Proyecto Cartera Inversión IeD

Preparando la “Vuelta al Cole” y la rutina

Casi sin darnos cuenta, el verano se nos escapa y empezamos a volver a nuestra rutina. Suele ser la época del año en la que más claro tengo mis propósitos de alcanzar la Independencia Financiera, después de unas semanas de vacaciones en las que he podido disfrutar de mi tiempo, vuelvo a la rutina marcada por el trabajo y las obligaciones. Se hacen duros estos primeros días de “vuelta al cole”.

La verdad es que pensaba retomar los artículos del blog la semana pasada, pero el cuerpo que se me quedó tras los atentados de Barcelona y Cambrils no era para ponerme a escribir, ni creo que estos temas fuesen lo más importante en esos días, por lo que opté por dejarlo un poco más y volver unos días más tarde y con otros ánimos. Me gustaría hacer llegar un abrazo muy fuerte para todos los afectados y en general para la gente de Barcelona ♥ ♥

Este año las vacaciones han sido buenas, más de dos semanas fuera de casa, en la playa, con horarios relajados, sin preocupaciones del trabajo y con la posibilidad de disfrutar de alguno de mis hobbys favoritos: la pesca (es el único periodo del año en que puedo hacerlo) y el running (mi último vicio al me he enganchado este año). Demasiado bueno para durar más tiempo . . . lo tomo como un ensayo para dentro de unos años.

Como para esto de la pesca es bueno madrugar (curioso, que poco me cuesta levantarme, aunque sea todavía de noche, para hacer algo que me gusta) y hay una parte importante que consiste en esperar y tener paciencia, me da tiempo a sacar alguna foto del amanecer o de como todavía la luna se refleja en el mar cuando comienzo la tarea.

                   

Panorama de mercado

En las últimas semanas hemos visto como en Europa seguíamos cayendo de forma lenta, a gotitas y sin grandes estruendos. En España hemos llegado hasta la zona de los 10.250, casi 1.000 puntos desde máximos (algo similar también en Alemania por ejemplo). No es que sea una caída impresionante, me cuadraría llegar un poco más abajo, pero ya se acerca al 10% y podría ser bastante, creo que debería y puede que siga cayendo, pero si sube desde aquí no sería extraño y habríamos hecho cierta consolidación de las subidas, en Europa.

Lo que me hace pensar que todavía puede haber más caída es que en USA apenas se han visto recortes del 2,8%-3% desde máximos (hace unos días leí que era el drawdown anual del SP500 más bajo desde 1928, salvo por 1995), para considerar que se ha corregido y asimilado la subida anterior se necesita algo más de caída y/o un tiempo mayor en lateral. Esto puede hacer que en Europa caigamos algo más, en España me cuadra la zona de 9.800-10.000 como objetivo, así que como siempre digo, vamos a estar alerta y tratar de aprovechar las oportunidades.

De momento, esta semana parece que estamos a la espera de ver que nos dicen los responsables de los bancos centrales en su fiesta de verano en Jackson Hole. Hay cierta tranquilidad, lo que subimos un día, lo bajamos al siguiente y no nos movemos mucho.

Revisión del proyecto

Este año he destacado sobre todo tres oportunidades de compra que me han parecido de las que se presentan cada muchos años en un valor: VF Corporation, Compass Minerals y Target. Dos de ellas han supuesto 4 de las compras de la cartera del proyecto “Cartera IeD” (2 de VFC y 2 de CMP) y posiciones significativas en mis carteras personales, la tercera (TGT) dio una oportunidad muy interesante en Junio por debajo de los 50$, pero que me quedasen sólo dos compras este año en el proyecto me frenó y no llegué a incorporarla (si que lo hice en mis carteras personales, donde tengo más oportunidades de comprar).

Son tres compañías de lo mejorcito a nivel mundial en sus sectores, pero que por unos motivos u otros no pasan por sus mejores momentos en resultados, en perspectivas o en ambos puntos. Algunas ya parecen tener algunos brotes verdes, VFC ha recuperado desde los  47$-48$ de principios de año hasta los 63$-64$ este verano, TGT lleva los dos trimestres de 2017 presentando resultados muy por encima de lo esperado, ha elevado su previsión de EPS para este año y creo que se le va a quedar todavía corta (han sido bastante conservadores), se está comportando mucho mejor de lo previsto para este año. Si por algún motivo se acerca a los 50$ de nuevo, se convertirá en una de las 2 compras que me faltan este año.

Nos queda Compass Minerals, de la que no tengo ninguna duda, pero en la que los últimos 2 inviernos más suaves de lo habitual y con menos nevadas han hecho mella, tanto en la cantidad de sal vendida como en el precio (y con las existencias a tope, necesitará tiempo para recuperar). La compañía ha estado invirtiendo en reducir el coste de producción (lo que ayudará en estos años más duros) y la capacidad, lo que la situará en una gran posición cuando vengan tiempos mejores. La parte de fertilizantes se comporta algo mejor de lo esperado, así que por mi parte las perspectivas son buenas y sólo me queda esperar.

Estamos hablando de 3 grandes oportunidades en USA, cuando todo el mundo habla que la bolsa está muy cara a ese lado del Atlántico. Lo hemos comentado en varios artículos, hay cosas muy caras, pero otras que están muy castigadas y que nos siguen dando oportunidades si dedicamos un tiempo a seguir el mercado, analizarlas y ser pacientes esperando oportunidades. De esto se trata, buscar buenas empresas que por algún motivo temporal no pasen por sus mejores momentos y aprovechar la oportunidad. La paciencia es fundamental, acumular algo de liquidez e ir esperando oportunidades.

En España este año no he visto oportunidades tan interesantes, sobre todo de las empresas que más me gustaría, ahora mismo Técnicas Reunidas está a un precio atractivo y podría ser otra compra si sigue cayendo (ya tengo en el proyecto y en mis carteras personales, ampliaría si estuviera por debajo de 25€ probablemente). En cualquier caso es una gran empresa (de lo mejor a nivel mundial en su sector) que lleva un tiempo estancada en beneficios debido a que la reducción de los márgenes en los proyectos se ha comido el crecimiento de la facturación y el EBITDA.

La OPA sobre Abertis sigue su camino, Atlantia ya ha formalizado la oferta y está a la espera. Creo que a la vuelta del verano tendremos más movimiento, debe pronunciarse la propia Abertis y La Caixa, además de aparecer alguna contraOPA si realmente hay quien pueda luchar por la compañía. Yo sigo en mi posición, no está a precio de compra, pero tampoco a un precio que me compense vender, ni ir a la OPA, en principio me quedo con las acciones.

Yo sigo esperando oportunidades en Ebro Foods, es una de las que en España me gustaría ampliar, pero no hay forma, no cae ni a tiros y me faltan un par de € para llegar a un precio razonable, algo más para que sea buena oportunidad de compra.

Vamos a ver como avanza el año, de momento la fortaleza del € parece que nos quiere ayudar a comprar más fuera que dentro, UK con un €/£ por encima de 0,9 es una tentación y en una de mis carteras personales hice una pequeña ampliación en GSK. Aquí también tengo mis eternas deseadas (Diageo o Unilever), pero muy por encima de los precios que tengo en mente para comprarlas. También con un ojo en SSE (utility) y United Utilities (gestión de aguas y residuos).

Compras Realizadas

En este periodo no se han realizado compras en el proyecto.

Dividendos Cobrados

En este periodo se han cobrado los siguientes dividendos (fechas ex-dividendo, que es cuando los contabilizo en el proyecto):

  • 03/07/2017 Enagás 0,8340€/acción
  • 04/07/2017 Iberdrola (0,03€+0,147€)/acción
  • 11/07/2017 Técnicas Reunidas 0,72887€/acción
  • 28/07/2017 Kinder Morgan 0,125$/acción
  • 03/08/2017 Pfizer 0,32$/acción

Resumen Cartera

Resultados a 24/08/2017

Este año nuestra cartera no puede seguir el ritmo del Ibex, sería el primer año de los cuatro que lleva en marcha el proyecto de demostración en el que no se superaría el índice con dividendos . . . .

/*Añadido para comentarios*/

22 thoughts on “Proyecto Cartera Inversión IeD”

  1. Hola IeD
    Yo también acabo de llegar de las vacaciones y se me hace cuesta arriba volver al trabajo..
    Yo he comprado este verano TGT en la caída que mencionas y recientemente he ampliado XOM que a estos precios da un yield por dividendo del 4%.
    De las españolas pienso como tu, no es que estén excesivamente caras pero no son precios interesantes para ampliar.
    No quiero desprenderme de mis ABE y en efecto EBRO no baja ni a tiros.
    Mucho ánimo en la vuelta al cole.

    1. Hola Antonio,

      A XOM a estos precio y con el €/$ en 1,18 la miro con buenos ojos, algún bocadito para alguna cartera seguro que cae. La mitad de su negocio es la parte química y la mayoría de petroleras ya se han adaptado a ser rentables a precios del crudo muy bajos, las explotaciones más caras se han ido dejando de lado.

      Un saludo

  2. Hola IeD, efectivamente llevamos todo el verano con encefalograma plano salvo ese goteo insuficiente a la baja que no acaba de dar señal de compra en el mercado español.

    No sé que opinarás, pero no olvidemos que tenemos un órdago pendiente para primero de Octubre a nivel político y ya verás como durante el mes de Septiembre habrá bastante ruido de “precalentamiento” con motivo del 11S,……..posiblemente el mercado lo acuse y tengamos oportunidades de compra.
    Saludos y feliz regreso !!

    1. Hola Vicente,

      Es mi esperanza para la vuelta al cole, que los políticos armen un poco de revuelo y tengamos algo de movimiento, tengo munición esperando por is hubiera suerte.

      Un saludo

  3. Hola IeD,

    Me alegro de volver a leerte tras el verano. Yo ultimamente he comprado algo de TRE que no la tenía, pero por España es verdad que no veo mucho más interesante.

    Un saludo

    1. Hola Marta,

      Yo TRE ya la tenía y amplié con las caídas del año pasado, puedo pillar un poquito más, pero me parece que tiene un crecimiento tan bajo (y no se espera cambios con los márgenes que hay) que necesito muy buenos precios. A ver si la vuelta al cole nos trae más movimiento.

      Un saludo

  4. Hola IeD
    Felicidades por esas merecidas vacaciones.
    El mercado está demasiado lateral, necesitamos algún catalizador (eso dicen los expertos, je, je) para que esto se mueva.
    Lo lógico, desde estos precios, sería ver caídas ¿Las habrá? Yo las espero, otra cosa es que sucedan.
    Todos vigilamos a TRE, pero espero precios mejores, más cerca de los 20€.
    Un abrazo.

    1. Hola Miguel,

      De vez en cuando se necesita desconectar unas semanas, incluso de la bolsa (dejo algunas órdenes puestas por si acaso). Los que seguís al pie del cañón como si nada, no se como podéis aguantar todo el año, que energías.

      El mercado está aburrido, gotea a la baja pero no ha dado oportunidades claras salvo alguna cosa particular en USA. A ver si hay algo que nos ayuda y podemos “hacer el Agosto” en Septiembre u Octubre, no se si como decía Vicente el 1-O nos puede echar una mano (creo que efectos reales va a tener pocos, pero un poco de ruido igual se arma).

      Un saludo

  5. Buenas de nuevo, encantado de volver a leerte de nuevo. Yo tre la cogeré a 27-27,50 si que es que llega, Ebro a ver si se deja en 18-19… Este año solo he comprado viscofan a 50, algo cara pero tenía compradas más baratas y sale buen precio medio de compra, además me parece muy buena empresa y por eso me permito menos margen de seguridad. En EEUU he empezado a mirar y target no es que me convenza mucho, me convence más XOM, T o ADM. En el tema de REITs hay cosas muy interesantes pero el tema de la mayor retención en origen y las subidas de tipos hacen que haya que ser muy selectivo a la hora de comprar.
    Habrá que tener la caña preparada en caso de que como comentas haya corrección.Un Saludo 🙂

    1. Hola Jorge,

      Yo tenía el año pasado algo de TRE sobre 32€ (demasiado pronto hice alguna compra), luego aproveché la caída por debajo de los 24€-25€ para cargar, en esos precios si que me parece una oportunidad interesante (sin esperar grandes crecimientos y sin ser una posición del núcleo de mi cartera).

      Lo bueno de USA es que hay tanta variedad, que estando en los niveles que anda el SP500, hay empresas que pueden dar entrada y grandes oportunidades.

      Un saludo

    1. Hola EFA,

      Muchas gracias, a ver si pongo todo en orden y me centro en algunos análisis pendientes como actualizar el de Ebro, terminar el de Gas Natural, VFC y Aflac.

      Por cierto, le di algún mordisco a TEVA (creo que dos, entre 16$ y 18$), me parece que es demasiado castigo. Creo simplemente nombrando un CEO con experiencia y vendiendo algunos activos (bajar ratio Deuda/EBITDA antes de fecha límite), tiene mucho más potencial por arriba que por abajo.

      Un saludo

  6. Hola IeD,
    Enhorabuena por tus merecidas vacaciones, ahora a ponerte las pilas pronto y no pensar mucho en la vuelta al trabajo…

    Un análisis estupendo, a ver si tenemos suerte y en octubre podemos pillar algo. Yo ahora mismo tengo GSK en el punto de mira, sería mi primera entrada.

    Un saludo.

    1. Hola Leviatan,

      De momento llegamos al finde y tendré una extensión de vacaciones con una escapada (creo que el domingo empeora el tiempo . . . a ver si se aguanta y permite disfrutar del finde). A GSK le tenía ganas, de las que tengo en cartera de UK era la que menos tenía, no ha estado a precios muy bajos, pero la subida del € ayuda a que la compra en UK “aproveche” más.

      Un saludo

    1. Hola Juanpe,

      Pues, por lo que pude ver el otro día por twitter, creo que hay unos cuantos en la comunidad de inversores que son aficionados al running (algunos ya con muchos maratones o algún Ultratrail a sus espaldas). Yo soy un principiante, empecé hace unos meses y me he enganchado. Voy poco a poco, ahora mismo apenas llego a correr en condiciones una 1/2 maratón, intentaré correr unas cuantas en lo que queda de 2017 y 2018 antes de empresas mayores.

      Un saludo

  7. Por técnico, creo que Técnicas y Ebro se van a amantener en estos niveels o bajar, pero no creo que inicien a corto un trecho al alza mantenido. Yo, al menosw, voy a esperar con paciencia con mi caña de pescar virtual :). Un saludo.

    1. Hola JR,

      Yo tengo en mente Ebro, pero está lejos todavía de donde me gustaría comprar. Igual que hace unos años estaba a precios de risa para la empresa que es, ahora está muy cara, tendremos que tener paciencia.

      Un saludo

  8. Hola IeD

    Muchas gracias por tus artículos, y que sea leve la vuelta de vacaciones. Dos cuestiones

    1 No he mirado las cuentas con detalle y tal vez pregunto una estupidez , pero no ves peligrar el dividendo de CMP si no se recupera en los próximos trimestres? Si fuese así, esperas corrección severa en el precio?

    2 Target me gusta (de hecho la incorpore a 50$) pero me sigue sin convencer su compresión de márgenes y poco crecimiento de revenue desde hace años (mientras el GDP de usa crece más) A 50 dólares debería de haber suficiente margen de seguridad pero la vigilo muy de cerca.

    Saludos a toda la comunidad!

    1. Hola Pierce,

      Te comento mi opinión:

      1.- No creo que a día de hoy esté en peligro, el BPA esperado a 2017 es sobre 3,5$ y con el dividendo actual tenemos un pay-out sobre 82%, alto pero no extremo. En la parte de caja ya se contaba con unos años de Capex excepcionalmente alto por las inversiones realizadas en varias minas (sobre todo la planta de Odgen e instalaciones de Goderich), todavía en 2017, pero debe bajar mucho en 2018 (creo recordar que ya desde ese año). A pesar de esto creo que habían conseguido bajar ligeramente la deuda en 2017, todo debe ser más fácil en 2018, incluso si no mejoran los resultados. Lo que no podemos esperar son subidas del 10% como tiene de media en los últimos años, mientras no se recuperen resultados, serán más bajas (como en 2017).

      2.- Creo que hay empresas mejor situadas que Target para hacer frente a Amazon en el sector y que probablemente tengan mejores crecimientos a corto plazo, Wallmart y Costo por ejemplo, pero estas cotizan a precios mucho más cercanos a su valor razonable. Target sin embargo cotiza a precios de derribo, podemos tener algunos años de menor crecimiento, pero en cuanto se aclare un poco la situación debería alejarse de estos precios. A cambio, nos da una rentabilidad inicial mucho más alta que otras opciones, creo que compensará estos años que puede tengamos menores crecimientos de dividendo.

      Un saludo

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