Análisis de Enagas (ENG). Revisión de 2015 (2015_08)

En la revisión de hoy haremos un análisis de la compañía Enagás, que como ya conocéis es el Gestor Técnico del Sistema Gasista español y la principal compañía de transporte de gas natural en España.

Es uno de los grandes valores para invertir en dividendos que cotizan en el mercado español y uno de los únicos dos (junto a REE) que se encuentran dentro de los aristócratas del dividendo europeos (aquellas empresas que llevan 10 o más años incrementando el dividendo de forma consecutiva).

Actividad e Historia de Enagás

Enagás tiene algo más de 40 años de historia, nació en 1972 como una empresa pública (el INI era propietario del 100% de las acciones) con el objetivo de crear una red de gasoductos en toda España para implantar y extender el uso del gas natural en el país. En 1975 se publica el primer Plan de Gasificación y se recoge la concesión administrativa a Enagás para la construcción de la Red de Gasoductos en España.

En 1981 Enagás se integró en el Instituto Nacional de Hidrocarburos (INH). En 1994 el I.N.H. vendió a Gas Natural SDG, S.A. el 91% del capital de Enagás, y en octubre de 1998 el restante 9%. A principios del nuevo milenio, se comenzó a preparar su privatización, que culminó en 2002 con su salida a bolsa. Hoy en día cotiza en el IBEX 35.

Actualmente cuenta con unos 11.000 Km. de gasoductos en España, tres almacenamientos subterráneos ubicados en Serrablo (Huesca), Gaviota (Vizcaya) y Yela (Guadalajara), y cuatro plantas de regasificación: Barcelona, Huelva, Cartagena y Gijón. Además, tiene porcentajes otras plantas de regasificación como Bilbao y Sagunto y desarrolla el proyecto para la construcción de dos plantas de regasificación en Canarias.

En los últimos años Enagás ha iniciado una expansión internacional. Desde 2011 participa en el accionariado de la planta de regasificación TLA Altamira, en México, y en el desarrollo de gasoductos en ese país. En 2012 adquirió una participación en la terminal GNL Quintero, en Chile.

Enagás también está presente en Perú desde 2014, cuando adquirió el 20% de Transportadora de Gas del Perú (TgP), que ha ampliado recientemente al 24,34%, y compró el 30% de la Compañía Operadora de Gas del Amazonas (Coga). Ese mismo año, el consorcio formado por Enagás y Odebrecht fue adjudicatario del proyecto Gasoducto Sur Peruano.

Enagás también participa en dos proyectos europeos. En 2014, entró en el accionariado del Trans Adriatic Pipeline (TAP), un gasoducto que pretende llevar gas desde Truqia hasta Italia y en marzo de 2015 alcanzó un acuerdo con la belga Fluxys para adquirir conjuntamente Swedegas, compañía operadora del Sistema Gasista sueco.

Los ingresos de Enagás viene en su mayor parte por las tarifas cobradas por el uso de los activos que posee, gasoductos, plantas regasificadoras, almacenes de gas, etc. Esta tarifa está regulada por el estado al ser su negocio un monopolio y depende en una muy pequeña parte del consumo de gas que exista cada año y del volumen almacenado o transportado, lo que da una gran visibilidad a los ingresos futuros.

Como ya hemos comentado, el compromiso de Enagás con la retribución al accionista en forma de dividendo es muy clara. Es un aristócrata del dividendo europeo y en su plan estratégico, el incremento del dividendo cada año es un objetivo prioritario. Por lo tanto, por su actividad y filosofía de empresa, es un valor apto para nuestra estrategia de inversión.

Análisis del negocio de Enagás

La evolución de las principales magnitudes del negocio (Ventas, EBITDA y Beneficio Neto) se puede observar en la siguiente gráfica:

ENG Ventas R2014

Se puede observar una tendencia perfecta y creciente hasta el año 2014 en Ingresos y EBITDA, como veremos este año la reforma del mercado en España (de donde provienen la mayor parte de sus ingresos) ha incidido notablemente en su negocio. Lo normal es que una vez absorbida esa variación (entre resultados de 2S 2014 y 1S 2015) se recupere de nuevo cierto crecimiento, apoyado a demás por una mayor generación de ingresos en mercados internacionales.

El beneficio neto también ha notado esta reforma, pero ha sido capaz de mantener una tendencia estable o ligeramente creciente en este periodo, compensando la reducción de ingresos con otros efectos que se comentan luego en mayor detalle.

El ratio Deuda/EBITDA se ha mantenido siempre contenido en valores entre 3 y ligeramente superior a 4, siendo este último año 2014 el mayor valor con un resultado de 4,32. Es un parámetro a vigilar ya que no me sentiría cómodo con valores mucho más altos de estos.

Resultados 2014. Como se ha mencionado, los resultados de 2014 están impactadas por la reforma del mercado gasista, que la compañía estima en una reducción media de 120M€ en los ingresos hasta el año 2020 (unos 57M€ en 2014 al no afectar todo el periodo, sólo al segundo semestre), lo que supone una reducción del EBITDA del 9%, pero que se espera reducir en términos de BPA mediante varias medidas:

  • Plan de ahorro de costes para mejorar la eficiencia de la compañía.
  • Plan de inversión, sobre todo internacional que empezará a tener resultados significativos en 2015-2016.
  • Menor partida de amortizaciones por extensión de la vida útil de algunos activos de transporte.
  • Menores costes financieros por refinanciación de la deuda en mejores condiciones.
  • Reducción de impuestos por la reciente reforma fiscal.

Teniendo en cuenta lo anterior, los resultados han estado bastante cerca del “guidance” (previsión) dado por la compañía, algo más bajos de lo esperado en EBITDA (-5,6%) por algunos gastos “no recurrentes” (no son repetitivos cada año, sino algo puntual), pero algo mejores en resultado neto (+0,8%). En los próximos años se espera que el negocio crezca moderadamente (0,5%-1,5%) y basado fundamentalmente en la mayor aportación de las inversiones internacionales, ya que en España estará bastante estancado.

Las inversiones en 2014 han superado el objetivo, llegando hasta los 625M€. Este punto es muy importante para el crecimiento futuro de la compañía, ya que sus ingresos dependen en gran medida de la explotación de los activos que tenga (necesita invertir en nuevos activos para crecer). La expansión internacional iniciada en 2011 se acentúa (me parece una decisión muy acertada, dado el escaso o nulo crecimiento previsto en el mercado nacional), con un 76% de las inversiones internacionales (unos 478M€) por sólo un 24% nacional (147M€).

Estas inversiones incluyen fundamentalmente la inversión en TgP (20%), COGA (30%) y el Gasoducto del Sur Peruano (ambos en Perú, que se destaca como uno de los países objetivo de su expansión) y la entrada en el proyecto TAP (Trans Adriactic Pipeline), un gasoducto que planea llevar gas desde Turquía a Italia atravesando Grecia (Enagás mantendrá un 16% del accionariado de este proyecto).

La deuda crece significativamente, como ya he adelantado es lo que menos me gusta de los resultados de este año. La superación de los objetivos de inversión hacen que la deuda neta crezca hasta los 4.059M€ (por encima de los 3.900M€ de objetivo) y junto a la reducción de los ingresos y EBITDA hacen que el ratio Deuda/EBITDA crezca hasta 4,3 (un valor ligeramente más elevado de lo que me gusta).

Me parece correcto que Enagas utilice deuda para financiar parte de su crecimiento, no es fácil para este tipo de empresas generar caja para financiar completamente su expansión y con un ROCE consistentemente en valores cercanos al 10% se genera mucho valor (ROCE muy por encima del coste medio de la deuda), pero hay que ser prudentes y no crecer más rápido de las posibilidades reales de la compañía.

Sinceramente, creo que este año se han buscado algo más de inversión para compensar la caída de ingresos futuros en España debido a la reforma, se busca recuperar un buen crecimiento en EBITDA cuanto antes. Es un punto a vigilar de cerca, en el plan estratégico 2015-2017 se ha fijado un objetivo límite en este punto de 4,2 (Deuda/EBITDA) que seguiremos de cerca. En este sentido, en los primeros 6 meses de 2015, la generación de caja permite reducir la deuda a 3.850M€ y que a pesar de la nueva reducción de EBITDA, mantener el ratio en estos valores (4,2)

El coste medio de la deuda crece del 3% en 2013 al 3,2% en 2014, a pesar de haber conseguido emitir 600M€ en bonos a 10 años con un tipo medio del 1,25%. Gran indicativo de que la salud financiera de la compañía es buena y el mercado confía en su correcta evolución. Durante la primera mitad del año 2015, se ha logrado bajar de nuevo su coste medio al 3% con dos emisiones de bonos (1.000M€ en total), una a 10 años al 1,25% y otra a 8 años al 1% (la vida media se incrementa también de 5,3 años a 6,4 años). El 80% de la deuda es a tipo fijo

En 2015 S&P ha elevado su rating a BBB+ desde BBB (y sería todavía mejor, A-, si no estuviera limitado a un máximo de un escalón por encima del rating del estado).

La actualización del plan estratégico 2015-2017 muestra que la compañía planea seguir creciendo a un ritmo moderado, con unos 430M€ de inversiones anuales, que se repartirán de manera parecida entre España y mercados internacionales (50% de inversiones en España y 50% internacional aproximadamente).

Los proyectos de inversión deberán estar en línea con el núcleo del negocio (GNL, transporte y almacenamiento de Gas Natural) y asegurar unos retornos interesantes y predecibles.

España se considera un mercado maduro (menos inversiones, los próximos años prácticamente centradas en las regasificadoras de Canarias), por lo que se centra la expansión en mercados internacionales en los que ya está presente: Europa, México y Perú. Se espera un incremento en la contribución al beneficio neto de la parte internacional que pase del 3% en 2014 al 25% en 2020.

Conclusión. El negocio de Enagás evoluciona correctamente a pesar de haber sufrido una reducción de ingresos en el mercado español. Es previsible una recuperación tras absorber esta variación y más con la buena evolución de sus inversiones extranjeras, que cada vez aportarán una parte más importante de su negocio.

Análisis del Dividendo de Enagás

La evolución del dividendo repartido por Enagas y su relación con el BPA se puede observar en la siguiente gráfica:

ENG BPA DPA R2014

Vemos como la evolución del dividendo es casi perfecta, con una tendencia muy similar a la del BPA, salvo por varios incrementos en el nivel de pay-out que lo han llevado al nivel del 75% y cercano al valor límite “razonable” en este tipo de negocio (80% sería nivel de pay-out más alto que se puede encontrar), que no me gustaría alcanzar para poder mantener un nivel adecuado de inversiones sin aumentar el ratio de deuda (veremos más adelante como se está financiando el crecimiento).

El dividendo se ha aumentado a 1,3€ en 2014, en línea con lo anunciado, y según el plan estratégico el objetivo se fija en un ligero incremento a 1,32€ para 2015 y algo mayor para los siguientes años (un 5%, 1,39€ para 2016 y 1,46€ para 2017). Esperemos que el negocio aumente su beneficio en el mismo ratio.

Vamos a analizar como es habitual los flujos de caja de la empresa para ver su capacidad de generar “cash”, las inversiones, como se financian y si vemos razonablemente sostenible su evolución para que podamos considerar “seguro” el dividendo.

En la siguiente figura se muestra la evolución de las principales magnitudes que nos interesan para estudiar este punto.

ENG Cash R2014

El Flujo Efectivo de Explotación DI (rojo) nos indica la caja generada por el negocio tras descontar impuestos y pago de intereses, en azul oscuro se muestra la cantidad destinada a nuevas inversiones, finalmente el Free Cash Flow (FCF, verde) refleja la diferencia entre las anteriores magnitudes.

Se puede ver como en ningún momento la caja generada cubre la cantidad dedicada a nuevas inversiones (Capex de expansión), por lo que difícilmente el FCF podrá cubrir totalmente el dividendo como sería lo deseable (es negativo incluso). Sin embargo, esto no es nada nuevo en una empresa que necesita de un gran capital para crecer, ya lo hemos visto en mayor o menor medida en otros análisis de este tipo de empresas (Abertis, REE, etc.).

En el caso que estamos analizando, la diferencia que hay entre el Flujo de Efectivo de Explotación y lo que se paga de dividendo (diferencia entre barras roja y azul clara), es la parte de inversiones (Capex) que se puede cubrir mediante la caja generada por el negocio, el resto se hace con deuda y esto se nota en que la variación de la deuda de un año para otro es siempre negativa.

En estas situaciones comprobamos alguna condición extra para considerar que el dividendo es sostenible:

  1. La deuda se utiliza para financiar parte del crecimiento (no se puede estar usando deuda para financiar la operación “normal” de la empresa y a su vez repartir dividendo, eso no sería sostenible).
    • En este caso el Capex es mayoritariamente de expansión, la cantidad indicada como inversiones se refiere en exclusiva a proyectos nuevos. No se cubre en su totalidad con el remanente tras pago de dividendo, pero si en una parte.
  2. Que el ratio de deuda (deuda/EBITDA) se mantenga controlado. No se puede tampoco usar deuda para crecer de forma indiscriminada y más rápido de lo debido, se puede incrementar en la medida en que se van incrementando los ingresos que nos permiten devolverla.
    • Este punto parece que se les ha olvidado en el último año. Se ha invertido por encima de las posibilidades, ya lo hemos mencionado, no es algo que se pueda mantener y que hay que vigilar.
    • En principio, según el plan estratégico, las inversiones en los próximos años serán más moderadas y se espera sacar rendimiento a las generadas en los últimos años.
  3. Que el retorno que obtenemos de la deuda es mayor que el coste (para esto lo mejor es utilizar el ROCE). En caso contrario, no compensa endeudarse y habría que utilizar la caja únicamente para crecer, no usar medios externos
    • En este caso, el ROCE del 2014 es de un 9% aproximadamente (media de últimos 5 años 9,5% y de los últimos 10 años 10,5%), por lo que se cumple claramente que el retorno es mucho mayor que el coste de la deuda.

Conclusión. El dividendo de Enagás debe ser sostenible, aunque con un crecimiento moderado, si las inversiones internacionales siguen la evolución prevista y contribuyen a la generación de caja y beneficio como se espera. Las inversiones en los próximos años se van a moderar, lo que ayudará a que eso sea posible.

Análisis Precio y Valoración de Enagás

Vamos a analizar cuales serían unas zona de entrada o precio razonable para entrar y que otra zonas serían interesantes con cierto margen de seguridad. Para esto vamos a utilizar el análisis técnico y las posibles zonas de soporte, junto con el análisis fundamental y los valores medios de diferentes ratios (EV/EBITDA y PER).

Ratio PER. Para buscar valores razonables con este ratio vamos a considerar un BPA 2015 de 1,73€ (incremento de un 1,5% sobre 2014).

  • El PER medio de los últimos 10 años es de 13,5, lo que nos daría un valor razonable de 23,35€
  • El PER mínimo medio de los últimos 10 años 11, lo que nos daría un valor razonable de 19€

ENG PER R2014

Ratio EV/EBITDA. Este ratio me parece mucho más interesante en empresas que manejan cierta deuda, ya que el valor de EV la incluye en su cálculo y por tanto también sus variaciones aparecen reflejadas en su valoración. Como EBITDA 2015 utilizaremos 900M€, lo que supone una reducción del 5% sobre el valor del 2014 (consideramos aproximadamente mismo efecto de reforma en 1S 2015).

  • El EV/EBITDA medio de los últimos 10 años es de 9,2, lo que nos daría un valor razonable de 18,6€
  • El EV/EBITDA mínimo medio de los últimos 10 años 8,2, lo que nos daría un valor razonable de 14,8€

ENG EV_EBITDA R2014

Análisis Técnico. Si miramos el gráfico, vemos que mantiene todavía la directriz que guía la subida desde verano de 2012, luego mientras no la pierda, el primer soporte técnicamente hablando será esta directriz.

  • La primera zona de soporte se encuentra en los 23,5€ (ultimo toque a la directriz y soporte horizontal).
  • La segunda zona clara de soporte se encuentra un poco más abajo, sobre la zona de 22€, que fue soporte en Julio y Octubre de 2014 y un hueco que está sin cerrar.
  • La zona más interesante de soporte se encuentra en la zona de 19€, 50% de retroceso de la subida desde Agosto de 2012 y soporte horizontal.

ENG_2015_08_21

Posibles zonas de entrada

Teniendo en cuenta todo lo anterior vamos a tratar de establecer unas posibles zonas de entrada que sean interesantes

Zona de 23-23,5€

  • Coincide con la primera zona de soporte mencionada en el análisis técnico, ha servido de soporte en la última caída que además es el último toque a la directriz alcista.
  • Primera zona razonable de compra si utilizamos en Ratio PER para evaluar esta empresa.
  • Se puede comprar a partir de esta zona, pero no es aconsejable “abusar”, estamos en el límite de valor “razonable” por uno de los ratios. 

Zona de 18,5€-19€

  • Zona de soporte horizontal y 50% de retroceso de la subida desde Agosto de 2012.
  • Coincide con la zona de precio con margen de seguridad si utilizamos en ratio PER y empieza a considerarse precio razonable si se utiliza el ratio EV/EBITDA (ratio muy interesante, pero que se ve muy influido por la caída del EBITDA).
  • Es una zona con bastante margen de seguridad, si el precio llegara a este zona sería gran oportunidad de compra.
/*Añadido para comentarios*/

40 thoughts on “Análisis de Enagas (ENG). Revisión de 2015 (2015_08)”

    1. Hola,

      Para mi se ha exagerado la caída, no hablamos de una vuelta a recesión global o en uno de los granes mercados, sino de una posible ralentización, las caídas fueron sin embargo equivalentes a un Lehman

      Un saludo

  1. Lo que me ha encantado de este análisis es la cantidad de variables que has utilizado, me abre los ojos a aprender más de análisis fundamental…me lo guardo en favoritos y por supuesto lo comparto en las redes.
    Un fuerte abrazo.

    1. Hola DyT,

      Pues no te preocupes, seguro que antes o después se encuentra una oportunidad, en los años de proyecto habrá otros cuantos “finales del mundo”

      Un saludo

  2. Muchas gracias. Ojala la pillaramos a 19, pero no se cuanto habrá que esperar.
    Por otro lado, me gustaría conocer mejor el futuro mapa electoral, que es por donde le vienen los tiros a Enagas, mas que por China.

  3. Menuda currada, IeD…se ve que te gusta esto chaval, porque si no pensaría que eres masoca, je,je,je.

    ¿Y yo que tengo Enagás a 26 y medio?, muy lejos de tu precio óptimo de entrada. Espero que con los años quede en anécdota, pero yo ya sabía que mi precio era malo, tú me confirmas que es peor…
    Bueno , si te digo la verdad, no me importa mucho…como dije en su día yo compré un “plazo fijo” del 4,5%

    Saludos amigo

    1. Hola PP,

      Si que me gusta andar “hurgando” en las cuentas para ver que tal va el negocio, cada una es como un reto.

      En cuanto al precio, no es malo, tampoco es para tanto, está un poco por encima de lo que consideraría como “valor justo”, pero creo que estás sobre un PER 15, así que no es para tirarse de los pelos. Con el tiempo seguro que dará muchos rendimientos, lo importante es no equivocarnos en las empresas que elijamos . . .

      Un saludo

  4. Gracias por tu trabajo. Me ha parecido un análisis excelente. Tienes una forma de analizar clara y concisa, por lo que es un gusto leerte. En relación a los precios de entrada, yo creo que el momento actual perjudica los parámetros de PER y EV/EBITDA precisamente por lo que comentas, deuda inusualmente alta y EBITDA algo más bajo de lo normal. Por lo tanto, habría que ser un poco más flexibles con los precios de entrada, si aceptamos, como es mi caso, que esta es una situación irregular y pronto la empresa volverá a mejorar esas magnitudes. Para entonces, si la economía general acompaña, veremos una empresa mucho más cara que la actual. La úlitma emisión de bonos a 1,25% atestigua la confianza del mercado en esta empresa. Para mi, el verdadero preligro de monopolios como ENAGAS o REE es el Estado, ya que su fortaleza proviene tanto de su negocio como de la política. Por eso me parece excelente su internalización. Ahora falta por ver si consigue buenos rendiminetos sin el paraguas del Estado, he aquí el verdadero reto.

    1. Hola Rales,

      Valorar el precio justo o razonable de una empresa es muy complicado. Si no, esto sería fácil, todos coincidirían y nadie compraría por encima, ni vendería por debajo.

      El método que yo utilizo tiene sus pegas, tampoco espero un resultado exacto, sino una zona aproximada en la que entiendo que es un precio razonable y a ser posible comprar por debajo por si me he equivocado y he sido muy “suave”.

      Cada uno puede luego revisarlo o cambiarlo y será tan valido como el mio si tiene detrás cierto razonamiento, es casi imposible a priori saber quien está más acertado.

      Un saludo

  5. Muchas gracias Ied,
    Muy buen analisis!
    Yo la tengo a 17,5€, ahora me parece buen precio para aumentar pero me gaste mi liquidez en San!todo no puede ser…
    Un saludo

  6. Hola IeD,

    Excelente analisis! De los mejroes que he visto.Gracias por colgarlo.

    Con Enagas los hay basados en diferentes metodos y diferentes cifras. Uno a veces no sabe a que atenerse ni siquiera via la propia web de la empresa y como calculan algunos ratios.El verdadero VI,sera 35 o 25? Sin embargo la mayoria coincidimos en que un buen precio de entrada es por debajo de 19. Misterios de la vida 🙂

    Salu2 Cordiales

    1. Por debajo de 19€ yo vuelvo a comprar porque me parece un chollo (voy completo por un tiempo, pero si se pone a ese precio no dudo en ampliar un poco más)

      Un saludo

  7. Tremendo post IeD. Te lo has currado de lo lindo, yo compré Enagas en 25 pero no me preocupa en absoluto, aun me quedan bastantes compras pendientes.
    IeD te sigo desde hace un par de meses que he comenzado con el B&H, os debo mucho a varios de la comunidad . Me ha gustado leerte en el blog de Ángel de ingresos pasivos. Aquí tienes nuevo suscriptor y click a la publicidad. Esta entrada es lo menos que se merece.
    A los B&H les dedico hoy una pequeña entrada en:
    traderindependiente7.com

    1. Gracias por tus palabras Raúl y bienvenido.

      Te animo a que nos des tu opinión cuando quieras. A ver si me doy una vuelta por el blog que no lo conozco.

      Un saludo

  8. Hola Invertir en Dividendos y al resto,

    Muchas gracias por el análisis. Lo bueno de los que hacemos análisis así en nuestros blogs es que mejores o peores (y normalmente suele ser lo primero), son independientes y sinceros, y esto da una seguridad a la hora de invertir o investigar más por nuestra cuenta, cosa que no ocurre con los titulares de prensa ni con boletines del banco de turno. Así que gracias y gracias a todos los que forman esta pequeña comunidad. Cuántos somos 10, 20 o 30 blogueros de análisis fundamentales e inversión a largo plazo? no es tanto para un país de 45 millones de personas.

    En cuanto al análisis, parece buena empresa. No sé por qué empresas como esta, Gas Natural, REE,…tienen PERs históricos que difícilmente sobrepasan las 15 veces, pues son relativamente seguros aunque no tengan grandes expectativas de crecimiento. Dicho esto, la empresa parece buena y lo mejor es que el negocio está regulado, pero también es lo peor dado lo poco que me fío de los políticos, tanto como ciudadano como como inversor. No me gusta, como bien apuntas, el incremento de la deuda y el aumento sistemático del payout para mantener el aparente impoluto historial de dividendos. La internacionalización es lo mejor que puede pasar, pero quizás soy demasiado impaciente y me parece que va un poco lenta y que, sobre todo, llega tarde. Una empresa de este calibre que en 2015 todavía dependa casi exclusivamente de España no me parece que haya tenido una visión estratégica adecuada en el pasado, cosa que comienza a cambiar por lo que parece.

    No obstante la empresa sigue gozando de un monopolio, tiene muy buen dividendo y es sólida, la tendré en cuenta para entrar en una corrección, pero no tendré ninguna prisa porque parece que ha entrado desde 2015 en una zona de altibajos descendentes.

    Un saludo y enhorabuena por el análisis,

    Mucho Invertir

  9. Muy buenas,

    Perdonad por la pregunta simple que voy a realizar pero… ¿cómo llegáis a fijar los precios de entrada con el ratio EV/EBITDA de 18,6 y 14,8?

    Gracias!

    1. Hola Ave,

      No te preocupes, no hay pregunta simple. Hay que despejar el “precio” de la fórmula y utilizarlo como incógnita. Por definición:

      EV/EBITDA= [(Precio*Nºacciones)+(Deuda Neta)]/EBITDA

      Si le damos la vuelta y despejamos el precio, utilizando la estimación de EBITDA y el valor del ratio que queremos nos da un precio:

      [(EV/EBITDA)*(EBITDA)-Deuda]/Nºacciones=Precio

      Espero haberte ayudado. No tengas miedo en preguntar si sigues sin entender algo.

      Un saludo

    1. Hola,

      De momento no lo tengo previsto, creo que la situación no ha cambiado mucho, simplemente actualizo PER-BPA, etc. para ajustar valoración en el Punto de Mira. Hay muchas opciones de empresas que todavía no he analizado, o no lo he hecho con profundidad y me parece más útil invertir el tiempo que tengo en estas (me aporta más información).

      Un saludo

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