Actualización “Punto de Mira II”

Otras dos empresas actualizadas Inditex y Duro Felguera, no es que sean actualmente dos de mis predilectas para la estrategia. Una de ellas es un clásico del dividendo español venido a menos, la tuve bastante tiempo pero la fui vendiendo antes de verano y rotando a Enagás. A esta le aplica perfectamente Jorge Manrique y sus “Coplas a la muerte de su Padre  . . . . .

                            Como, a nuestro parecer, 
                            cualquiera tiempo pasado,
                            fue mejor 
Bueno, seguro que todos los estudiaron E.G.B se acuerdan (me voy haciendo mayor . . . . ).
La otra puede que en algún momento se convierta en una buena opción para nuestra estrategia, de momento cotiza a un PER demasiado alto para que llame mi atención.
Espero que no sean muy repetitivas las entradas sobre las actualizaciones del “Punto de Mira”, es repetir practicamente lo que ya hay en alguna otra sección, pero por si alguno no rastrea el blog de arriba a abajo cada día (lo mas normal), las que voy incluyendo en la lista las recopilo de vez en cuando en una entrada.
Por cierto, mañana venderemos los derechos de Telefónica de nuestra Cartera IeD, esta un poquito alta y prefiero vender, generar algo de liquidez y esperar una mejor oportunidad.

  1. Duro Felguera (MDF) (Actualizado 18/11/2014)
    • La decana de la bolsa española, fundada en 1858 por Pedro Duro como una empresa siderúrgica y de extracción del carbón. En la actualidad es fundamentalmente una empresa de ingeniería dedicada a proyectos energéticos e industriales.
    • Hace unos tres años cambió la dirección de la compañía y el resultado en los últimos tiempos no puede ser peor, lleno de actuaciones erráticas y con poco sentido, sin una guía clara, poco/nada transparentes . . . el que quiera leer más tiene mi opinión más completa aquí y tened en cuenta que es de hace unos meses, de lo poco que fue bien en 2013 que fueron los proyectos en cartera este año no están llegando como debieran.
    • Pero volvamos al principio: MDF es una empresa con un buen negocio, con beneficio y caja, no hay riesgo de que quiebre ni nada parecido (por lo menos de momento). Hasta no hace mucho tenía unos números envidiables, había evolucionado con la crisis saliendo fuera de España y mantenía unos márgenes superiores a lo habitual en el sector gracias sobre todo a proyectos en Venezuela (el presidente hablaba de entrar en el Ibex, je , je ).
    • Pero la situación en este país se ha agravado, hay problemas de cobro en algunas ocasiones y no hay proyectos que hacer. MDF ha diversificado más, con proyectos en medio mundo pero a costa de unos márgenes que si antes estaban por encima de la media del sector (12-13%), el año pasado cayeron (9,3%) y este año están por los suelos (4,5%).
    • El beneficio neto ha caído a la mitad y el dividendo en esta situación es insostenible, no se van a poder pagar a cargo de 2014 los 0,24€ (efectivo 0,267€ ya que la autocartera no lo cobra) sin tirar de caja.
    • Habría que reducir el dividendo de forma significativa de nuevo, entorno al 40% (si se va a subir el pay-out al 60% como mucho podría ser de 0,16€). Sería la segunda vez en dos años (a mitad de 2013 ya se redujo notablemente de 0,4€ a 0,267€)
      • La acción ha caído un 30% en los últimos meses, pero con la reducción de beneficio prevista (50%) el PER estaría cerca de 13 (alto para lo que es habitual en esta empresa) y un rendimiento del 4,5% (tomando los 0,16€ de dividendo).
      • No se ve fondo a esta situación ni capacidad de la dirección para manejarla, yo de momento me quedaría al margen de esta acción.
  2. Inditex (ITX) (Actualizado 18/11/2014)
    • Grupo textil de referencia español, implantado en todo el mundo a través de todas sus cadenas de moda (Zara, Massimo Duti, Pull&Bear, Bershka, Stradivarius, etc.).
    • Es un valor en crecimiento y cotiza con PER alto, lo que hace que no cumpla todos los requisitos establecidos para nuestra estrategia. Como es habitual, cuando se alcanza cierto tamaño, el crecimiento se ralentiza y parece que es el momento donde se encuentra ahora.
    • Tras el split (5×1) el dividendo se queda en 0,484€ por acción (DPA de 2,42€ antes) y el BPA 2013 en 0,762€ (BPA de 3,81€ antes).
    • El incremento medio de dividendo en los 4 últimos años es superior al 20% (aunque el último un 10%), pero ha llegado ya a un pay-out del 65% lo que indica que en los próximos años tendrá que hacerlo de la mano de los incrementos del BPA y no creo que sean superiores al 10% (lo que estaría muy bien de cualquier forma).
    • El primer punto donde me plantearía una entrada queda muy lejos, pero hay que recordar que no vale comprar a cualquier precio y para que tenga un PER “razonable”,  la zona de 16,8€-17€ con una rentabilidad del 2,88% y un PER 22.

Por supuesto, esto no es una recomendación de compra, es sólo una opinión y nadie debe arriesgar su dinero sin hacer sus propios análisis, ni Invertir en Dividendos es responsable del resultado de las inversiones que se puedan realizar en base a las opiniones dadas.

/*Añadido para comentarios*/

4 thoughts on “Actualización “Punto de Mira II””

  1. Yo tengo Duro en mi cartera y pondera en exceso. No la pienso vender por que la tengo ahora mismo en minusvalías y no tengo prisa, después de tantos años dando vueltas he comprobado que en bolsa, todo lo que sube baja, y todo lo que baja sube, lo único que necesita es tiempo…je,je, vaya un listo que estoy hecho.
    Inditex me encanta, como a muchos, pero a estos precios para vivir de los dividendos no merece la pena, hay otras opciones mucho mejores. Cuando se ponga en precio, ya veremos….
    Un abrazo.

    1. Hola Miguel,

      Yo compré un poquito de MDF para trading a 3,45€ pero para un rebote. No me fio mucho más. Mi problema con MDF es con la dirección, es que no los veo capaces de dirigir esta nave. Creo que les supera por todos lados.

      Si la cosa fuera medio normal, lo peor debería haber pasado, los márgenes han caido mucho (están por los suelos) y los contratos también, no deberían hacerlo más y no puede estar muy lejos el suelo.

      Un saludo

  2. Hola IeD, buen análisis. Yo no tengo ninguna de las 2. Con respecto a MDF estoy esperando sus resultados anuales, en cambio ITX me encanta pero como dice nuestro amigo Miguel no da demasiado RPD en estos precios.

    Un saludo

  3. Hola, IeD,

    Yo hice una entrada y una salida relámpago en MDF hace unos meses. Fue entrar y publicaron unos resultados bastante malos, así que salí prácticamente igual que entré. Desde entonces, caída sin dar respiro.

    Un saludo y click.
    CZD.

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