Empresas en el punto de mira – Julio 2014

De cara al verano y por si finalmente tenemos un recorte interesante, voy a revisar y ampliar la lista de empresas en el punto de mira.

Voy a incluir unas cuantas que tengo en mente desde hace un tiempo para ampliar mi cartera de “españolas” y que quizás no son tan “clásicas” en la estrategia de invertir en dividendos. En algunas tengo pendiente un análisis en detalle para acabar de decidirme, pero voy siguiendo la evolución y tengo marcados algunos precios interesantes.

Son empresas punteras en sus campos a nivel mundial, muy interesantes a futuro, en muchos casos que “todavía” no han alcanzado un nivel de dividendo que pueda considerarse “aceptable”, pero que por su trayectoría podrían serlo en unos pocos años y en los que es posible hacer una pequeña entrada y tener una pequeña parte de nuestra cartera (pequeña como mucho de 4-5% del total entre todas las que lleguen a precios interesantes, son “proyectos” de empresas interesantes para invertir en dividendos, no realidades).

Dejo para una segunda parte la acciones europeas que sigo en UK y Holanda, la verdad es que este ya es bastante extenso.

España

  • Iberdrola (IBE)
    • No son para tirar cohetes sus resultados del 2T, pero no están tan mal como podría pensarse, tras la reforma del sector eléctrico en España, estaba claro que no iban a ser espectaculares (España todavía tiene un gran peso en ellos).
    • La zona de 5,05-5,10€ tiene el primer soporte, con una rentabilidad del 5,3% y un PER 12,5 es zona de buena compra.
    • La zona de 4,65-4,75€ tiene el siguiente soporte, con una rentabilidad del 5,7% y un PER de 11,7, es una oportunidad muy interesante, aunque veo difícil que llegue tan abajo.
  • Repsol (REP)
    • Mejora importante de resultados frente a los del año pasado que habían sido muy malos.
    • En la zona de 17,5€-17,75€, donde tendríamos una rentabilidad del 5,7-5,8% y un PER de 10,5-10,6 empezaría a ser interesante.
  • Mapfre (MAP)
    • Después de haberle dado una vuelta al PER histórico de Mapfre (9,90) y al PER de la competencia (por ejemplo ALV 9,98 y en general cercanos a 10), no creo que Mapfre esté en zona de compra, sino que sería más prudente buscar un precio más cercano a un PER 10 (2,5€-2,6€).
    • Tras el dividendo, el primer soporte importante se encuentra en la zona de 2,76€-2,80€ donde presenta una rentabilidad del 4,7% y un PER de 10,8. Si se quiere, se puede hacer aquí una pequeña entrada, pero teniendo en mente el párrafo anterior.
    • Si se pierde la anterior zona, por proyección del lateral en que se encuentra se podría ir a la zona de 2,5€, donde tenemos además otro soporte y que me gusta mucho más ya que empieza a entrar en el precio que busco (PER 9,85 y una rentabilidad de 5,10%).
  • REE (REE) 
    • Es una joya para nuestra estrategia, desde que se eliminó la incertidumbre con la reforma del sector eléctrico se ha disparado su precio al alza y la ha dejado algo cara.
    • La zona de los 60€ es su precio “justo” (PER 14,7 y rentabilidad 4,25%), para tener un buen margen de seguridad habría que esperar a la zona de 47-48€ (PER 11,5-11,75 y rentabilidad 5,3-5,4%).
    • Por técnico, la primera zona de soporte interesante puede estar en los 59-60€ donde tiene un hueco y donde se podría tomar una pequeña parte de la posición. La siguiente estaría cerca de los 50€ lo que se acerca a nuestra zona de compra con margen de seguridad y si llegara (parece difícil a corto plazo) se completa la posición.
  • Inditex (ITX)
    • Tras el split de estos días (5×1) el dividendo se queda en 0,484€ (DPA de 2,42€ antes) por acción y el BPA 2013 en 0,762€ (BPA de 3,81€ antes).
    • Es una empresa en crecimiento y cotiza con PER alto, lo que hace que no cumpla todos los requisitos establecidos para nuestra estrategia. Sin embargo, su continuo crecimiento y el aumento del dividendo en los últimos años puede que la convierta en una empresa interesante en un futuro próximo.
    • El incremento medio de dividendo en los 4 últimos años es superior al 20% (aunque el último un 10%), pero ha llegado ya a un pay-out del 65% lo que indica que en los próximos años tendrá que hacerlo de la mano de los incrementos del BPA y no creo que sean superiores al 10% (lo que estaría muy bien de cualquier forma)
    • El primer soporte lo tiene actualmente en la zona de 20€, que nos lleva a una rentabilidad de 2,42% y un PER mayor de 26, todavía no me parece un precio atractivo comparado con otras opciones.
    • El siguiente soporte estaría en la zona de 18€, pero me gustaría de verdad en la zona de 16,8€-17€ con una rentabilidad del 2,88% y un PER 22. Siempre una pequeña cantidad de la cartera.
  • Amadeus (AMS)
    • Gran empresa puntera a nivel mundial en su campo y de un sector en el que no tengo nada en cartera.
    • Lleva 4 años repartiendo dividendo de forma creciente, con un incremento anual cercano al 25%: rentabilidad actual del 2% y un pay-out del 45%.
    • Está en fase de alcanzar la distribución de dividendo que la compañía entienda como aceptable. Conforme se acerque irá reduciendo este incremento hasta valores más cercanos al crecimiento de su BPA (a futuro podría ser estable en la zona de 7-8%) para que sea sostenible.
    • Podría seguir aumentando su pay-out a la zona de 55% y una bajada al primer soporte de 28€ la dejaría con un PER 20 y una rentabilidad del 2,8%, que empieza a ser interesante. Los siguientes soportes estarían en 26€ y en 24€ donde creo sería una gran compra a futuro.  
  • Ebro Foods (EBRO)
    • Empresa dedicada al sector de la alimentación (centrado en alimentos básicos como arroces y pastas).
    • Empresa en crecimiento que con cierta frecuencia realiza compras de empresas del sector. Si no encuentra una opción interesante de adquirir alguna empresa, es frecuente que reparta un dividendo extraordinario. Dividendo ordinario creciente durante muchos años, aunque su trayectoria puede parecer más irregular por la entrega de extraordinarios.
    • Se podría realizar una pequeña compra en la zona de 15€, pero mucho más interesante es la zona de 14,40€ y 14,60€, donde presenta una rentabilidad por dividendo del 3,4% y un PER de 15,7 (media histórica cerca de 20)
  • Viscofan (VIS)
    • Líder mundial en el sector de envolturas artificiales, sobre todo en el sector de la alimentación.
    • Lleva aumentando dividendo de forma significativa desde 2006, aunque la subida de precio tan grande en los últimos años hace que tenga una rentabilidad relativamente baja. En los últimos dos años este incremento de dividendo se ha suavizado a entornos del 3-5% . El pay-out estabilizado en el 45-50%.
    • Este año los resultados están siendo más bajos por el efecto divisa y  por menores ingresos de cogeneración, aunque el resultado operativo sigue creciendo razonablemente (+7% ingresos 1T) y expandiéndose con la apertura de una nueva planta en Uruguay.
    • Una nueva visita al soporte de los 36€ nos proporcionaría una rentabilidad del 3,15% y un PER de 16,5 que podría ser interesante si apostamos por el seguimiento de su crecimiento en los próximos años.
  • Indra (IDR)
    • Empresa dedicada al sector de defensa y tecnología.
    • No es la típica acción de inversión en dividendos ya que su negocio sufre bastante las consecuencias de los recortes de los gobiernos en los ciclos económicos. De hecho en los últimos años ha sufrido un recorte de dividendo de 0,66€ a 0,33€ (0,34€ este año).
    • Me gustaría tener una pequeña posición en esta compañía si alcanza un buen precio que compense estos riesgos.
    • En la zona de 10,5€-10,65€ presenta una rentabilidad del 3,2% y un PER ligeramente superior a 15 (su media está por 19).
  • ACS (ACS)
    • Una de las grandes constructoras del país, aunque como la mayoría ha diversificado el negocio en cuanto a países y sectores y ya no depende en tanta medida de la construcción..
    • Desde 2012 la acción se ha revalorizado mucho, desde el entorno de los 10€ hasta llegar por encima de los 30€. Hay que ser pacientes y esperar mejores precios.
    • En la zona de 28€-28,5€ presenta una rentabilidad por dividendo de 4% y un PER de 15,5.
    • Me gusta más en la zona de 25,5 con una rentabilidad del 4,5% y un PER de 13,8.

USA

  • Kinder Morgan Inc (KMI)
    • Empresa del grupo Kinder Morgan, que ha vuelto a cotizar en bolsa hace pocos años. No tiene un historial de dividendos muy extenso, pero por la filosofía del CEO (Richard Kinder), que cobra 0$ como CEO y obtiene sus ingresos de los dividendos de sus acciones doy por buena la salvedad.
    • Con una rentabilidad del 4,5% y un crecimiento anual del 7,5% (acaba de subir ligeramente su dividendo cuatrimestral), podría estar todavía en zona de compra, pero ha subido mucho en las últimas semanas (de 32€ a 38€ en dos meses).
    • Yo espero una nueva caída, si fuera posible a la zona de 30-32€ para ampliar algo la posición (rentabilidad 5,2% y PER 12,8).
  • Jonhson&Jonhson (JNJ)
    • Buenos resultados en el 2T 2014. Está en zona de máximos históricos y lleva una gran subida desde el verano de 2012. Es una empresa de alta calidad para nuestra estrategia, pero por eso mismo es díficil encontrarla a precios baratos (sucede, pero cada bastantes años).
    • Una estimación de su precio “justo” estaría por la zona de los 90-94$ (rentabilidad por dividendo 3,07-2,95%  y PER 18,7-19,5). Me conformaría con poder verla en esta zona para hacer una primera pequeña entrada.
    • Para conseguir cierto margen de seguridad tendríamos la opción de buscar una entrada en la zona de soporte de 86$ (rentabilidad por dividendo 3,2% y PER de 18 aprox.)
  • Mc Donalds (MCD)
    • Los resultados de este año no están siendo buenos y no consigue crecer como la competencia, unido al problema con la comida en mal estado ha hecho que el precio se aleje de los máximos históricos.
    • Podemos estar en una fase de estancamiento y las valoraciones realizadas teniendo en cuenta los ratios de crecimiento o PER de los últimos años pueden ser demasiado optimistas, luego deberíamos buscar un precio con margen de seguridad.
    • Yo actualmente sería prudente y esperaría a ver el comportamiento de la acción en la zona de los 93-94$, y los próximos resultados trimestrales.
    • Si no se muestra recuperación esperaría una corrección mayor, al entorno de los 87€ (PER 15,7 y rentabilidad 3,7%) o incluso los 84€ (PER 15,15 y una rentabilidad de 3,85%).
  • Procter&Gamble (PG)
    • A la espera de resultados del 2T 2014.
    • Soporte brutal en la zona de 75,5-76$, donde presenta una rentabilidad del 3,3% y un PER de 19,2.
  • Coca-Cola (KO)
    • Los resultados del 2T no han sido buenos y está sufriendo una caída que la acerca a su precio, que puede andar cerca de 40$ (rentabilidad 3% y PER 20,7), pero nunca haría más que una pequeña entrada en esta zona.
    • Necesitamos algo más de margen y me gustaría comprar en la zona de 36$-37$, con una rentabilidad de 3,3-3,4% y un PER de 18,6-19.
  • PepSiCo (PEP)
    • Acción en máximos históricos, en 2014 no ha parado de crecer y presenta unos resultados buenos (previsto BPA 2014 entorno a 4,5$)
    • Me plantearía una compra si llega a la zona de 78,5$-79$ donde presentaría una rentabilidad por dividendo del 3,3% y un PER de 18,2.
  • Philip Morris (PM)
    • Es una de las grandes tabaqueras de USA. Es una empresa 80/20 lo que significa que tiene más del 80 por ciento de los ingresos fuera de USA y tiene una ventaja en cuanto a retenciones en origen (retienen el 15% o el 30% de la parte USA, que el años pasado fue un 2%).
    • Resultados en 2014 pobres, con una caída del BPA a 4.87$-4,94$ en gran parte debido a la fortaleza del $ con respecto a las divisas emergentes de donde vienen gran parte de sus ingresos. Los resultados ajustados muestran ligero crecimiento. Es posible que vaya a tener unos años pobres, planos o como mucho de bajo crecimiento, por lo que debemos buscar un precio conservador.
    • Presenta una rentabilidad interesante del 4,5% y un PER de 16,5, pero me gustaría verla por los 78$ o mejor incluso los 75$ donde presentaría una rentabilidad del 5% y un PER por debajo de 15 que cubra los riesgos de unos años malos.
  • Target (TGT)
    • Una de las grandes cadenas de grandes almacenes de bajo coste en USA (tipo Wall-mart). En el último año está siendo castigada porque su expansión por Canadá no está dando los resultados esperados (margen bruto del 18% en Canadá cuando debe llegar al 25% para ser interesante y acercarse al 30% de USA) y además ha sido protagonista de un problema de seguridad con el robo de los datos de muchos de sus clientes online (data breach de 70 millones de personas . . . ). Todo esto le ha costado el puesto al CEO.
    • A pesar de todo este año ha anunciado un aumento del dividendo del 20% (cuatrimestral de 0,52$) y lleva 4 años con un fuerte programa de recompra de acciones, lo que da idea de su cuidado por el accionista.
    • Para mi es una buena oportunidad si se acercara de nuevo a la zona de los 55$ donde presenta una rentabilidad del 3,7% y un PER 18,5.
  • ARCP (ARCP)
    • ARCP es un REIT americano. Tiene una historia relativamente corta y por tanto no tiene un historial de dividendos crecientes muy extensa como otros REITs.
    • Sin embargo, a precios actuales reparte un jugoso dividendo que ahora está entorno al 7,5% y tiene un ratio Precio/AFFO sobre 12 (mientras que por ejemplo O anda por 17 o NNN por 18) que sería el equivalente al PER (ver aquí donde ya comentamos algo del FFO y AFFO).
    • Es una acción claramente infravalorada, ARCP ha hecho una apuesta importante con inversiones fuertes en crecimiento (es actualmente el mayor REIT de USA por activos), como la compra de unos 500 locales a Darden de la cadena “Red Lobster” (que no pasan por su mejor momento). Esto no ha gustado a mucha gente que lo ha percibido como un riesgo y la acción ha sufrido una fuerte caída en el último año.
    • ARCP tiene 4.429 propiedades con 541 diferentes inquilinos, de los cuales el 46% tiene un grado crediticio de inversión (investment grade por alguna agencia de rating), lo que es algo más bajo que otros REITs. El índice de ocupación es del 99,8% de sus propiedades.
    • Hoy ha presentado resultados y parece que su apuesta comienza a dar sus frutos, aumento del AFFO por acción de un 26% y una previsión de AFFO en 2014 sobre 1,15-1,20$ (dividendo sobre 1$, lo que garantiza su continuidad y posible crecimiento).
    • Es una apuesta más arriesgada que otros REITs como O, pero con mayores posibilidades también. En el peor de los casos, se podría estancar el dividendo en estos valores, pero con una rentabilidad por encima del 7,5%, no sería desastroso.
    • Entrada lo más cercana a 12$ sería lo ideal, pero a los valores actuales todavía tiene unos ratios muy interesantes (veo difícil que si todo va bien vuelva a los 12$).

Pues nada, paciencia y a ver si hay alguna que se deja caer a los precios interesantes este verano. Dejaremos puesta la caña a ver quien pica.

Por supuesto, esto no es una recomendación de compra, es sólo una opinión y nadie debe arriesgar su dinero sin hacer sus propios análisis. Invertir en Dividendos no es responsable del resultado de las inversiones que se puedan realizar en base a las opiniones dadas.
/*Añadido para comentarios*/

10 thoughts on “Empresas en el punto de mira – Julio 2014”

    1. Hola,

      Pues Tesco en una de las que vigilo en UK (las europeas no las he actualizado en esta entrada). Tengo que buscar un poco más de tiempo para analizarla fundamentalmente en detalle, sólo he visto pinceladas, pero lo que he podido ver me gusta. Castigada por unos malos años, pero es una empresa que tiene pinta de remontar y dar alegrías.

      Pensaba que en la zona de 280-285p podía parase y ser una buena zona, pero la ha pasado y parece que irá a los 250p.

      Sainsbury no la sigo, lo siento. No me da para más

      Un saludo

    1. Inditex es una empresa que vigilo como “proyecto” de empresa interesante. Aunque es de las más famosas no es de las que más me gustan como “proyecto”, ya ha alcanzado un pay-out del 65% y por ese lado no tiene margen razonable de aumentar dividendo, lo tendría que hacer de la mano del BPA.

      Si sigue aumentando el dividendo de forma significativa en unos años tendríamos una buena rentabilidad (aumentos del 10% supone doblar la rentabilidad en 7 años). Para ser interesante habría que pillarla en una bajada importante (aunque entonces entiendo que seguramente no tendría ese crecimiento . . ). Es dificil, pero la sigo por si hubiera alguna opción. Yo pido un 2,5% mínimo ahora mismo, pero serían acciones con un crecimiento importante, mayor del que tiene ahora mismo Inditex.

      Como digo, algunas de las que muestro son para una pequeña parte de la cartera, porque no cumplen estrictamente los requisitos, pero pueden ser interesantes por tener algo de un sector diferente, de una buena oportunidad, etc.

  1. Estimados amigo, tus zonas de compra son un cuento de hadas. Creo que confundes lo utopico con lo práctico. Si esperas esos precios no creo que cargues nada en el futuro. Dale una vuelta a este post dentro de un año y comprueba si algún valor ha bajado a tus zonas de compra.

    Saludos y gracias por tu blog que leo a menudo.

    P.D. Sólo me refiero al IBEX. El mercado yanki lo desconozco.

    1. Hola, gracias por pasarte y dar tu opinión, se valora que la gente comente lo que le parece, no pretendo tener la verdad absoluta.

      Si una cosa he aprendido es que en esto de la bolsa hay que tener paciencia y mucha tranquilidad, no se puede comprar a cualquier precio y si se escapa se escapó.

      Son zonas que considero buenas y con cierto margen (os doy mi justificación, acertada o equivocada, pero la que me lleva a esos valores), no espero que vayan a llegar mañana ninguna a las zonas, tenemos todo un verano. Si llegan compro, sino no llegan a estas zonas, no compro y acumulo liquidez para caidas mayores.

      Para evitar la inactividad, si ninguna empresa ha llegado a precio, una vez al mes hago una compra de la que considero que está mejor de precio.

      De cualquier forma, del mercado español, tenemos a EBRO a un 4,75%, REP 5,85%, IDR 7,5%, IBE 8,2%, REE 8,5%, MAP 12&, AMS 11,5%, como ves hay algunas que no están tan lejos si tenemos un recorte. . . . . y otras que si no llegan no me interesa (como le decia a Hideto, ITX es dficil que llegue donde le pido, pero si no lo hace no me interesa para mi estrategia, igual es un buen precio para trading de medio plazo, pero no para invertir en dividendos).

      En USA tienes a PG y a MCD a un 3% de la primera zona de compra, KO a un 6,6% y alguna como ARCP sigue en zona de compra.

      Un saludo

  2. Por cierto, como me habeis preguntado algunos, si, faltan empresas interesantes españolas que no están en la llista: TEF, BME, ENG, SAN, ABE, etc. pero estas actualmente no las sigo porque voy servido para un tiempo, ya hice los deberes antes y salvo chollos, prefiero ir equilibrando la cartera con estas otras.

    La lista es de las empresas que tengo en el punto de mira.

    Un saludo

  3. Bueno, dos anzuelos con presa, MCD llegó a 93,6$ y EBRO por error estaba el precio en 14,94€ en lugar de 14,64€ (no es mal precio, pero 30ctos por encima del objetivo al que espero llegue).

    Sigo con anzuelos en REE, IBE, REP, IDR y PG que son los más cercanos a objetivo, a ver si en los próximos días sigue camino el Ibex y se va completando un buen pellizco.

    Un saludo

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