrales de los países, sobre la base del peso que cada uno tenga en el capital del BCE. Se comprarán activos con rating de grado de inversión, lo que excluye a Chipre y Grecia, pero . . . . se admite si el país está bajo la supervisión de la troika. Vamos, una señal muy clara al próximo gobierno griego.

Esto significa que vamos a nadar en liquidez, porque este dinero va directo a la compra de bonos, pero las rentabilidades de estos van a bajar y los precios se van a ir a tocar el techo, lo que va a expulsar al resto del mercado a buscar otras opciones, ¿Cuales? bonos corporativos y bolsa, así que al final llega a todo sitios.

Por cierto, la primera víctima de todo esto ha sido el €, tenemos el cambio a 1,125$/€ y sin pinta de darse un respiro significativo que no sean rebotillos. Esto si que va a venir muy bien a la economía real, las empresas españolas son un 25% más competitivas que hace unos meses para vender en el exterior de la UE (y nosotros cobramos un dividendo mayor de nuestras empresas USA).

Evolución del Ibex

El Ibex ha tenido una de sus mejores semanas de los últimos meses, apoyó en la zona de los 9.650 y hemos tenido un rebote desde ese punto muy importante al calor de la QE del BCE. Cuidado, esto no es así de fácil, creo que todavía nos quedan caídas, sustos y vueltas a las zonas interesantes de compra.

Lo que si tengo cada vez más claro es que las caídas son para comprarlas, los 60.000M€ en el mercado se tienen que notar, así que cualquier vuelta a la zona de los 10.000 hay que aprovecharla para ver entre nuestros objetivos que tenemos a buen precio y empezar a vigilarlas en detalle.

Abriendo un poco más el gráfico a más tiempo se ve claramente los apoyos en las zonas de soporte y donde debemos aprovechar para las compras.

Noticias Económicas de la semana

Datos EPA último trimestre 2014. Se han publicado los datos de la encuesta de la EPA del último trimestre del 2014 y cerramos el año con más de 400.000 nuevos ocupados y un total de 17.569.000. En este último trimestre los ocupados suben en algo más de 65.000 y es el primer incremento en este trimestre desde 2006. Parece claro que estamos mejorando en el empleo, algo imprescindible para continuar con la recuperación económica del país y que se puedan crear nuevos empleos, cerrando el ciclo. Seguimos avanzando, vamos a ver si no se nos tuerce la cosa.

Telefónica casi cerrada venta O2 a Hutchinson. Tras el fracaso de su negociación con BT, al final Telefónica parece que se va a deshacer de su filial en UK por un buen precio, 13.500M€, lo que supone la mayor desinversión de Telefónica en su historia. Parece claro que TEF se va a centrar en los mercados que piensa pueden tener un mayor retorno y UK no era uno de ellos. En los últimos tiempos TEF ha vendido sus filiales en casi todos los países europeos (Irlanda, Eslovaquia, Rep. Checa, saliendo de Italia), sólo queda en Alemania donde se ha reforzado tras la compra de E-Plus y España.

Salida a bolsa de Aena. Tengo que decir que para mi es una buena noticia, más que nada por lo que supone de volumen para BME una OPV de este tamaño, vamos a tener unos años maravillosos con esta empresa (BME). La verdad es que Aena no me entusiasma, aunque ha mejorado sus resultados en los últimos años (en 2014 el beneficio ha mejorado con respecto a 2013), la deuda es muy elevada (el ratio deuda/EBITDA por encima de 7) y no veo sencillo bajarla sin hacer desinversiones (difícil que venda nada con los políticos protegiendo a sus bebes) y repartiendo el 50% del beneficio en dividendos. Por si fuera poco el estado aprovecha la mejora de resultados para subir un poco más el precio, fijando la horquilla entre 43€ y 55€.

Repsol avanza resultados 2014. Parece que se ha convertido en una norma que Repsol avance algunos datos de sus resultados antes de la presentación oficial.  De forma resumida me parece que tendremos unos resultados 2014 muy interesantes para como está el patio en las petroleras: en la parte de upstream se ha aumentado la producción, lo que va a compensar en parte la caída del precio que ha sido de 76,6$/barril en el 4º trimestre y en downstream esta caída permite aumentar su margen de refino a 5,5$/barril y auguran unos grandes resultados en esta parte.
Por cierto Brufau y el consejo de administración cobra los dividendos en acciones en lugar de cash, igual que ha hecho casi el 61,5% de los accionistas.

Enagás lanza emisión de bonos. Enagás ha lanzado una emisión de bonos por 600M€, hasta aquí todo normal, lo reseñable es el tipo de interés: el 1,25%, un interés incluso más bajo que los bonos del estado a 10 años (1,35%). Además, parte de esta emisión será para permutarlos por otra emisión de bonos a 2017 y un cupón del 4,25%, por lo que se consigue reducir el tipo de interés al que se está financiando.

La hucha de las pensiones va reduciéndose. Un 22% menos a cierre de 2014 es lo que hay en el fondo de reserva de la Seguridad Social, unos 41.600M€ frente a los 53.500M€ que había a cierre de 2015. Las cuentas a día de hoy no salen y por eso es tan importante que aumente el empleo y las cotizaciones, si no, tenemos que ir sacando para cubrir los pagos actuales como ha pasado con las pagas extras de Navidad y Junio. Entre ambas se sacaron unos 15.300M€, que no se compensaron con los 2.900M€ de rendimiento que obtuvo el fondo por sus inversiones, por lo que se reduce en unos 11.850M€, mucho más que en 2013 (9.500M€) y 2012 (3.800M€). Cada uno es libre de hacer lo que quiera, yo hace tiempo que tengo claro que esto a mi no me llega y me tengo que buscar mi propio plan . . . . .

Dividendos

Ya tenéis actualizada la lista en la pestaña “Lista de Dividendos” y dejo actualizado también el archivo para descarga.

En España esta semana ha sido tranquila, sólo tengo registrado el dividendo de Prosegur, la que viene toca Amadeus. En USA hemos tenido P&G esta semana y la que viene nos toca el dividendo de Kinder Morgan.

Por cierto, he corregido un gazapo que tenía en el dividendo de GE.

Enlaces a otras webs

Os dejo unos cuantos enlaces a artículos que me parecen interesantes:

  • Os dejo un enlace a un blog que he encontrado hace poco y que me parece interesante, así que se une a los blogs de inversión en dividendos, Ardilla Inversora.
  • Interesante artículo sobre los Big Five canadienses de Cazadividendos, se aprende algo nuevo cada semana.
  • Dividend Growth Investor nos deja un análisis interesante de General Mills, una de las clásicas del diviendo USA
  • Dividend Growth Stocks nos deja dos análisis muy interesantes Coca-Cola y Colgate