Proyecto Cartera Inversión IeD

Un verano tranquilo

Pues salvo por el Brexit (y su efecto apenas duró unos días), hemos tenido un verano mucho más tranquilo de lo que solía ser habitual en los últimos años, algo que habrán agradecido algunos gestores de fondos y carteras (no todos, seguro que los gestores de fondos value estaban encantados con las oportunidades que suelen aparecer).

Volúmenes muy bajos, con los índices europeos dedicando Julio y Agosto a recuperar los niveles perdidos por el Brexit. De USA mejor no hablamos, máximos históricos y de nuevo para arriba. Estamos en año electoral en USA, (ya no queda mucho, un par de meses hasta el 8 Noviembre, martes siguiente al primer lunes de Noviembre) y lo normal es que no haya grandes sustos hasta entonces. Lo hemos comentado más veces, habitualmente estos últimos meses son tranquilos y algo alcistas para tener contento al personal, pero una vez que pasen ¿llegará alguna corrección decente en USA que nos permita comprar a precios interesantes?

No nos queda otra que esperar y paciencia (si otra vez la palabrita), iremos buscando alguna cosita a precio decente si queremos hacer alguna compra periódica, pero creo que es momento de acumular liquidez para el futuro, antes o después llegarán los días de miedo y es bueno tener ese colchón listo para aprovecharlos.

Revisión del proyecto y comentarios

Actualmente tenemos en el proyecto una liquidez de 2.340€, lo que nos da capacidad de realizar dos compras (con las próximas entradas de liquidez por dividendos algo más, pero en dos comrpas), una de ellas en principio reservada a recomprar HCP una vez que se produzca el spin-off (si no se ha ido a precios demasiado elevados).

La verdad es que actualmente me estoy quedando sin muchas opciones donde mirar, a pesar de estar cotizando el Ibex 35 en valores contenidos, no veo grandes oportunidades en los valores que más nos interesan (y los buenos ENG, REE, y similares están caros, muy caros, el dividendo estable y seguro con estos tipos tan bajos se está pagando a precios elevados). Damos un repasito:

  • Santander, lo que ha sufrido mucho es el sector financiero (por eso el Ibex cotiza bajo), pero no es un sector que vea interesante a largo plazo, se puede tener SAN/BBVA sin abusar, una pequeña posición.
  • Telefónica, es otra de las que cotiza algo barata, pero hace mucho tiempo que ya aviso que tampoco la veo para mi cartera de dividendos. Hace poco comentábamos en Twitter que a 8€ era una buena oportunidad para una operación de medio plazo (tratando de vender luego sobre 10€-10,5€), pero no para toda la vida.
  • Mapfre. Algo irregular en el dividendo (suele mantener fijo el 50% de pay-out), pero puede tener un hueco en la cartera si la cazamos por debajo de 2,3€ (se nos empieza a escapar).
  • Técnicas Reunidas ha espabilado en las últimas semanas y aunque todavía se encuentra a precio razonable (zona de 32€ es todavía interesante), estamos perdiendo margen de seguridad.
  • Gas Natural, algo parecido, los rumores de la posible reducción de Repsol y Caixa parece que le han sentado bien y se nos aleja (hay que buscarla por debajo de los 18€).
  • Naturhouse. Aunque mi precio razonable estaría sobre 5,7€ (PER 15, por comparables del sector), a una empresa pequeñita y de poca historia de cotización, le pido bastante margen de seguridad. En los últimos meses el mercado está valorando mejor sus resultados y también se nos escapa del radar (oportunidades buenas, las ha dado . .  ).
  • Viscofán. La única empresa de alta calidad que no cotiza muy por encima de sus ratios habituales (debido al estancamiento de resultados en 2016, siempre hay un pero). Ha dado alguna oportunidad, una primera entrada por 48€ la veo aceptable, pero vamos a ver si podemos cogerla sobre 46,5€-47€ (y si sigue cayendo seguiremos aprovechando).

En UK el Brexit de momento ha sido un susto puntual, y salvo por la libra sigue sin notarse especialmente. Las compañías que más nos gustaban, como venden en todo el mundo, se benefician de esa libra más baja y probablemente aumentarán sus beneficios, resultado: se nos han disparado y no sabemos cuando podremos verlas a valores más interesantes (Diageo, Unilever, GSk, etc.). Otras interesantes como National Grid (su Red Electrica) hace tiempo que subieron, seguiremos a la espera.

En USA siempre suele haber algo, hay tanto que es difícil que no haya alguna buena compañía que pase por dificultades o no tenga el favor del mercado, incluso aunque el mercado esté en máximos, el problema es que muchas veces no es fácil encontrar. Pare mi cartera personal hice un par de pequeñas entradas (lo único que recuerdo haber comprado este verano desde el Brexit), con ánimos de seguir acumulando en el futuro si los precios lo permiten:

  • T Rowe Price (TROW). No están siendo buenos los resultados de 2016, en parte (sólo en parte) por un atípico de 200M$ al que va a hacer frente por un error en una votación sobre la compra de Dell por su CEO Michael Dell (votaron a favor cuando no estaban de acuerdo con las condiciones). Se ve que tontos hay en todas partes, y este error hace que, tres años después, cuando un juzgado ha dado la razón a los que pensaban que el precio fijado no era el adecuado, no puedan beneficiarse de la condena a pagar un extra a los accionistas afectados. TROW ha decidido hacerse cargo del error y compensar a los partícipes de sus fondos como si hubieran recibido esta extra compensación, unos 200M$. Hice una pequeña compra en los 68,5$.
  • Phillips 66 (PSX). Spin-off de Conoco hace unos años, se ha quedado con los activos de refino y química. Algo irregular en sus resultados ya que depende mucho del spread del refino (y los inventarios tan altos de gasolinas estos últimos meses los han presionado muy a la baja). Creo que en un futuro cercano van a reforzar la parte química, espero una compañía más estable y con un buen dividendo. Para los seguirdores, es la última gran apuesta de W.Buffett, ha comprado en los últimos meses sobre el 15% de la compañía. Hice una primera entrada sobre 73,5$.
  • Compass Minerals (CMP). Es una compañía que encontré leyendo el libro de Josh Peters, me ha parecido bastante interesante y la estoy siguiendo. Es una minera atípica, centrada en el negocio de la sal y con un gran negocio. Ha dado una oportunidad este verano pero se me escapó, sigo al acecho y estoy terminando un análisis para presentárosla y ver si os gusta.

Sigo a la espera de varios frentes:

  • Spin-off de HCP. no tengo nuevas noticias, pero una vez completado seguiré con deteniemiento la nueva HCP para ver si puedo recomprar a precios interesantes.
  • Los REITs por lo general han subido mucho en los últimos meses, que no haya subidas de tipos les convierte en un activo muy interesante frente a las rentabilidades de los bonos (muchos fondos los usan como alternativa a los bonos high yield). Antes o después habrá subida de tipos y podemos ver oportunidades de nuevo si hay ventas masivas como en momentos puntuales de la segunda mitad de 2015,
  • Los clásicos siguen intocables . . . . paciencia, ya tendremos oportunidades.

Compras Realizadas

En este periodo no se han realizado compras/ventas en el proyecto

Dividendos Cobrados

En este periodo se han cobrado los siguientes dividendos (fechas ex-dividendo, que es cuando los contabilizo en el proyecto):

  • 11/08/2016 Rio Tinto 33,8p£/acción

A la vuelta de Septiembre se recupera algo más de actividad en el pago de dividendos, os dejo los que he visto más interesantes hasta final de año:

  • 12/09/2016 Naturhouse 0,2€/acción **
  • 13/09/2016 BME 0,4€/acción
  • 22/09/2016 Gas Natural 0,33€/acción
  • 28/09/2016 Vereit 0,1375$/acción
  • 28/09/206 WP Carey 0,98$/&acción
  • 29/09/2016 Ebro Foods 0,18€/acción
  • 31/10/2016 Inditex 0,3€/acción **
  • .24/11/2016 National grid xx£/acción

** Estas compañías no las llevamos en cartera en el proyecto

Resumen Cartera

cartera-ied-resumen-52

Cartera IeD Peso Div 33

/*Añadido para comentarios*/

36 thoughts on “Proyecto Cartera Inversión IeD”

  1. Buenos días,

    Es cierto, que últimamente no hay muchas oportunidades, yo estoy siguiendo Allianz y Vodafone, que si bajan un poco se ponen a un precio decente para una primera entrada.

    Gracias por el artículo y un saludo!

    1. Hola Sergi,

      Es cierto, los niveles de los índices europeos (sobre todo España-Italia) no son representativos por la gran cantidad de sector financiero que hay y que son los que de verdad están sufriendo. USA en máximos . . . a ver si lo de ayer es el comienzo de un respiro.

      Un saludo

  2. Enhorabuena por su blog. Es muy instructivo para mí. Soy nuevo en lo de invertir en dividendos. He comprobado que las distribuciones de las M.L.P. (USA) tienen una retención en origen del 39%. ¿Cuál es el procedimiento para que no hagan ésa retención, si es que existe?.
    Muchas gracias.

    1. Hola Jose,

      Lamentablemente no hay procedimiento, los repartos de las particpaciones de MLPs (igual que los dividendos de otro tipo de empresas con algunas ventajas fiscales) no son “elegibles” para tener una retención del 15% y a los residentes en el extranjero aplican retenciones mayores.

      Los MLPs no pagan impuestos en USA, sino que transfieren este pago a los propietarios de las participaciones, que tienen que integrar estos ingresos junto con los del trabajo y otras rentas en su declaración anual.

      A los no residentes en USA, como no hacemos esa declaración, en este tipo de empresas nos hacen una retención mayor y no puedes recuperarla totalmente luego.

      Un saludo

  3. Pues que casualidad, buena caída la de ayer en el Dow, ver si se ha acabado la tranquilidad, jeje..

    Lo del Brexit fue puntual, pero creo que la bajada del Ibex fue record histórico. Este tipo de “sell-off” como el de agosto de 2015, para poder pillar los precios espectaculares tienes que tener puestas las ordenes. Si no, cuando quieres reaccionar ya ha subido, y más si te pilla de vacaciones.. Yo intento tener órdenes “permanentes”, en soportes de muy largo plazo, por si ocurre un sell-off de este tipo. El día del Brexit, yo hice un par de compras muy buenas porque tenía las órdenes puestas, sino se me hubieran pasado, encima estaba de viaje..

    Respecto del dividendo de Gas Natural, viendo el histórico de dividendos, no me cuadra un dividendo en septiembre, veo que suelen dar en enero y julio (este año a final de junio). No se si es que han cambiado la política o que, la verdad es que no estoy enterado.

    1. Hola Antonio,

      A ver si mañana se refleja en las cotizaciones de Europa, exacto, yo también las suelo tener, pero el día del Brexit las tenía puestas en UK . . . . cuando quise verlo y darme cuenta muchos precios ya se habían ido, así que compre alguna cosilla que seguía a precio de saldo, pero otras se me escaparon (y tampoco volvieron a precios similares el lunes).

      Gas Natural ha movido su dividendo y adelanta el pago de Enero a Septiembre (este año tendremos un pago extra).

      Un saludo

      1. Entonces, si se trata del dividendo de enero que lo adelantan a septiembre, parece que lo están bajando, ya que el del último enero fue de 0,407800 y este de 0,33.
        ¿No?

        1. Hola Antonio,

          Gas Natural subía este año un poco el dividendo a 1€, no se como lo va a repartir, si dará 3 en lugar de 2 o como lo organizará.

          Un saludo

  4. Hola IeD
    Si…un verano un poco atípico, y creo que el motivo está en las elecciones americanas, cuando pasen…ya veremos.
    Los Reits están empezando a flojear, puede que den una oportunidad si se concretan correcciones a final de año-primeros de año.
    De momento toca esperar.
    Un abrazo.

    1. Hola Miguel,

      En año electoral es muy complicado que haya golpes fuertes, complicado también con el día tan cerca, pero debemos estar atentos, la suelen liar cuando menos lo esperamos.

      Un saludo

  5. Que piensas de SANOFI -SNY-.En torno a 70 € me parece interesante para incorporarla a una cartera con un enfoque en dividendo, por rentar en torno al 4,5 %. Forma parte de los aristócratas europeos del dividendo. Otra que me gusta es BAYER BAYRY, con un dividendo menor pero un futuro mayor crecimiento, al centrarse en el negocio de las semillas, con su futura compra de Mosanto.
    SALUDOS

    1. Hola PPIN,

      Ninguna de las dos las tengo analizadas con cierto detalle, pero hasta donde he visto tienen buena pinta para Buy&Hold. Sanofi si no recuerdo mal lleva más de 20 años incrementando el dividendo, lo que es un plus, pero de momento estoy centrado en USA-UK como mercados extranjeros.

      Como puedes imaginar, no puedo cubrir 100 o 200 compañías, me he centrado en los mercados con menos problemas a la hora de recuperar las retenciones en origen, aunque no descarto ir ampliando con el tiempo, hay muchas fuera que me llaman la atención (como Nestle por ejemplo).

      Un saludo

    1. Hola,

      Cualquiera que tenga niños sabe lo que es Disney hoy en día en ese mercado . . . nada comparable a lo que era cuando nosotros éramos pequeños (limitado a Mickey y poco más fuera de USA).

      Las dudas ahora vienen de la parte audiovisual, ESPN, que yo creo que sabrán ir adaptando a los tiempos. Por mi parte, por debajo de 90$ es interesante (yo tengo un par de paquetes ya de hace unos meses y si sigue cayendo seguiré comprando)

      Un saludo

  6. Buenas.

    Yo he vendido esta semana mis HCP que eran mi única posición en USA con unas buenas plusvalias. Y estoy mirando a ver que compro.

    Mi primera idea era irme a OHI pero estoy barajando otros valores que llevan unos días bajando. Concretamente estoy mirando Nike, Tiffany y TROW. La primera tiene una Yield muy baja (1.1%) y la veo mas como inversión value/dividendos. Buen crecimiento del dividendo, payout bajo (30%) y un buen crecimiento en general, aunque estos últimos días se habla de que podría crecer algo menos de lo previsto este año. Creo que sobre los 52-53 compraría unas pocas, ahora cotiza en 55.33$.

    TIF, tiene una yield mejor (2.6%) también tiene un historial de subida de dividendos muy bueno 10% anual en los últimos 5 años, y ademas de ser un sector que no llevo (lujo). Me gustaría pillar un paquetito sobre los 60-62 aunque esta un poco lejos actualmente 67.27$.

    Y sobre Trow lo único que me tira un poco para atrás, es que como comience un mercado bajista se puede ir muy abajo y muy rápido. Me parece que actualmente esta a buen precio pero lleva unos días bajando a ver si baja un poco mas.

    1. Hola Buenas,

      @IeD y @Jesús B, TROW no la veo para B&H a no ser que se ponga mucho más barata. Por varias razones (sólo mi humilde opinión) :

      1. El 80% de los ingresos son de comisiones a clientes y no les creo capaces de subirlas sino más bien lo contrario debido a la tendencia sólida hacia la inversión pasiva https://www.thefelderreport.com/2016/07/19/there-has-never-been-a-better-time-to-be-an-active-thinking-investor/

      2. En inversión indexada está en inferioridad contra Vanguard y BlackRock, que mueven mucho más volumen y pueden ajustar más las comisiones.

      3. El programa de stock-options de los gestores es una chorizada. Como el de muchas otras, por cierto, ya que estoy repartiendo… ;D

      Salu2 Cordiales

      1. Gracias Josep,

        Tus opiniones son muy valoradas y bienvenidas por supuesto.

        Esta claro que no estaría cotizando a estos precios si todo fuera de lujo. Tiene sus riesgos, pero yo creo que las grandes gestoras tienen ventajas claras y que aunque sufran en las épocas de caídas de bolsa (disminuye el patrimonio de los fondos), a largo plazo deben tener un negocio creciente.

        Un saludo

    2. Hola Jesús,

      Veo que te gusta la calidad, Nike yo la incorporaría igual que Disney con doble objetivo, empresa que puede subir el dividendo a muy buen ritmo y que puede crecer mucho, como dices es una estrategia value/dividendos.

      TIF la tengo pendiente de echar un ojo, estoy leyendo muy buenas referencias últimamente, pero nunca le había prestado atención.

      TROW, si de verdad USA corrige va a ser la que más sufra de las tres, seguro que podremos cogerla a precios mucho mejores, pero los 67$-68$ ya tienen algo de margen sobre un precio calculado con el PER mínimo medio de los últimos años y un BPA sin crecimiento en 2016, nunca sabremos donde va a estar el mínimo, si no, sería muy fácil.

      Un saludo

      1. Josep:
        Esta claro que hay nubarrones, de ahí que espere a ver si baja un poco mas y solo para hacer una entrada, después a ponderar a la baja.

        Añadir que esta empresa tiene un montón de dinero en caja, me recuerda un poco a BME. Negocio que con poco inversión genera mucho cash. Aquí al contrario que en BME se quedan una parte y ahora mismo no saben bien que hacer con ese montón de dinero. EL año pasado dieron un dividendo extraordinario de 2$. Lo único que les falta en mi opinión y que me haria comprarla ya es que no hacen recompras mas allá de eliminar las que emiten.

        IeD: Me gustan muchas pero hay pocas que estén en precios con algún margen. No me gusta mucho comprar en máximos o cerca. Disney tambien la sigo pero quiero ver algún trimestre mas a ver como evoluciona el tema ESPN.

        Hay algunas empresas interesantes que también sigo como TRV, la cual esta cerca de máximos aunque en este caso es dificil verla bajar.

        Saludos

  7. Hola Ied,
    Que te parece Merlin para largo plazo?
    Tendrias un hueco para hacer un análisis de esta empresa?
    Respecto a Usa a ver si corrige un poco, es la eterna promesa, lleva asi unos buenos años, espero que los mas pacientes podemos sacarle provecho en las próximas bajadas:).
    Muchas gracias
    Un saludo.

    1. Hola Alex,

      Es la que más me gusta de las SOCIMIs españolas, pero lleva muy poco tiempo para poder hacer un análisis en condiciones.

      La miré hace un par de meses y creo recordar que por debajo de 10€ me parecía bien de precio para una entrada, pensando que si no acababa siendo buena opción para dividendos, lo sería como value. Yo la compré el día del Brexit, pero la he vendido ya con plusvalías.

      Un saludo

      1. Muchas gracias IED,
        Cuando creas oportuno me encantaria leer tu análisis de esta empresa.
        Estos días me he fijado en Talgo, Grifols y Airbus.
        La duda que tengo no es el precio si no si son empresas adecuadas para largo plazo.
        La deuda de Merlin me parece excesiva de 13 ×ebitda.

        Saludos

        1. justo has comentado varias de las empresas que me interesan:
          -airbus es la empresa que mas pondera en mi cartera. hace unos dias en el blog farmaceuticoactovo se hablo de ella. ratios muy buenos, rpd decente (ademas holandesa por el tema impuestos). sector en crecimiento y duopolistico… para mi lo tiene todo y estos precios cerca de 50€ me parecen muy buenos.
          -merlin es mas incognita pero lo que esta claro que en estos años de adquisiciones (testa, metrovacesa y otras) cualquier ratio usado sale desproporcionado y no es util. tengo ganas de ver un año entero sin adquisiciones importantes y ver sus ratios y rpd.
          -grifols me interesa para mi cartera a largisimo plazo. sector que crecera y empresa saneada e internacionalizada. encima los pequeños tenemos las acciones preferentes con un buen descuento.
          -talgo la mire hace un tiempo. aunque el sector me gusta, hay varias cosas de ella que son de puro chicharros y por ahora la tengo descartada

  8. Hola IeD.

    Naturhouse ha subido mucho este verano por el anuncio del dividendo de 0’20€ y por la subida de la participación de Schroeders plc, que ha comprado el 1’5% de la compañía a mercado (ahora tiene más del 4’5% de las acciones); además, pienso que a principios de septiembre también ha seguido con las compras.

    Esta semana que entra, al pagar dividendo, descuenta 0’20€ de la cotización, por lo que podría bajar a los 5’10-5’20€ si no hay más compras fuertes como las del accionista mencionado.

    Yo creo que los 6€ son su precio justo ahora mismo.

    Abrazos.

    1. Hola DR,

      El dividendo del 80% de los beneficios ya lo lleva tiempo anunciando, pero parecía que el mercado no acababa de creerse que mantuviera resultados o incluso creciera.

      Lo que no era normal era verla cotizar por debajo de 4€ y un dividendo del 8%, pero bueno, a veces nos dan estos regalitos. En cualquier caso, prudencia, no es una compañía para tener una posición importante en la cartera (por lo menos de momento, aunque tenemos resultados de varios años, cotizando apenas llega a uno).

      Un saludo

  9. Ese grafico del tipo Pie, esta excelente, puedo ver claramente como estan estos activos. El que me interesa es el de Gas Natural, sus 3.91 marchan bien. Estoy seguro que de todas maneras va a subir a ganador a fin de año.

    Soy un poco más partidario ahora mismo del sector energía e hidrocarburos, en especial los hidrocarburos como el petroleo, que considero que ya topo el techo mas bajo, y que ahora puede comenzar a repuntar algo al menos. Esto se puede ver en el precio del barril desde julio a Septiembre, no es mucha la diferencia pero hay algo de subida.

      1. Hola,

        Merlin, Airbus, Grifols y Talgo, la que menos me gusta como negocio es Talgo, pero es posible que sea la peor valorada (hablamos de comprar para vender en unos meses, nada de nuestra cartera de dividendos).

        Si, salió a precios de escándalo en la OPV y se mueve a golpe de noticias porque gran parte de su crecimiento es a golpes de noticias y concursos que pueda ir adjudicándose, pero en la zona de 4€ me parece que tiene recorrido. Yo ya compré a 3,9x€ y vendí hace poco al tocar la media de 200. No suelo repetir operaciones.

        Un saludo

    1. Hola Antonio,

      Que sea bueno o malo no depende tanto de la comisión como del tipo de fondo. Si es un fondo de gestión activa de una buena gestora (AzValor, Bestinver, Metavalor, hay unas cuantas que merecen la pena) no me parece mala, si hablamos de un fondo que replica un índice, es descabellado.

      Cuenta que si a largo plazo sacas un 10% medio de beneficio (por que sea fácil el número), estarás pagando una comisión total de 1,35% fijo +0,09% variable beneficio

      Un saludo

      1. Hola Antonio,

        Perdón había leído mal, si es el 9% de beneficios la comisión, sobre una estimación del 10% de beneficios, es casi otro 1% (0,9%). Un poco caro me parece, puedes encontrar fondos muy buenos de las gestoras anteriores con retornos muy interesantes a largo plazo y comisiones sobre el 1,5% (algo menos algunos).

        Si no sacan beneficio vas a pagar el 1,35%, por un 5% pagas 1,8% y por un 10% pagas el 2,25% . . . . .

        Un saludo

  10. Hola,

    Que tal ves a Wells Fargo? Ha tenido el escándalo de las cuentas falsas y tuvo una fuerte caída, pero realmente el dividendo está seguro y tiene un payout que da margen como para seguir creciendo año tras año (37%).

    Saludos y gracias.

    1. Hola Juan,

      A mi sinceramente me parece una oportunidad, con su riesgo como siempre en estas situaciones, pero si no hay mucho más, las multas no suponen dinero para WFC y en unos meses este lío se olvida sin influir mucho en sus resultados.

      Yo he pillado un poquito en los 44$ e iré comprando si sigue bajando de esta zona.

      Un saludo

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