Proyecto Cartera Inversión IeD

Dudas y a la espera de oportunidades en verano 

El calor ya ha llegado, el verano empieza a notarse, incluso algunos empiezan a prepararse para coger las maletas e irse de vacaciones. El verano ya está aquí y se empiezan a ver las primeras dudas en las cotizaciones desde hace meses. No es que una cosa lleve a la otra, pero si es verdad que en el verano se baja el volumen y los movimientos se amplifican (para un lado u otro). Si además contamos con una subida muy fuerte desde la zona de los 7.500 del Ibex (45% en solo un año), sin grandes correcciones, me hace estar muy atento y a la espera de alguna oportunidad interesante en estos meses de calor.

No quiere decir que vayamos a tener un crack, ni un desplome, pero una caída del 8-10% en USA puede suponer un 15% en el Ibex y llevarnos a los 10.000, no es espectacular, pero seguro que nos ayuda a encontrar alguna cosita a precio interesante. ¿Es seguro que esto ocurra? No, puede quedarse en lateral y luego seguir subiendo, es sólo una posibilidad, pero a día de hoy la ecuación rentabilidad/riesgo creo que está más del lado de la espera (el riesgo de perder alguna compra a estos niveles porque suba otro tramo es pequeño para mi, frente a la rentabilidad que supondría esperarme y comprar a precios más bajos, pero esto es personal).

Revisión del proyecto

He agotado una de las 3 opciones de pequeña compra que tenía en el anterior artículo con la adquisición de 21 acciones de Compass Minerals la semana pasada. Todavía me deben quedar otras dos compras hasta final de año, así que trataremos de buscar grandes oportunidades y reservarlas un poco.

Compass Minerals es una empresa que descubrí el verano pasado y me gustó mucho, el problema era que se me habían escapado los precios que me hubieran gustado (desde los 66$ más o menos) y a los que había estado unos meses antes. La paciencia recompensa, y en los últimos tiempos vuelvo a tener oportunidad de entrar y completar una posición. No hace mucho la hemos tenido en los 63$, me parece una gran oportunidad.

CMP basa su negocio en dos áreas fundamentalmente. Por un lado la parte de fertilizantes, que en general no han tenido un buen 2015-2016 con las materias primas sufriendo. CMP aprovechó para adquirir Produquímica, una empresa de fertilizantes brasileña, lo que elevó un poco su ratio de deuda, pero me parece una gran adquisición, sobre todo por el precio, ya que el real brasileño estaba por los suelos. La otra gran parte del negocio es la producción de sal, principalmente para deshielo de carreteras y calles, en la que tiene varias de las mejores minas del mundo.

Los resultados del 1T 2017 han superado expectativas, tras un repunte a finales de 2016 en las nevadas, en 2017 vuelve a tener un periodo de tiempo desfavorable (70 eventos de nieve, frente a los 84 de 2016 y los 126 de 2015), pero la parte de fertilizantes ha superado con mucho lo esperado y ha contribuido a unos resultados muy interesantes. Ya van un par de años flojos en esta parte, pero lo normal es que el clima tenga periodos mejores y peores, por lo que está en gran posición para mejorar resultados cuando esto ocurra (ha invertido muy bien para mejorar y ampliar su capacidad de producción).

En la OPA de Abertis, Atlantia ya presentó oficialmente la OPA con las condiciones que ya se habían adelantado. Ninguna sorpresa, por lo que sólo queda esperar y ver como se desarrollan los acontecimientos. La Caixa no se va a pronunciar a corto plazo y la propia empresa (tiene casi un 8% de autocartera) tampoco piensa hacerlo (Atlantia está ofreciendo algunos bonus para atraer al consejo hacia la OPA, promesas de dividendos para la Caixa, etc., pero de momento nadie ha dicho nada). Mi idea es quedarme las acciones, incluso aunque salga a delante la OPA, en ese caso vigilaré en que condiciones se gestiona la empres y si no me gusta, entonces será cuando venda.

Amazon se lo queda todo. Tras la compra de Whole Foods se ha extendido la sensación de que Amazón será la única compañía retail sobre la tierra, en unos años, al resto no les va a quedar más que ir recogiendo los trastos e ir cerrando . . .  y me apuesto lo que sea a que no será así. Lo que si parece claro, si alguien lo dudaba, es que Amazon espera entrar en la mayor parte de los sectores clásicos del retail.

Creo que esta opción también desvela algo que yo tengo en mente, no todo se puede vender sólo online, hay cosas como la alimentación que mucha gente prefiere comprar “en directo” por lo que es mejor tener establecimientos físicos y un canal online, que cada uno pueda elegir (además, la distribución y almacenamiento de los alimentos frescos es mucho más compleja que la de un libro o un DVD, el tener establecimientos físicos repartidos por el área de operación, ayuda mucho).

No dudo de la calidad de Amazon y que suponga un elemento disruptivo que obligue a la competencia a ponerse las pilas, pero creo que en el futuro  del sector retail, tendremos unos cuantos competidores con una mezcla de establecimientos físicos y canal online. Además, en el futuro no sólo habrá una compañía, hay mercado suficiente para unas cuantas grandes empresas compitiendo. En este sentido, las caídas en empresas como Wallmart o Target pueden convertirse en oportunidades de compra.

Personalmente el precio de TGT me parece muy atractivo y que descuenta un escenario tan negativo, que es muy probable que estemos en una oportunidad de las que se presentan cada muchos años, sobre todo porque TGT es consciente del cambio de escenario y ya ha declarado un plan de un par de años en los que espera adaptarse a la nueva realidad del sector (normalmente el problema de las grandes empresas que acaban en la ruina es que insisten en un modelo agotado, Kodack con las cámaras y papel fotográfico o Nokia con los Smart phones).

Los próximos años van a ser pobres en resultados (prácticamente planos), pero no espero que el comercio online se lleve por delante la compañía como se habla. Es cierto que Wal-Mart y Costco son los que mejor pinta tienen para hacer frente a Amazon, pero de momento no veo a Target entre los cadáveres (y está a mucho mejor precio que estos). Hay que tener presente que es una compañía con beneficios respetables, que sigue abriendo tiendas y centros, generando cada año una buena caja (el dividendo representa el 50% del FCF , luego hay margen para que crezca, aunque sea a bajo ritmo en los próximos años). A día de hoy hay un mundo entre la situación de Target y las de Sears, Kmart, Payless o Macy’s (otras compañías de grandes superficies que lo están pasando mal, cerrando tiendas, con problemas de caja y liquidez).

Compras Realizadas

En este periodo se han realizado las siguientes compras en el proyecto:

  • 21/06/2017 Compra 21 acciones CMP a 63,7$ Total 1.221,35€

Dividendos Cobrados

En este periodo se han cobrado los siguientes dividendos (fechas ex-dividendo, que es cuando los contabilizo en el proyecto):

  • 22/05/2017 National Grid 0,84375£/acción
  • 30/05/2017 Compass Minerals 0,72$/acción
  • 01/06/2017 National Grid 0,2910£/acción
  • 06/06/2017 Viscofan 0,01€+0,87€/acción
  • 07/06/2017 VFC 0,42$/acción
  • 07/06/2017 Vodafone 0,1003€/acción
  • 14/06/2017 Telefónica 0,2€/acción
  • 16/06/2017 Mapfre 0,0859€/acción
  • 23/06/2017 Gas Natural 0,67€/acción
  • 26/06/2017 ACS 0,751€/acción.
  • 28/06/2017 Ebro Foods 0,19€/acción
  • 28/06/2017 Vereit 0,1375$/acción
  • 28/06/2017 WP Carey 1,00$/acción

Estamos en unos meses de pagos frecuentes en la bolsa española, así que aprovechemos para generar algo de liquidez y veamos si se nos presentan nuevas oportunidades.

Resumen Cartera

Resultados a 30/06/2017

 

Este año nuestra cartera no puede seguir el ritmo del Ibex, sería el primer año de los cuatro que lleva en marcha el proyecto de demostración en el que no se superaría el índice con dividendos . . . .

 

/*Añadido para comentarios*/

27 thoughts on “Proyecto Cartera Inversión IeD”

  1. Buenas!

    En mi opinion Macy esta bastante infravalorada, no se esta valorando sus inmuebles, muchos de ellos situados en sitios premium, que puede ir vendiendo para ir cerrando tiendas no rentables y sacar un extra de cash.

    OHI volvio a dar una buena oportunidad en los 31$ teniendo en cuenta el cambio favorable eurusd.

    Sobre la OPA de abertis, tengo pensado hacer lo mismo: esperar. Si los fundamentales de la empresa se deterioran a consecuencia de la OPA o la gestion de Atlantia, venderé.

    Tengo pendiente analizar CMP, me gusta su negocio de fertilizantes pero no mucho el de la sal para las carreteras.

    En UK hay alguna cosa interesante, como Imperial Brands y United Utilities.
    Un saludo y gracias por tu trabajo

    1. Hola Adrian,

      A día de hoy, todo lo que no sea Amazon está “mal visto” por los inversores. En ninguno de los casos se valoran los inmuebles a precio de mercado (TGT cotiza por debajo del precio de sus centros comerciales), hay muchas dudas de lo que pueden valer cuando está cerrando unos cuantos.

      A mi de CMP me gusta mucho más la parte de sal, puede estar en horas bajas, pero llegarán los inviernos duros y se verá todo el potencial de esta compañía.

      Un saludo

  2. Hola.

    CMP es una de las que sigo en USA. La veo muy interesante a estos precios.

    Otra seria Verizon, esta en mínimos de 52 semanas, aunque el mercado USA de telecomunicaciones parece que esta empezando a moverse por la competencia, sobre todo por parte del 4 operador llamado Sprint, que esta ganando muchos clientes a costa de VZ y T .

    Y otras dos empresas que sigo en USA, serian ENB (es canadiense) y WSR, un reit que paga mensualmente con una yield del 9%. Pero tengo que mirarme mejor sus números.

    Y fuera de USA, tengo puesto el ojo a RDSB y IMB. Posiblemente esta semana que viene compre una de las 2.

    Saludos.

    1. Hola Jesús,

      Lo bueno de USA es que hay mucha variedad, a pesar de estar el SP500 en los valores que está, se pueden encontrar grandes empresas que no pasan por sus mejores momentos en cuanto a cotización.

      Un saludo

  3. Hola IeD
    Gracias como siempre por tu blog. Yo aproveché el desplome del otro día para entrar en TGT. Espero no haberme equivocado en el largo plazo. El tiempo lo dirá

    1. Hola Antonio,

      Yo también, llevo algunas compras en mi cartera personal y en otra familiar, también estoy en este barco.

      Un saludo

    1. Hola Sarco,

      Las fecha que utilizo para el proyecto son las ex-dividendo, es decir, contabilizo el cobro en la cartera cuando lo descuentan (así cuadra siempre el valor de la cartera, lo que se descuenta del valor, va a lo cobrado).

      Un saludo

      1. Hola IeD,

        Sigo sin cobrar el Dividendo de VOD, trabajo con ING, es normal ?? Lo has cobrado ?? Siendo el pago en € no le veo la logica a que tarde tanto

        Hoy he liquidado las DIA con mas 42% que compre el dia que nos ofreciste el analisis de este empresa (Gracias) por 2 razones princpipalmente.

        Recogia de golpe muchos años de dividendo
        A estos nuevo precio (6,15€) no iba a seguir acumulando para mi cartera “lechera”

        Saludos

        Sarco

        1. Hola Sarco,

          Acabo de comprobar la fecha de pago de VOD, del dividendo de Junio y es 4/08, así que quedan unos días. Es normal que en UK entre la fecha de cotización ex-dividendo y la de pago haya un par de meses, incluso a veces algo más.

          Me alegro por tus DIAs, yo también me la quité, incluso antes, las llevaba desde muy abajo y no era una posición del núcleo de mi cartera. Aproveché para hacer caja y esperar oportunidades.

          Esto sólo lo hago con las compras de empresas que veo muy infravaloradas, dan un dividendo interesante mientras recuperan valor, pero mi objetivo es sacarles unos € vendiendo, no tenerlas en cartera de por vida (no lo haría con REE, ABE o VIS). No por mala empresa, a pesar de todos los cortos que tiene (creo que hoy se han cerrado unos cuantos y han debido salir escaldados), creo que está gestionando bien las compras que hizo y se verá como les saca jugo en los próximas tiempos creciendo beneficio.

          Es un sector de mucha competencia y que a largo plazo veo complicado (también salí de Sainsbury’s en UK), por eso no acabo de verlo “para toda la vida”. Es como TEF en estas últimas semanas, la he comprado sobre 9€, la mantendré un tiempo hasta 12-13€ y probablemente venda (mientras saco un rendimiento interesante por dividendo).

          Un saludo

          1. Hola IeD,

            Veo que operamos de foma similar, yo tampoco me quitaria de encima mis ENG, REE, ACS, MAP, BME, VEO, VOD, CM, SAN, REP, OHI, pero si mis MTS, TEL, TK, MTS, NG. Estas 3 ultimas son mis actuales posiciones “Butcher”
            Siempre tengo una parte de la cartera 6/8%, en posiciones llamemoslas especulativas, en empresas que pueden o no repartir dividendo y son las unicas ventas que realizo durante el año.
            Las tengo en otra cuenta de broker que llamo “Butcher”, y los beneficios se van reinvirtiendo de la misma forma que lo dividendos para nuevas compras
            Tambien tenia la intencion de comprar TEL con la venta de las DIA que pensaba vender despues del dividendo, pero no coincidieron las fechas. La operativa era vender mis DIA con +/-20% y comprar las TEL a 9€ para aguantarlas hasta 10€
            Ahora seguramente voy a cambiar las DIA por la DAI, solo una letra pero una empresa totalmente diferente y en mi opinion a precio de derribo

            Slds

            Sarco

            1. Finalmente me decidi por comprar TRE a 30€. Sigo en el radar GSK y DAI a ver si hacen alguna tonteria el mes de Agosto

              Slds

            2. Hola,

              Yo también miro DAI y BMW, he comprado un poquito de está última mediante Pref para una de mis carteras, pero de momento muy poquito.

              Un saludo

  4. Hola IeD,

    Ya se echaba de menos la actualización del proyecto, me encantan los comentarios sobre algunos temas que incluyes.

    Al hilo de Amazon, yo soy cliente asidua, pero coincido contigo en que esto no es mercado de un solo ganador ni tampoco que el comercio online vaya a barrer al resto de operadores, yo misma lo uso para libros, pero no para hacer la compra semanal no para cosas como ropa, es algo que tengo que probarme, ver cómo queda, mirar aquí y allá.

    Un saludo

    1. Hola Marta,

      Este año estoy hasta arriba en el trabajo y me cuesta encontrar tiempo para el blog, mucho viaje, aeropuerto y avión (lo que si me permite es leer mucho, llevo muchos libros y voy avanzando por mi lista de pendientes, iré dejando reseñas de algunos).

      Coincido en lo que comentas, incluso gente que uso el comercio online de forma asidua (yo soy cliente de Amazon Prime y pido decenas de cosas al año), hay cosas que prefiere comprar de forma personal y en la tienda. Yo no me veo comprando ropa, salvo algo muy estándar y que no tenga que probarme. Tampoco puede sustituirse la clásica tarde de invierno o verano en las que no hay quien esté en la calle y decides ir al centro comercial con los niños, aprovechas para algunas compras y luego vas al cine, cenas, etc.

      La compra semanal la he hecho un par de veces en Amazon Prime, incluso productos frescos, y la verdad es que es cómodo, pero en esta parte he quedado algo decepcionado, fruta algo pasada, carne en filetes demasiado gruesos, algún paquete con el interior hecho trocitos . . . . . Siempre he tenido algún pero, por lo que prefiero ir en persona y elegir lo que me traigo a casa.

      Un saludo

    1. Hola,

      Ahora mismo veo a mejor precio TEF, pero no se si para una cartera de dividendos “para toda la vida”. Yo la he comprado para una cartera personal en los últimos días, entre 9€-9,25€ me parece buen precio, al menos vale 10,5€ y no sería raro llegar a verla en 12€.

      Yo he sido muy negativo con TEF (harto de sus 1000 planes para recuperar que nunca funcionan), tampoco ahora acabo de ser un fan, pero es verdad que la entrada de Pallete y sobre todo que ha podido subir precios en los últimos tiempos (parece que se recupera un poco el sector), me hace ser un poco más optimista con sus resultados de los próximos trimestres. En principio me las quedo un tiempo a ver si llegan a esos 12€, mientras iré siguiendo como evoluciona (sobre todo la caja y deuda) y si merece la pena quedárselas para más tiempo.

      Un saludo

  5. El mercado va siempre dando opciones de entrada en diferentes empresas. Cuanto más empresas sigo, más me doy cuenta que hay sectores que se los suele castigar de sobremanera. Las empresas-sectores suelen tener problemas pero el mercado se suele pasar en el castigo. Por otro lado se dan los casos inversos, ahora haga lo que haga Amazon está bien. Se castiga al retail, Amazon compra retail y es una gran jugada (que no dudo que sea una buena opción) pero ahora todo lo que toca Amazon se convierte en oro.

    Esto va por sectores y hay que aprovecharse de ello: hace un año fueron las mineras, luego el retail y aún sigue, los REITs van por temporadas (OHI y WPC están a precios muy interesantes).

    Lo que más me extraña de este último año es que no hemos tenido ninguna corrección de un 10-15%. Suele pasar un par de veces al año y llevamos ya unos 10 meses con mucha tranquilidad.

    Felicidades por el artículo. Un saludo

    1. Hola Xaps10,

      Es lo que descubres al revisar con un poco de detalle USA, hay tanto donde mirar que normalmente encuentras alguna buena empresa que no pasa por su mejor momento en bolsa. En cuanto a las correcciones, creo que con la del Brexit tuvimos para un tiempo, pero si, ya va tocando, aunque sólo sea algún sustillo de 1 semana.

      Un saludo

  6. Hola I.D., muchas gracias por tu informe de actualización.
    Ves alguna oportunidad en este momento fuera del Ibex entre las pequeñas del mercado continuo ?
    Gracias.

  7. Hola I.D. cuando dices una coreccion del 10-15% que dejase al ibex en 10.000 puntos te refieres a 9.000 puntos no?.

    Yo he entrado como tu, en cmp y en tgt,tambien he picado algo en rio y vigilo de cerca a qualqom por si vuelve a acercarse a 50, a intel si baja a 30 y a la holandesa unibail rodamco, ¿esta última la sigues, tienes opinion de ella?

    1. Hola Mitridates,

      Cuando hablo del recorte del 10%-15%, me refiero a caída desde los máximos de hace unas semanas. Desde los 11.xxx, el 10% estaría cerca de los 10.000 puntos. No se si llegará, subirá de nuevo a 11.000 o caerá por debajo de los 10.000, pero es lo que estoy esperando, hace un año que no vemos una de este tipo y ya va tocando.

      Lo siento, no sigo a Unibail, poco puedo decirte. Tengo que echarle un ojo con más detalle a Intel.

      Un saludo

    1. Hola,

      Ebro es una de las que me gustaría que se pusiera a precio, lleva unos años intratable. No es que tenga un crecimiento espectacular, pero si que es bastante consistente en sus resultados y eso es un salvavidas cuando las cosas se ponen feas.

      Un saludo

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