Resumen resultados 4T 2015 (SAN-PG-JNJ-UTX)

Dado que estamos ya en periodo de presentación de resultados, vamos a hacer un breve repaso de lo que van presentando algunas de las compañías que seguimos habitualmente. Yo suelo hacer este pequeño análisis una o como mucho dos veces al año, sobre todo para ver si las principales variables de los análisis siguen por donde se esperaba, que no haya riesgos o amenazas graves que no estuviera contemplando y para actualizar los BPAs y precios objetivos (la estimación la baso en PER medio y minimo medio, BPA y zonas de soporte, que van cambiando con la evolución del precio y los repartos de dividendos . . . . . ).

Vamos a empezar con algunas de USA (JNJ, PG y UTX) ya que suelen empezar unos días antes y con el Banco Santander en España.

Santander Logo

  • Voy a centrarme en los puntos básicos, resultados-beneficios, parámetros operativos del negocio (mora, margen de intereses, comisiones, eficiencia) y ratios de capital.
  • El beneficio neto atribuido de 2015 5.966M€ (+2,6% respecto a 2014), pero crecimiento nulo a tipo de cambio constante. En BPA hay una caída del 14,5% a 0,4€ (la ampliación de capital de 7.500M€ se nota en los valores “por acción”)
  • El beneficio atribuido “ordinario” (sin plusvalías ni saneamientos no recurrentes) 6.566M€ (+12,9% respecto a 2014, pero +10% a tipo constante). Supone un -6,3% del BPA de 0,48€ a 0,45€.
  • Cuarto trimestre con resultados muy bajos (beneficio +25M€, frente a 1.460M€ del 4T 2014 o 1.680M€ del 3T 2015) tras haber registrado 1.435 millones de saneamiento no recurrente y las provisiones del FGD (ahora se imputan totalmente al 4T) y provisiones de Abengoa.
  • La tasa de mora baja al 4,36% desde el 5,19% del 2014. Sube margen de intereses un 8,9% (diferencia entre las comisiones que cobra por los préstamos y los intereses que paga por los depósitos) y los ingresos por comisiones +3,5%. Aumenta el ratio de eficiencia al 47,6% (indica lo que se gasta respecto a lo que ingresa, luego un aumento es negativo)
  • Ratios de capital, se han generado 0,50 puntos de capital antes de extraordinarios, lo que deja CET1 Full Loaded en 10,05% (objetivo 11% requerido para 2019) y el CET 12,55%, + 2,8% sobre el 9,75% requerido por el BCE para 2016. No se espera que venda activos ni nuevas ampliaciones de capital.
  • Conclusión. Tiene pinta que los próximos años no van a ser fáciles para este banco, tipos bajos que dificultan su negocio y gran exposición a Brasil que es una de las economías con peores perspectivas a corto plazo (aunque en 2015 no me han parecido malos los datos de Brasil, en 2015 +13,5%, aunque en el último trimestre si que ya se nota con una caída del 18%).
  • Como hacemos con cíclicas, seremos cautos en valoración BPA 2015 + PER conservador (no tengo calculado el mínimo medio, por lo que cojo el 80% del medio (14*0,8=11,2)). Valoración 4,6€. OBJ2 en siguiente soporte importante 3,95€

rhjwcl

  • Resultados de 4T de 2015 “en linea” con el resto del año, pequeño crecimiento orgánico pero muy penalizado por los efectos del cambio y la fortaleza del dolar.
  • Caída en ventas del -5,7% respecto a 2014 con 70,1B$ (sin efectos del cambio +1,8%). Esto se ve claramente en ventas USA +2,6% y en internacional -13,1% (sin efectos del cambio +1,1%)
  • Beneficios en 2015 15,4B$ lo que supone -5,7% respecto a 2014 y BPA 5,48$, lo que muestra una reducción de 3,85% (la recompra de acciones siempre ayuda a mejorar los resultados en BPA). A pesar de las caídas, yo esperaba un poquito peores.
  • Las expectativas para 2016 es mantener este pequeño crecimiento orgánico (2,5%-3,5%) con unas ventas en el rango de 70,8B$-71,5B$
  • Conclusión. Pocos cambios a corto plazo, esta empresa es como un trasantlántico, mantiene su rumbo y su ligero crecimiento. Probablemente la aprobación de varios fármacos y la evolución del segmento farmacéutico en los próximos años pueden ser el factor que impulse de nuevo el crecimiento (además de la disminución de los efectos del cambio este año).
  • Ajustamos objetivos. BPA 5,48$ PER medio 16,3 y PER mínimo medio 14,5
    • OBJ1 en la zona de 91,5$, en una zona de fuerte soporte, un poco por encima del precio razonable (89,3$) con BPA 2015 y PER medio histórico.
    • OBJ2 en la zona de 83,5$, fuerte soporte y cierto margen de seguridad
    • OBJ3 en los 79,5$, también zona de soporte y coincidiendo con el precio estimado usando el PER mínimo medio (14,5).

PG_logo

  • P&G ha presentado los resultados del 2T del año fiscal 2016, no los resultados del año completo 2015.
  • Los resultados del 2T muestran una mejora en la tendencia previa al presentar un 2% de crecimiento orgánico en ventas (teniendo en cuenta los efectos del cambio, las ventas todavía están en caída -9% y teniendo en cuenta los dos trimestres -10%).
  • La mejora de los beneficios (BPA) es significativa +34% respecto a los primeros trimestres de 2015 (2,03$ frente a 1,51$ de 2015), pero si nos centramos en las actividades continuadas (han existido muchos cambios en su estructura en los últimos meses) el incremento es del 6% (1,97$ frente a 1,85$ de 2015).
  • Conclusión. Ligeras señales de mejora, todavía es pronto, pero puede que la reorganización de los últimos tiempos estén dando resultados y se recupere el crecimiento.
  • Es un buen negocio, pero en horas bajas, debemos ser exigentes en los niveles de entrada para aprovechar posibles oportunidades. Mantengo los objetivos con una estimación de BPA para 2016 de 4$.

UTX logo

  • No ha sido un bune año para United Technologies, la fortaleza del dolar y la reducción del crecimiento global (sobre todo de la construcción en áreas importantes como China) han frenado e incluso reducido su crecimiento este año.
  • Caída en ventas (-3,2% desde 57,9B$ a 56,1B$, sin los efectos de cambio estaría en +1%) y en beneficio (en BPA ajustado -2% a 6,3$). Los resultados GAAP están todavía más bajos con 0,31$ en restructuraciones y 1,46$ en otras partidas no recurrentes y ajenas a la operación normal (GAAP BPA 4,53$).
  • Caídas en ventas en todos los segmentos, sobre todo OTIS (-7,7%), P&W (-3%), Aerospace (-3%) y Climatización, Control y seguridad (-0,75%).
  • Han definido un plan de restructuración para reducir costes (-1,5B$), ganar eficiencia y ser más competitivos en el entorno actual.
  • Ambicioso plan de recompra de acciones en el que se invierte gran parte de los fondos de la venta de Sikorsky (6B$ entre 2015 y 2016), del que hay previsto 3B$ para 2016. Se han reducido en 3,2% las acciones de 912M a 883M.
  • Conclusión. Vamos a tener unos años planos en el futuro más cercano de esta compañía, ya que la previsión de ventas para 2016 es de 56B$-58B$ y en BPA ajustado 6,3$-6,6$ (más o menos donde está los últimos 2 años).
  • Retoco ligeramente objetivos para ajustar zonas de soporte en gráficos. Al esperar unos años planos, sería exigente en la entrada y buscaría zonas OBJ2 y OBJ3.
    • OBJ1 en la zona de 95$. PER medio (15) y BPA 2015/2016e (6,3$). Soporte en la zona
    • OBJ2 en la zona de 87,5$. Soporte y cierto margen de seguridad
    • OBJ3 en la zona de 81$. PER mínimo medio (12,9) y BPA 2015/2016e (6,3$). Soporte en la zona
/*Añadido para comentarios*/

44 thoughts on “Resumen resultados 4T 2015 (SAN-PG-JNJ-UTX)”

  1. Hola IeD !

    Muchas gracias por compartir los análisis 🙂 . Este 2016 me gustaría comenzar mi cartera internacional y por supesto J&J y P&G son candidatas a formar parte de esta cartera aunque no tengo prisas y con el mercado USA por ahora voy a ser muy exigente con los precios de entrada.

    Saludos !

    1. Hola Skipper,

      La verdad es que USA es otro mundo, sobre todo por la diversidad y cantidad de opciones. Hay un montón de clásicas (PG, KO, PEO, JNJ, MCD, XOM, CVX, PM, . . . . .) pero luego hay infinidad de grandes empresas que son bastante desconocidas y que pueden ser muy buenas oportunidades.

      Esta semana he descubierto Polaris Industries (PII), fabricante de quads, motos de nieve, etc . . . . 20 años incrementando dividendo de manera consecutiva y por lo que he podido ver hasta ahora, unos números espectaculares. Este año se ha frenado su crecimiento y ha sido casi plano (sobre todo para lo que traía en los últimos 4-5 años), le están dando de lo lindo, puede que incluso este a buen precio (que es lo difícil de estas compañías con tanto crecimiento).

      Voy a ver si puedo terminar de analizar y revisar con detalle su negocio y os la presento en unos días.

      Un saludo

  2. El Banco Santander va a seguir penalizado, parece que tu análisis fundamental coincide bastante con lo que se ve en los gráficos. Brasil puede ser su punto más débil, pero todo el sector está bastante mal.
    En cuanto a las americanas….dejé pasar PG pensando que bajaría más y se está manteniendo fuerte, ya veremos si nos ofrecen precios interesantes, de momento toca esperar.
    A ver ese análisis, ya nos has puesto los dientes largos, je, je.
    Un abrazo.

    1. Hola Miguel,

      Para la banca creo que no van a venir los mejores años a corto plazo, pero está bien tener un poquito en cartera.

      Yo sigo esperando que KO, PG o JNJ se enteren de que les toca caer, apenas se han movido

      Un saludo

  3. Hola buenas. Desde mi ignorancia, no me explico cómo muchos de nuestra comunidad tienen en su cartera a PG, J&J, KO, MCD… No son todos del mismo sector? O parecido por lo menos… Está bien diversificada una cartera con estas empresas tan parecidas?

    Por otro lado, qué sabes de 3M?

    Muchas gracias Ied!!

    1. Hola Fede,

      Todas son empresas defensivas de USA, pero no del mismo sector, por ejemplo:

      MCD Alimentación-Comida rápida, su competencia sería Yum Brands, Taco Bell, Chipotle, Panera o Burger King y en la parte de desayunos Dunkin’ Donuts y Starbucks
      KO, lo más parecido sería Pepsi, aunque está más diversificada y no me importaría tenerlas a ambas.
      PG, Productos básicos e higiene, empresas parecidas Unilever, Colgate, Reckitt Benckiser
      JNJ, tiene una parte de productos consumo básico, pero luego dos areas muy importantes de aparatos médicos y de farmacéutica (tiene cientos de medicamentos)

      En cualquier caso, son empresas que suelen encajar muy bien con este tipo de inversión, muy defensivas y que se suelen comportar bien en casi todas las partes del ciclo económico, las vas a encontrar en muchas carteras de inversores en dividendos.

      Por último, El Farmacéutico activo sacó un artículo sobre 3M hace poco, como le decía a otro lector no hace mucho, muy buen empresa

      http://www.elfarmaceuticoactivo.com/2016/01/compra-3m_27.html

      Un saludo

  4. Hola IeD,

    Gracias por tu gran repaso a estas grandes empresas. JNJ y PG están caras para mi, UTX si la veo mejor, tendría que acercarse a $80 para plantearmelo.

    Ya sé que las cosas no invitan mucho al optimismo con SAN y todo el sector bancos, que en europa están siendo vapueleados. Para mi vale al menos 7€, así que por debajo de 4€ es momento de entrar a l/p ahora que parece que van a dejar de hacer el tonto con los scrip y la dilución del capital. Espero que así sea Sra.Botín, que la estamos observando…

    Salu2 Cordiales

    1. Hola Josep,

      Si, JNJ y PG están caras y apenas han caído en estos días, es desesperante . . . a UTX le dí un primer tiro sobre los 85$ (si no me equivoco), si sigue cayendo por debajo 80$ le daré otro.

      En los bancos soy prudente, pero SAN en 4€ (3,95€ tengo puesto creo en objetivo) me parece con margen de seguridad para el largo plazo. Yo no veo que vaya a tener nuevas ampliaciones, en los ratios no va sobrado, pero va aumentando poco a poco con su operación normal, así que creo que será suficiente.

      Un saludo

  5. Hola a todos,

    UTX ha estado a precios interesantes y ha rebotado, y Santander se ofrece golosona constantemente. Las otras dos son canela fina y se hacen pagar.

    Parecen tiempos para sentarse y esperar pacientemente…

    Un abrazo,
    Czd

    1. Pues a punto de romper y pegar un buen subidón. Creo que con todo el saneamiento que ha metido Villar Mir, en unos meses puede estar muy por encima de estos valores. Yo he ido picando alguna en estas últimas caidas pero el problema es que no sabes si ya ha hecho suelo o le queda por caer.
      En cualquier caso, precio barato y con buenas posibilidades a futuro si tienes nervios curtidos.
      Saludos.

        1. Hola CZD,

          A mi es un REIT que me gusta, en un sector que me gusta y al que le veo futuro. No se por qué le están dando tan fuerte en las últimas semanas, pero está en zona de soporte de los últimos años (los 30$).

          Tengo pendiente una revisión con más detalle de unos cuantos REITs (entre ellos este), pero en principio lo que he visto de este me gusta, no parece de los que tienen más deuda, incluso le subieron rating el año pasado tras su fusión con AVIV.

          Un saludo

        2. Creo que hoy en día su principal riesgo es que por algún motivo se reduzcan las ayudas de los programas Medicare o Medicaid, está centrado en “Skilled Nursing Facilities”.

        3. Parece que el motivo principal de la bajada de OHI (y también de HCN) es que ambos tienen un cliente importante, llamado Genesis Health, que ha presentado unos resultados bastante malos. Según he leído en el caso de OHI representa entorno al 6% de su cartera de propiedades.

        4. Disculpas, confundí i con l. Prometo cambiarme los espejuelos y en penitencia rezar tres padres nuestros y tres avemarías.
          Lo siento. :-((
          Saludos

        5. Ya que hemos abierto el melón con los Reits quisiera lanzaros un par de preguntas/sugerencias:
          *Por una parte sabéis algo sobre WP Carey ??? En algún lugar he leído sobre un spin-off de su parte europea.Y también me pareció entender algún cambio en su figura como Reit (llegue a la conclusión de que se convertiría en una figura de mayor rentabilidad/riesgo). Os suena algo ?
          *Volviendo a OHI, se ve que es una acción muy seguida y querida por la mayoría de los inversores americanos (tanto españoles) de dividendos.
          No os habéis planteado opciones como Welltower (HCN) o Ventas como reits mucho mas diversificados y de mayor tamaño ? De HCP hablamos mucho (seguramente por su condición de aristócratas) pero estas dos también los pondría al mismo nivel y sin los “problemas contables” de Manorcare. A largo plazo y en este sector creo que el tamaño de la compañía debería ser algo a considerar.

        6. Hola SEOTXE,

          WPC ha comentado (creo que en su última presentación de resultados) que está considerando hacer un spin-off de sus propiedades en Europa. La verdad es que no me gustaría, de lo que más me gustaba de este REIT es la cartera tan diversificada que tiene.

          En cuanto a Welltower y Ventas, estuve considerando sobre todo el segundo pero me decidí por HCP y OHI porque creo que estaban algo más baratos. La verdad es que hay una variedad muy grande y los que comentas son de los más importantes, así que no son mala elección (no se puede dar tiros a todos).

          Un saludo

  6. Buenos días,
    Sobre el Santander, aún le quedan un par o 3 de años complicados hasta que las provisiones en España se reduzcan aún más. Pero bueno, después de casi una decada de crisis, algún día tiene que terminar aunque sea porque ya han provisionado todo el ladrillo que tenían en balance. 10 años provisionando es una barbaridad.

    No es un gran negocio pero lo estamos comprando de rebajas. A menos de 4 puedes conseguir una rentabilidad de un 5% que no está mal para esperar a mejores tiempos. Supongo que el año que viene ya darán todo el dividendo en efectivo.

    A ver si nuestras empresas empiezan a copiar a las americanas y a recomprar acciones en vez de emitirlas… Para el dividendo a largo plazo suele ser lo mejor.

    Un saludo y felicidades para el blog

    1. Hola Xaps,

      Veo que coincidimos. Como dices, la banca con el nuevo escenario de regulación tan exigente no creo que vaya a ser un negocio de grandes retornos porque no va a poder apalancarse como hasta ahora, ni dar créditos a diestro y siniestro sin mirar bien las posibilidades de que se devuelvan.

      No es un negocio de los “esenciales”, se podría construir una buena cartera sin él, pero a estos precios creo que si dará buenos retornos en un futuro, por eso el que quiera incorporar este sector a su cartera debe aprovechar estas oportunidades (y yo me centraría en SAN y BBVA)

      Un saludo

  7. Has mirado la posibilidad de incorporar Boeing a cartera? Considero una alternativa (y un dilema para mí…) para UTX. Después de los resultados y la bajada de previsiones para el año pasado se ha sufrido una gran bajada. Actualmente está a un pero 16 y yield del 3,70%, muy encima de su media histórica. Es una empresa con la cuasí-única competencia de Airbus y con un gran futuro de la aeronautica.

    1. Hola SEOTXE,

      Pues nunca me había fijado en Boeing, la sensación que tengo (sin haber mirado en detalle) es que la aeronaútica es bastante cíclica.

      La competencia es limitada, barreras de entrada brutales, pero los clientes también, y me da la impresión que en las partes bajas del cíclico deben bajar mucho los resultados. ¿La has analizado? ¿Mantiene dividendo a largo plazo?

      Has hecho que me pique la curiosidad, voy a tener que ponerla en la cola de pendientes, 🙂

      Un saludo

    2. Yo prefiero Airbús por varios motivos.

      Lleva años quitándole cuota de mercado a Boeing, lleva años creciendo pero además se espera que lo siga haciendo en 2015 y 2016, aunque a un ritmo moderado (lo de 2014 fue una locura a nivel de BPA), recompra acciones, al menos hace un par de semanas estaba algo más barata que Boeing (aunque no mucho, PER 15 frente a PER 16 quiero recordar), cotiza en euros (menos riesgo para el pequeño inversor europeo), el dolar caro le sigue beneficiandoa Airbus y perjudicando a Boeing , tiene sede en Holanda (por lo que no nos cobran más por dividendos),…

      Como puntos negativos, que la parte militar va regular, pero a cambio el negocio civil va muy bien (y representa el 85% del total quiero recordar), y que llevan varios años con un cashflow libre negativo, lo cual no es tan grave si pensamos que cada vez es menos negativo y en 2016 esperan llegar al equilibrio. Otro punto negativo es COMAC, la tercera en discordia (compañía China), pero aún no están operativos, y cuando lo estén dentro de un par de años, no serán tan competitivos (llevan cierto retraso que se traduce en retraso tecnológico) y además puede contribuir a hacer Airbus más eficiente operativamente (creo que tiene margen (muchos aún la consideran una empresa de funcionarios)).

      A largo plazo el sector lo veo muy bueno, pues cada vez vuela más gente y cada vez hay más compañías de bajo coste que compran muchísimos aviones. Además se espera un incremento mundial de la demanda de creo que era el 5% anual durante las próximas décadas, y eso se lo repartirán Airbus y Boeing, que tienen presencia en todo el globo.

      En cuanto a empresas como P&G, al ser tan grandes desconozco cómo será el tema en China o EEUU, pero, sin haberlas analizado ni nada por el estilo…siempre pienso una cosa: el crecimiento espectacular de Mercadona y la tendencia general de la gran distribución son las marcas blancas, tanto de bajo coste como de calidad, pero marca blanca ante todo. En este contexto, P&G, GlaxoSmithKline, Johnson and Johnson, Colgate Palmolive y todas estas lo tienen crudo… al menos en cuanto al gran consumo se refiere. Si los productos farmacéuticos las salvan, puede ser, lo desconozco. Y luego, ya digo, sin analizar nada…Y luego que para ser empresas en problemas o sin gran crecimiento, PERs que rondan 15-25 veces me parecen caros. Pero como digo, no he analizado en profundidad nada de esto…

      Qué opináis?

      Un saludo SeoTXE5, IeD, y el resto

      1. Muchas gracias Mucho Invertir !!!
        Me puedes confirmar que Airbus tiene su sede en Holanda ? Pensaba que cotizaba en el CAC40 (y su sede fiscal en Francia) y que la retención era la de las acciones francesas.
        Si es así, a pesar de tener un yield mucho menor sería una empresa a considerar.

        1. Seotxe5,
          Aquí está la confirmación:
          http://www.airbusgroup.com/int/en/investors-shareholders/Share-information.html#chapter-0

          Copio y pego directamente:

          A new tax reform has been implemented in the Netherlands per January 1, 2007. One of the key reasons for this reform was to make the Netherlands a more attractive country to invest in. An important modification in the Dutch Dividend Tax Act is that the interest withholding tax rate has been decreased from 25% to 15%. This implies that per January 1, 2007, based on Dutch tax law, all dividend distributions, independent of the origin/ home country of the shareholder, are subject to a 15% dividend withholding tax. Should a tax treaty between the Netherlands and the country of a Dutch company’s shareholder offer a withholding tax rate lower than 15%, the lower percentage will prevail

        2. Por cierto, y como aquí la comunidad es muy de dividendos, estos han sido los dividendos desde 2010:
          0.22
          0.45
          0.6
          0.75
          1.2

          Y con Payout del 30-40%. Cierto que antes de 2010 otro gallo cantaba y por ejemplo en 2009 no repartieron dividendo (en el sector aeronáutico la crisis va con un par de años de retraso), pero creo que la empresa ha cambiado mucho. Antes todavía se estaban integrando los diferentes países que conformaron la gran EADS, por ejemplo la CASA española con la francesa y alemana, las divisiones eran diferentes (estaba Astrium, Airbus Military, etc), incluso se llamaba EADS.Y en cuanto a aviones, desde entonces tenemos los nuevos Airbus 380 (este no ha conseguido (todavía) la rentabilidad esperada, pero se espera que lo haga en breve), el 350, los nuevos modelos mejorados Neo de todos los clásicos, el A400M,…en definitiva, una empresa más dinámica que antes.

        3. Muchísimas gracias Mucho Invertir !!! Completisima información. El tributar en Holanda es de gran ayuda. De mis únicas dos empresas en euros fuera de España una es Unilever comprada en el mercado de Amsterdam (la otra es belga, Anheuser Busch con una retención del 25%, pero la calidad de la empresa me compensa). En Europa tenemos grandes empresas pero tenemos dos grandes pegas: las dichosas dobles tributaciones y por otro lado el no considerar el dividendo algo sagrado como lo es en EEUU. Quien no compraría unas Siemens, BASF, Bmw… con las condiciones de las americanas?

        4. Precisamente yo he invertido en BMW y en Airbus. Tengo un pequeño análisis de BMW y del sector en mi blog por si te interesa.
          En ABIvev lo he pensado alguna vez, sobre todo porque ahora te escribo desde la ciudad que la vio nacer, y a unos 20km de una de sus fábricas de Jupiler…la cerveza más bebida en Bélgica! Así que aquí la tengo muy presente. Ahora con la integración de Miller y las bajadas generalizadas seguro que a largo plazo es buena, pero aún no la he podido estudiar.

  8. Gracias por los repasos IeD.
    Yo creo que tendremos por delante unos años bastante interesantes. Mi objetivo de próxima compra era SAN a 3,5€ pero a este ritmo los alcanza sin darme opción a recargar munición.
    Ojo con las elecciones EEUU y con el petróleo. Si sale un gobierno republicano no creo que les resulte complicado inventarse alguna guerra para elevar los precios del crudo al estilo Bush.
    Interesante panorama el que se nos viene.
    Toca ser pacientes.
    Saludos:
    http://traderindependiente7.com

    1. Hola Raúl,

      Pues si, a este paso SAN va a llegar a ese precio sin enterarnos. La verdad es que salvo que pensemos en que necesite futuras ampliaciones de capital, los actuales son buenos precios.

      Un saludo

  9. Buenaaas!!
    Recién suscrito al blog y leyendo muchos artículos. Felicidades por el trabajo, me gusta mucho tu enfoque.
    Entrando en materia… veo que el “Punto de Mira” de SAN hace tiempo que se alcanzó en ambos objetivos. Hoy, a pesar de subir un 5% en dos días, sigue estando dentro de precio objetivo 1 y 2. Mi pregunta es ¿han cambiado los fundamentales desde tu revisión o realmente está en el nivel adecuado para incorporar a la cartera con vistas al largo plazo?
    Se publican noticias como esta http://www.expansion.com/latinoamerica/2016/08/23/57bc575aca474149248b4637.html en que parece SAN aumenta fuertemente la inversión en Latinoamérica que no sé muy bien cómo interpretar (si positiva o negativamente). Dicen por ejemplo que Brasil va mejor de lo esperado…
    ¿Crees que los fundamentales han variado sustancialmente o es que realmente SAN está a precio de “chollo” para el largo plazo?
    Saludos!!

    1. Hola Bermu,

      El sector financiero no es de mis favoritos para el largo plazo, creo que no va a ser tan rentable como lo ha sido antiguamente (mucha regulación, exigencias de capital, bajos tipos . . .), pero algo se puede tener en cartera (sin abusar). En España me centraría en BBVA y SAN.

      En cualquier caso, creo que SAN está barata, entre los 3,5€ y los 4€ creo que tiene un descuento interesante para el largo plazo, si quieres incorporarla yo compraría en estos precios una parte de la posición total que vayas a tener y dejaría otra u otras dos por si se acerca de nuevo sobre los 3,5€ (no está garantizado, ni mucho menos, pero creo que merece la pena esperar un poco por si en algún momento baja un poquito más y se puede aprovechar).

      Un saludo

      1. Muchas gracias por tu comentario. Coincido contigo en la valoración del sector financiero. También es cierto que los bajos tipos de interés, las exigencias de capital, la reestructuración de red comercial, etc. son factores que precisamente han hecho bajar mucho las cotizaciones y, gracias a ese castigo (¿quizás excesivo?) de los inversores, se ha podido generar una oportunidad en cuanto al precio actual. En el fondo es la idea de la inversión del tipo que queremos hacer aprovechando esos vaivenes del mercado no basados en fundamentales. Una vez las acciones hayan subido en el medio plazo se puede valorar si seguirlas manteniendo obteniendo la rentabilidad por dividendo de una compra a buen precio o quizás, vender la posición y cambiarlas por otra alternativa.
        Gracias por la pauta de comprar una parte al precio actual y guardar la liquidez de otra parte viendo la posibilidad de una nueva bajada. Yo tampoco la descarto. El análisis técnico no parece concluyente en que se haya tocado fondo.
        Saludos!!!!

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