All posts by Invertir En Dividendos

Soy un inversor particular que tras unos cuantos años invirtiendo evolucioné hasta descubrir la Inversión en Dividendos. Estoy en el camino a la independencia financiera

Comentario Libro “El pequeño libro que bate al mercado”

Voy a iniciar una serie de entradas comentando libros sobre bolsa, acciones o temas financieros en general que he leído durante los últimos años y que me gustaría compartir con todos por si alguno los encuentra interesantes.

Empezamos por uno muy sencillo, “El pequeño libro que bate al mercado”. Es un libro básico, muy sencillo, de lectura fácil y rápida (el autor lo hace muy ameno), vamos que si nos lo proponemos se puede leer de un tirón en una tarde.

Que nadie espere explicaciones profundas sobre conceptos económicos, simplemente explica con un lenguaje muy claro un sencillo método de inversión y sus posibilidades. No es un libro centrado en la inversión por dividendos, sino en una forma sencilla de buscar “value”, mejorable por supuesto, pero que parece funcionar y es realmente sencillo (no lo he comprobado, pero el autor aporta bastante información sobre resultados).

Como muchos libros sobre inversión en bolsa, empieza exponiendo las opciones a las que se enfrenta todo ahorrador, meter el dinero bajo el colchón, buscar la seguridad de la renta fija (bonos, depósitos) o alternativas con algo más de riesgo pero con una posibilidad de superar las rentabilidades anteriores si actuamos a largo plazo y con un método razonable.

Read more… →

Análisis Johnson&Johnson (JNJ-USA). Resultados 2T 2104

Actividad e historia de Johnson&Johnson

J&J es una de las grandes empresas mundiales en el segmento del cuidado de la salud (Health Care), una de las grandes multinacionales americanas que está presente en casi cada rincón el mundo. La compañía está formada por multitud de empresas que se agrupan en tres grandes segmentos de negocio: Productos de consumo, Farmaceútica y Dispositivos médicos y de diagnóstico.
Con más de 125 años de historia (fue fundada en 1886), tiene sus cuarteles generales en Nueva Jersey (USA) y es miembro del SP500 y del Dow Jones Industrial Average Index del NYSE (ticker JNJ).
En cuanto a la historia del reparto de dividendos: pertenece a la selecta lista de los aristócratas americanos, con una impresionante serie de 52 años consecutivos incrementando el dividendo. Como la mayoría de empresas americanas reparte dividendos 4 veces al año (ex-dividend date normalmente a finales de Febrero, Mayo, Agosto y Noviembre, pago 3-4 semanas después).
Habitualmente anuncia su incremento con el segundo dividendo del año (Abril). Este año ha realizado un incremento de su pago cuatrimestral de 0,66$ a 0,7$, lo que supone un 6% de incremento y totaliza un pago anual en 2014 de 2,76$ frente a 2,59$ en 2013 (un incremento del 6,5%).Claramente es una empresa que cuida al accionista y que por su filosofía y comportamiento es muy interesante para nuestra estrategia.

Read more… →

Criterios de Selección de Empresas para Invertir por Dividendos. Parte 3 a

Una vez que hemos analizado una empresa y que hemos visto que es interesante para nuestra estrategia, es necesario evaluar si el precio de mercado es interesante, o mejor, a que precio sería interesante incorporarla a nuestra cartera.

Dado que hay mucho que comentar en esta parte, voy a dividir la entrada en varias partes, la primera vamos a comentar los ratios más conocidos como son el PER y el EV/EBITDA.

5.1-PER-EV/EBITDA

 
Valoración del precio de una empresa. PERHay varios ratios de valoración que se pueden utilizar en esta sección, pero para una primera aproximación se puede utilizar el PER (también se puede ver como P/E), que es un ratio muy común y sencillo de calcular. El PER (Price to Earnings Ratio), nos da la relación existente entre el precio de la acción y el beneficio por acción (BPA) de un valor. Representa cuantos años tardaríamos en recuperar lo que pagamos por un valor si utilizamos la totalidad de los beneficios. Hay varias consideraciones a tener en cuenta sobre el PER para una correcta utilización de este ratio.
Lo primero es tener en cuenta que como este ratio depende del precio, va a variar continuamente conforme vaya variando el precio de la acción, pero la otra parte del ratio, los beneficios, van a ser actualizados probablemente una vez al año (tras la presentación de resultados anuales). Por lo tanto, este ratio no nos muestra la información actualizada de una de las partes que lo componen, los beneficios pueden estar cayendo o aumentando sin que ese efecto se tengan en cuenta en el PER.

Por este motivo, es siempre conveniente tener también a mano el “Forward PER” o el PER calculado con los beneficios estimados para el presente año en lugar de los reales del año anterior. Hay que tener en cuenta que utilizamos una estimación de beneficios, lo que puede ser una fuente de error pero también puede ser mucho más real ya que se suele actualizar al menos cada 3 meses (con los resultados trimestrales) y en caso de problemas evidentes en la empresa, nos evita errores importantes.

Esta parte es importante sobre todo en caso de ver un valor de PER muy bajo en una compañía (para intentar asegurarnos que no se debe a un problema de futuros beneficios). Hay que ser conscientes de que una cosa que tenga bajo precio no tiene porque estar barata (barato es algo que tiene un precio por debajo de su valor, no sólo precio bajo).

El siguiente punto a explicar es como utilizar este ratio. Lo mejor es buscar empresas con un PER bajo, pero ¿que valores son interesantes?. Hay indicaciones generales de valores que se pueden tomar como referencia, por ejemplo, me gusta comprar valores con un PER cercano o por debajo de 15, pocas veces lo haría por encima de 20 y nunca deberíamos hacerlo por encima de 25.

Sin embargo, este ratio es más efectivo si se utiliza comparado el PER de “nuestra empresa” con los valores calculados de las empresas del mismo sector que la que estamos analizando, ya que los valores “típicos” de PER cambian con el sector. No es lo mismo una empresa con un negocio estable y maduro, que probablemente tenga un crecimiento limitado (por ejemplo las utilities, que suelen tener PER 10-15, incluso puntualmente un poco más bajo) y por tanto un PER bajo que una empresa técnologíca con un gran crecimiento en los últimos años.

Valores de PER altos (40-50-60) son sólo razonables en empresas con un fuerte crecimiento y que por lo tanto están descontando futuros beneficios mucho más importantes. De cualquier forma, no son habitualmente empresas que sean aptas para nuestra estrategia de dividendos.

Otra forma muy interesante de utilizar el PER es compararlo con el valor medio histórico de la compañía para ver si está por encima o por debajo de este, así como analizar el rango de PER típico del valor (máximo y mínimo de cada año), de forma que podamos ver si nos encontramos en el rango superior o inferior.

Estimación valor de una empresa mediante el PER
Una aplicación sencilla de lo que hemos visto en el anterior punto, es el uso del PER para una estimación rápida y sencilla del valor o de un precio razonable para una empresa. Esto se puede realizar a través del BPA y de un valor de PER medio o conservador (este último si se quiere un precio con margen de seguridad).

El valor del BPA a utilizar depende de la trayectoria de la empresa, las previsiones y lo conservador que se quiera ser:

  • Si el BPA es estable o ligeramente creciente en los últimos años, se puede coger el valor medio de los últimos 2 o 3 años.
  • Si el BPA fuera claramente creciente me quedaría con el valor del último año, como mucho la media de este y la previsión para el del año presente (Forward PER) si queremos incluir en el precio esa componente de crecimiento. No creo que sea prudente utilizar previsiones de valores de BPA más allá, es dificil actuar en base a predicciones de más tiempo.
  • Si entre los últimos valores hay un valor que se sale de la serie muy por encima o por debajo no suelo tenerlo en cuenta en la estimación.

Read more… →

Resumen semanal 7 al 13 de Julio

Semana de turbulencias en los mercados, sobre todo europeos y más concretamente los periféricos (el Ibex se ha dejado un 4,2% y el PSI20 portugués más del 10%). La excusa: el sector financiero y los problemas que parece tener el Banco Espirito Santo. El problema real está en la matriz del Grupo que controla la familia Espirito Santo (y donde parece que además hay una guerra interna), siendo el banco una de las empresas del grupo.

Parece que hay unas cuantas participaciones cruzadas, esto no ilegal ni extraño, pero la consecuencia es que el banco tiene una exposición a los problemas del grupo que ha cifrado en 1.200M€ (participaciones cruzadas significa que la matriz tiene una participación en el banco y a su vez el banco también tiene una participación en la matriz, ambas cotizan en bolsa). El banco ya ha dicho que tiene un margen de 2.100M€ para cumplir con los criterios más exigentes de Basilea III, es un banco que no ha necesitado ayudas públicas, no debería ser nada grave, el banco podría asumirlo sin problemas . . . . pero los inversores no se fían (hace unas semanas tuvo otros problemas por algunas irregularidades en las cuentas) y están vendiendo por que se piensa que igual necesitará ayuda extra (una ampliación de capital o si no hay interés privado, puede necesitar ayudas públicas, es un banco sistémico, pero de un tamaño que no supone un problema para el BCE).

El problema es que nadie se fía ya de lo que realmente puede haber en los balances de las entidades financieras y al menor atisbo de duda los inversores salen espantados (el gato escaldado del agua fría huye. . .), nadie quiere pillarse los dedos otra vez.

Para colmo, hoy se ha conocido que hay una investigación de la UE en la que se acusa a la Comunidad Valenciana de manipular las cuentas para ocultar una parte del déficit ¿les suena? Santa  Madre, ¿pero donde vivimos? ¿no es posible mirar a ningún sitio sin encontrar chorizos y sinvergüenzas?

Read more… →

Criterios de Selección de Empresas para Invertir por Dividendos. Parte 2

Una vez que hemos visto que la filosfía de empresa está orientada al cuidado del accionista y que la combinación de dividendo/crecimiento nos va a proporcionar un retorno interesante, en esta segunda entrada de la serie sobre los criterios a seguir para seleccionar empresas que sean interesantes para nuestra estrategia, vamos a analizar si la compañía es fuerte desde el punto de vista financiero y si el dividendo es sostenible por la evolución del negocio.

3.-Análisis de la sostenibilidad del dividendo y su crecimiento

Este apartado vamos a analizarlo desde dos puntos de vista diferentes, por un lado la historia de reparto de dividendos de la empresa, su filosofía de trato al accionista y por otra parte la evolución del negocio y sus números.

Filosofía de la empresa

Un buen punto de partida para analizar la sostenibilidad del dividendo y su crecimiento es  repasar el historial de la empresa a este respecto, creo que tanto incluso como un análisis de los datos económicos. Esta punto puede analizarse como parte del primer apartado de conocimiento de la empresa (ya visto en la parte I de la serie).

Una empresa con larga tradición en el reparto de dividendos da una muestra clara de sus intenciones y de su objetivo de cuidar al accionista. En la página “Web y Blogs Recomendados” se incluyen algunas listas de las empresas USA y Europa que más tiempo llevan incrementando anualmente este dividendo. El que la empresa se encuentre en una de estas listas es normalmente una garantía de un trato cuidado a sus accionistas. 


De cualquier forma, no me gusta imponerme un número determinado de años aumentando el dividendo como criterio de selección de forma estricta (me quedaría sin empresas españolas), me gusta más mirar la tendencia y la filosofía de la empresa en este punto lo que me da un poco de flexibilidad (imponerme una regla para romperla de forma frecuente no tiene mucho sentido).

Otro aspecto importante y que afecta directamente a la sostenibilidad del dividendo es analizar la política de la empresa respecto a la evolución del número de acciones de la compañía. Me explico, es importante saber si está llevando a cabo planes de recompra de acciones (reducen el número de acciones y por tanto aumentan el valor de las nuestras) o si realiza “scrip dividends” con ampliaciones liberadas que no amortiza (aumenta el número de acciones y por tanto los accionistas “tocamos a menos”) y que ponen en riesgo la vuelta a un dividendo tradicional si se abusa. 

Evolución del negocio de la empresa

Esta parte fundamentalmente trata de analizar la evolución del negocio de la empresa y si los resultados que está obteniendo pueden asegurar la sostenibilidad del dividendo en el futuro próximo. Para esto se analiza la evolución de varios parámetros de forma conjunta y comparada.

Ingresos – EBITDA – BeneficiosYo suelo comparar la evolución de estas tres variables de forma conjunta, ya que suele ser muy similar y si no, hay que buscar una justificación para las diferencias. El análisis se puede hacer en magnitudes absolutas o en ratios por acción (este último tiene la ventaja que muestra el efecto de las posibles recompras de acciones en estas magnitudes, se muestran como xPA/xPS)

Read more… →