Resumen Semanal 15 al 21 de Junio

Una semana más con Grecia a la cabeza de las noticias y abriendo los telediarios . . . y lo que es peor, casi nada nuevo sobre el horizonte, Tsipras y su gobierno sin mover sus posiciones y en la otra parte, la troika que empieza a desesperarse por ver el tiempo pasar sin avances significativos y (parece) que teniendo claro que no pueden ceder y aceptar cualquier propuesta de Grecia.

Por un lado, Tsipras cree que ha llevado la negociación donde quería, dejar a un lado la parte más técnica y buscar la negociación política, donde él ve que es más fácil que se llegue a un acuerdo que pueda ser satisfactorio para sus intereses. Este lunes hay reunión de urgencia de jefes de Estado o Gobierno para tratar de dar una última oportunidad.

Por otra parte, se oyen rumores que de negociación nada de nada, que lo que se le ha dicho a la delegación griega es que la propuesta es la que es y que tiene hasta el lunes para pensárselo o proponer alternativas creíbles. La reunión del lunes sería en este caso para exponer ante todos los jefes de Gobierno la situación y estudiar las próximas acciones, sobre todo si Grecia finalmente decide no aceptar. La verdad es que los griegos muchos amigos no han hecho durante este tiempo, por sus comentarios y su postura, por lo que hay poca empatía hacía su posición (han conseguido hasta poner de acuerdo a todos los miembros de la UE) y hay pocas ganas de dar un trato preferente a los griegos frente a por ejemplo chipriotas (que sufrieron quitas de sus depósitos) o portugueses, españoles, irlandeses, etc.

La verdad es que la situación es crítica y a la falta de liquidez del gobierno se une el problema de la liquidez de los bancos. Como ya hemos comentado varias veces, han sufrido una salida de depósitos brutal, podría estar cerca de los 40.000M€ desde finales de año y en los últimos días van a un ritmo superior a los 1.000M€ al día (los primeros que no se fían de las bondades de no llegar a un acuerdo son los griegos). De hecho, se ha dudado durante el viernes si al ritmo de retiradas que estaban sufriendo, algunos bancos iban a ser capaces de abrir el lunes por falta de liquidez.

Sinceramente, creo que esta es la mejor arma de negociación de la troika, si el BCE decide reducir o simplemente no ampliar el ELA en los próximos días (y justificaciones tendría si el gobierno no llega a un acuerdo), los bancos griegos no podrían hacer frente a las retiradas de depósitos y llevaría a un corralito, a un control de movimiento de capitales en Grecia. Cuando los griegos empiecen a ver cuales son los efectos del impago y la salida del € en piel propia, dudo que el apoyo a Tsipras se mantenga. Vamos a explicar un poco este punto.

Normalmente los bancos tienen gran parte de sus activos invertidos a medio o largo plazo (dar crédito debe ser su principal actividad), sólo disponen de liquidez para cubrir el movimiento habitual de dinero y las retiradas normales (bueno, un poco más como margen de seguridad). Si en algún momento necesitan mayor liquidez, los bancos centrales son los encargados de dar esta liquidez mediante préstamos en los que los bancos pueden utilizar como garantías activos sin tener que venderlos. En Febrero y dado que el riesgo de impago y la prima de riesgo aumentaba, el BCE dejó de admitir como colateral (garantía) los bonos griegos y ningún banco puede solicitar liquidez utilizando estos activos como garantía.

Los bancos griegos están cargados de estos bonos, vamos, parece que casi no tienen otra cosa en sus balances (parece que los bancos griegos han llenado sus balances de la deuda que ha podido emitir el Gobierno griego en el mercado desde la crisis), por lo que no pueden acudir a este mecanismo. Para evitar el colapso, el BCE estableció un mecanismo de urgencia llamado ELA que da esa liquidez en casos extremos (debería ser algo muy puntual y en un plazo mínimo) y que está utilizando en las últimas semanas para que los bancos griegos puedan seguir operando.

Se comenta que hoy la banca griega ha pedido del orden de 3.500M€ de aumento en el ELA para hacer frente a este problema y que el consejo de gobierno del BCE se ha reunido de urgencia hoy para admitir un aumento, pero no se ha hecho pública la cantidad final (se habla de 1.800M€). Probablemente, incluso con los 3.500M€, sería un parche para 1-2 días, si esto no cambia los bancos se quedarían sin liquidez de nuevo en ese plazo. Puede que el BCE esté jugando a dar el mínimo hasta el lunes y ver que pasa.

¿Que pasaría si no hay acuerdo y se corta la liquidez?, pues corralito, limitación de la retirada de efectivo y lo que ya hemos visto en Argentina o Chipre no hace tanto. Bueno, otra opción que tiene Grecia es buscar nuevos socios, de hecho se está acercando en los últimos días a Rusia, que puede ser su “nuevo mejor amigo” y que Putin le eche una mano a Grecia para sacarla del lío (según han manifestado en estos días Rusia estaría dispuesta a considerar una ayuda financiera a Grecia, son socios comerciales y además dos países muy cercanos en cuanto a la religión).

Evolución del Ibex

El Ibex esta semana se ha dedicado a probar una zona de soporte relevante (los 10.650-10.700 en el Ibex 35 “normal”) y vemos como en el Ibex con dividendos se está dibujando una bonita cuña descendente.

Podemos extender un poco más esta figura, pero creo que no queda mucho para su resolución y hay que recordar que es una figura técnica de continuación de la tendencia, es decir, normalmente se rompen por arriba para seguir adelante y continuar las subidas.

IBEX DIVNETO

Noticias económicas de la semana

CEOE prevé un crecimiento del PIB 1% en 2º trimestre. La CEOE ha publicado sus previsiones de la evolución de la economía española para el segundo trimestre de este año con un crecimiento del 1%. Se resalta que tras el “excelente” avance registrado en el primer trimestre, donde la economía creció un 2,7% interanual (un 0,9% trimestral), “tanto la actividad como el empleo siguen evolucionando favorablemente y las perspectivas a corto plazo se ven incluso mejoradas”. Es posible que en 2015 el PIB acabe incluso por encima del 3%.

Dancasusa (Bankinter) no tiene tan claro que vayamos muy bien. Aunque la recuperación es un hecho, Dancausa, no tiene tan claro que estemos tan bien como pensamos, ya que hay muchos deberes que no se han terminado de hacer y podemos volver a caer en errores del pasado. No puedo estar más de acuerdo, como nuestros políticos se piensen que esto ya está, que ahora toca disfrutar y gastar, volveremos a sufrir los problemas del pasado. Además, hay que poner los medios y las barreras necesarias para que la corrupción desaparezca y no volvamos a padecer los desmanes de un atajo de sinvergüenzas a los mandos.

Siguen los movimientos empresariales. Los departamentos de fusiones y adquisiciones de las grandes consultoras (M&A Mergers and Adquisitions) siguen a tope, a lo que podemos unir un año de gran número de salidas a bolsa, algo que cuadra con un ciclo económico expansivo (las empresas dejan de pensar en sobrevivir y empiezan a estudiar formas de crecer en los próximos años). Esta semana hemos tenido varias noticias al respecto, por ejemplo:

Euskaltel saldrá a bolsa a un precio por acción de entre 8,7 y 11,05 euros, lo que dará un valor al 100% de la compañía de entre 1.100-1.400M€. La oferta va dirigida a inversores institucionales y podría producirse entorno al 1 de julio.

IAG ha remitido esta semana la propuesta por escrito a los accionistas de Air Lingus. La propuesta de IAG valora cada acción de Aer Lingus en 2,55 euros, incluyendo un dividendo en efectivo ya acordado de 0,05 euros por título, lo que supone valorar la compañía en 1.400 millones de euros

Caixabank retira su OPA sobre BPI. Caixabank perdió su batalla con Isabel . . . . y no consiguió que se retirase la limitación del 20% de votos en el consejo de administración, que era condición indispensable para seguir con su OPA sobre el total de las acciones que no controlaba (es el accionista mayoritario con el 44%). Además, lógicamente ahora considera vender su participación y retirarse de donde no lo quieren . . . . efecto inmediato es una caída del 7% en las acciones del BPI.

RTVE pide recuperar la publicidad. Está demostrado que un político es incapaz de tratar una televisión como un medio de comunicación, son instrumentos para su propio autobombo y publicidad y claro, eso cuesta dinero (para muestra un botón, en Grecia una de las primeras medidas fue reabrir la TV pública que se había cerrado). Como se han demostrado incapaces de contener el gasto, la mejor idea que tienen es, tras unos años sin publicidad, volver de nuevo a emitir publicidad en algunas franjas horarias y tratar de reducir el agujero negro en que se convierten las TV públicas.

El BdE pide a la banca nuevas fusiones. El subgobernador del banco de España ha “animado” este jueves a nuevas fusiones dentro de la banca española para aprovechar la economía de escala. Aunque no se menciona a nadie directamente, está claro que la banca mediana estaba en el objetivo de este mensaje. Esto se une a las continuos rumores sobre conversaciones . . y es que cuando el rio suena . . . . No sería para nada extraño que se produjeran más compras y fusiones entre los bancos que han sobrevivido a la crisis ya que las posibilidades de crecimiento orgánico están muy limitadas. Bankinter, BMN, Liberbank, Unicaja, Abanca . . . son algunos de los nombre que suenan con más insistencia.

Telefónica invierte 1.200M€ en sus frecuencias móviles en Alemania. Esta semana se ha cerrado la subasta de frecuencias para móviles en Alemania, con una recaudación de más de 5.000M€. Los tres principales operadores han sido los que más han invertido en sus paquetes de nuevas frecuencias: Vodafone 2.000M€, Telekom Deustchland 1.800M€ y TEF con 1.200M€.

Apoyo mayoritario a la permanencia de UK en la UE. Una encuesta publicada esta semana indica que un 66% de los británicos estaría a favor de permanecer en la unión europea. El estudio muestra que el apoyo a quedarse en la Unión Europea ha ido creciendo desde las elecciones (del 7 de mayo) y ahora mismo está en su mayor pico en 24 años. Si el referéndum, que está previsto celebrar antes de 2017 se convocara hoy, tan solo el 22% de los ciudadanos del Reino Unido votarían por abandonar la UE, mientras que un 12% permanece indeciso. Una gran noticia para el resto de los socios europeos.

Dividendos

Ya está actualizada la lista de dividendos y el archivo correspondiente para ser descargado.

En España hemos comenzado con la lluvia de dividendos: Acerinox, Elecnor, Corp. Alba, Mapfre, Tubos Reunidos, Atresmedia, Caixabank, ampliación de Abertis, Repsol, Zordoya, etc. Ha sido una de las mejores semanas, ahora tendremos que esperar unos días hasta la primera semana de Julio, que será también muy jugosa en cuanto a cobros.

Gamesa ha anunciado que vuelve a pagar dividendo 0,0825€ el próximo mes de Julio.

En el mercado USA, hemos conocido el aumento de dividendo de Realty Income (O) a 0,19$ desde 0,185$.

/*Añadido para comentarios*/

17 thoughts on “Resumen Semanal 15 al 21 de Junio”

  1. Lo realmente sorprendente es la reacción de las bolsas a finales de semana. Sorprendente, porque hemos tenido subidas, y no serían del todo lógicas ¿O si? Yo creo que el mercado ya ha descontado de Grecia todo lo descontable, y ahora sólo queda seguir la tendencia alcista.
    Si definitivamente Grecia sale del Euro, puede que tengamos unos días de turbulencias, pero serían menores, a mi juicio.
    Si la televisión pública recupera la publicidad…¿Dejaran de cobrar a las telecos? Esa si es buena pregunta.
    Un abrazo.

    1. Hola Miguel,

      Pase lo que pase en Grecia no creo que vayamos a darnos una gorda, como dices, unos días de maremoto en los que podremos comprar en condiciones y probablemente a seguir subiendo desde allí.

      Je, je, dejar de cobrar . . un político español con un impuesto es como un pitbul, una vez que hace presa no lo suelta

  2. Hola IeD

    Magnífico análisis del tema Grecia, muy completo

    Las subidas de ayer tienen un componente de manipulación de mercado enorme por el efecto del vencimiento de los derivados con la cuádruple hora bruja

    Además en el caso del ibex yo la pondría en cuarentena teniendo una acción que sube un 18% (OHL)

    Un abrazo!

    1. Hola Finanzasmania,

      No creo que vayamos mucho más arriba todavía, nos falta un último “meneo” (o eso espero porque estoy conteniendo compras).

      Es verdad que el viernes teníamos cuádruple hora bruja, eso siempre afecta, creo que salvo milagro, todavía el lunes deberíamos tener bajadas.

      Un saludo

  3. Sin duda el tema de Grecia es la estrella de estas últimas semanas. Yo personalmente, aunque no tengo mucha idea del tema, estoy de acuerdo con Miguel, creo que como mucho tendremos unos días movidos pero al final seguiremos el camino ascendente. Habrá que estar atento para pillar esas turbulencias si es que terminan pasando 🙂

    1. Hola Opinatron,

      Atentos porque creo que todavía tendremos algunas turbulencias extra antes de volver a la ruta tranquila.

      Un saludo

  4. Vaya radiografía de Grecia más completa. ¿Todo este embrollo está descontado o bajaremos a los infiernos en las próximas semanas? Sólo nos queda esperar y ver si se aparecen oportunidades.

    Por cierto, este viernes tuve que soportar como un compañero pro-Grecia me tachaba de especulador sin escrúpulos… Empezamos por Grecia y acabó diciéndome que todos los rendimientos de cualquier procedencia (alquileres, plusvalías, trabajo, etc…) deberían tributar al mismo tipo (como rentas del trabajo), que cualquier otro esquema implicaba que los ricos pagaban pocos impuestos y que no era solidario. La verdad es que sonaba muy “solidario” hasta que le pregunté si también estaba incluída en esa solidaridad la herencia que recibiese de sus padres, la plusvalía de un piso suyo cuando lo vendiese, los intereses de sus depósitos o el rescate de algún fondo de inversión. Ahí ya dudó un poco jejeje.

    1. Yo también seré comunista cuando sea millonario. La mayoría de estos comunistas suelen ser personas a las que ellos mismos considerían ricos aunque ellos no se vean así. El que tiene un piso en propiedad ya cualifica como casi rico en según como lo pienses.

      Si tienes un piso en Barcelona/Madrid en un barrio de clase media y lo compraste hace bastantes años, seguro que el valor actual supera los 350-400 000 euros, así que todo el que tenga un piso ya es rico.

      Lo de Grecia es un broma de mal gusto, comienzo a pensar que no se van a querer ir sino que los van a echar.

      Un saludo

  5. Hola CZD,

    ¡¡Quien sabe lo que hay descontado y lo que no!!, pero como he comentado antes, creo que todavía tendremos un poquito de marcha.

    El comunismo de salón es fácil de defender y difícil de llevar a la práctica. Yo siempre he comentado que me apunto a ser comunista como Ana Belén y Victor Manuel o como los Bardem . . . que caras más duras. Como se te ocurre ser un malvado especulador sin corazón ni escrúpulos!!!!

    Un saludo

  6. Mi primera intervención en la web del amigo IeD.

    Creo que hay un elemento que se te ha escapado en este excelente análisis de la situación actual, en todo este proceso de Teoría de Juegos que llevamos viviendo en los últimos tiempos, ha habido una noticia que ha influido en los jugadores directamente, y no es otra que el vuelco del mapa de poder que se ha dibujado en España después de las últimas elecciones, en Europa hay mucha gente (entre las que me incluyo) que vemos con preocupación el auge de estos movimientos neocomunistas, y sinceramente pienso que estamos en un momento muy sensible en las negociaciones, por un lado está la natural preocupación por la ruptura del euro, pero por otro está la amenaza de la irrupción en España de Podemos con sus propuestas apoyadas por un PSOE en claro proceso de descomposición. Y seamos realistas, Grecia no es nada comparada con España, y como aquí surja una amenaza seria al proceso europeo y se empiecen a escuchar los chascarrillos sobre impago de deudas… podemos ver muchos muchos nervios.

    1. Hola Luisalfil,

      Encantado de que te pases a comentar por aquí. Creo que la semana pasada fue un Ministro alemán el que recordó ese pequeño detalle……si ahora ceden ante Grecia les espera un aumento de poder de estos partidos en el resto de países periféricos y España o Italia ya no es una broma del 2% del PIB de la zona Euro.

      Un saludo

  7. Buenas IeD,
    Buen análisis de la situación actual. Me quedo con lo de Grecia que es mas de lo mismo y son como sanguijuelas que no quieren soltar. A ver que cara le queda cuando vayan al corralito o le pidan ayuda a Rusia y otros países alguien se cree que le van a soltar la pasta? Por otro lado me quedo con lo de RTVE particularmente no pondría anuncios lo cerraría es como una pequeña Grecia que solamente sirve para publicidad del partido del poder. No le veo nada de bueno a una televisión que nos cuesta tanto a los españoles.
    Un saludo

    1. Hola Mark,

      Creo que tenemos una visión muy parecida . . . . creo que deberían ser claros con Grecia, o se ponen las pilas o mejor fuera, si no va a ser un lío cada pocos meses.

      Un saludo

  8. Menuda subida hoy en el Ibex. Parece que se ha descontado un acuerdo con Grecia pero yo no lo veo nada claro. Yo creo que esto aun no ha terminado.

    1. Hola,

      Tendremos que estar atentos por si se vuelve a liar, de momento es todo de rosa, veremos si acaba bien o nos dan alguna otra oportunidad.

      Un saludo

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