Revisión Semanal 2-8 Junio 2014

Esta semana ha sido bastante movida en las bolsas gracias a Super Mario: después de varias semanas de expectación y de apuestas sobre las medidas a tomar por el BCE, el jueves tuvimos la solución al misterio y un nuevo empujón a la Renta Variable que nos ha hecho salir del periodo lateral-alcista en el que estábamos desde Enero.

 Esto, sin embargo, no nos debe hacer perder el norte vendiendo los valores con beneficio, ni impacientarnos porque se nos escapa el tren de los buenos precios:
  • No debemos vender los valores que tengamos, por mucho que hayan subido.
    • Realizar beneficios y esperar más abajo para ganar unos euros es una tentación muy grande cuando los beneficios latentes son grandes.
    • En esta estrategia hay que pensar que una vez compradas las acciones, somos dueños de un pedacito de un “gran negocio”, que ya no nos importa cual es su precio de mercado, sino su valor para generar ingresos.
    • El riesgo de que no haya apenas corrección a corto plazo en estos mercados alcistas es grande. BME parecía que en 26-28-30€ había subido mucho y tenía que corregir, pues ya vamos por 36€ sin apenas correcciones. El que vendiera ha perdido su pedacito de negocio o lo ha tenido que recomprar más caro.
    • Y si hay suerte y acertamos con una corrección, es fácil que no se consiga venda arriba del todo y que no seamos capaces de encontrar el mínimo, de forma que si con suerte compramos más abajo de la venta, no cubramos lo que vamos a pagar de impuestos por los beneficios de la primera venta.
    • Si alguien es capaz de hacerlo de forma consistente, adelante, tendrá grandes beneficios, pero entonces no está siguiendo una estrategia de invertir por dividendos, está haciendo trading y eso no es tan sencillo ni está al alcance de cualquiera.
    •  El resto de los mortales no somos tan listos, no tenemos una bola de cristal, mantenemos y vamos cobrando dividendos, es nuestro plan y sabemos que funciona.
  • Por otro lado tampoco es momento de entrar por si se escapa, la bolsa abre cada día y vamos a tener muchas oportunidades.
    • Los que tengan en su estrategia compras periódicas deben seguir haciéndolas, los que van comprando de forma esporádica deben esperar recortes.
    • Nada sube eternamente y más en vertical como los últimos días, el problema es que nadie sabe hasta cuando subirá y cuando se dará la vuelta.
Ahora es tiempo de mirar empresa a empresa, con más detalle si cabe de lo habitual, mantener lo que tenemos y ver si hay alguna que todavía está en precio. Algunas cosas todavía quedan en precio: Iberdrola, Repsol y Mapfre por ejemplo, no están baratas, pero al menos en precio.
Siguiendo con el repaso, esta semana hemos tenido una gran noticia para BME, los volúmenes de contratación de RV en España continúan incrementándose a buen ritmo en el 2014, un 50% más en Mayo de 2014 que en Mayo de 2013 y un 27,5% más en los 5 primeros meses del 2014 que en los 5 primeros del 2014.
El dinero está volviendo a la RV y esto es muy bueno para BME (los tipos de los depósitos ayudan mucho). Es una gran empresa, que va a poder aumentar sus beneficios en los próximos años (probablemente también sus dividendos), una empresa muy eficiente, con unos costes muy ajustados, lo que pone las cosas muy difíciles a otras empresas para conseguir cuota de mercado. Ya no se oye hablar de los problemas que podría tener por el aumento de la competencia, ni de la tasa Tobin, etc. ahora hay pastel para repartir entre todos y crecer sin problemas, el mundo ya es de color de rosa y eso nos tiene que poner sobre aviso y en guardia.
En realidad todo sigue estando ahí, lo que hay que ver es la capacidad de BME para hacerle frente a la competencia y seguir creciendo en otras áreas que no sean directamente la renta variable, porque vendrá otra crisis, no sabemos cuando, pero vendrá y entonces los volúmenes bajarán y la competencia tendrá de nuevo impacto en las cuentas . . . .
Otra noticia significativa de esta semana ha sido el reparto de un beneficio extraordinario por parte de Repsol de 1€ y en efectivo (mantiene su dividendo “normal” en scrip, con ampliaciones que serán compensadas con amortizaciones de acciones). Esperado, pero no por ello menos agradable para aumentar la bolsa de lo cobrado este año.
La salida de Argentina ha sido mucho mejor de lo que podía esperarse hace un año, se han sacado entre 2-3€ por acción de una parte que se estaba valorando a 0€, y además de forma rápida y limpia.
Ahora Repsol está en situación de buscar nuevas oportunidades de crecer, creo que después de la experiencia argentina ha estado preguntando por el norte de Europa, pero me imagino que le habrá pasado lo mismo que al Madrid y el Barça al preguntar por un jugador, sabiendo que lleva la bolsa llena le habrán pedido bastante más de lo justo.
Con esta medida matan dos pájaros de un tiro, contentan a algún accionista como Sacyr que estaba necesitado de cash y aparte manda un mensaje al mercado: si, hay pasta en caja, pero no vamos a comprar a cualquier precio, si no vemos buenas oportunidades de compra, tenemos otras opciones.
Imagino que seguirán mirando y tratarán de crecer. Si no, una petrolera de este tamaño es fácil que acabe engullida por alguno de los monstruos que existen a nivel mundial.
Para rematar, se quita una china que tenía en el zapato, bueno en el consejo de administración, como era PEMEX. Era un aliado envenenado, para nada alineado con los objetivos de Repsol, sino con los suyos propios de conseguir una parte de la empresa a buen precio (por supuesto también legítimos, pero que esta vez no lo ha conseguido y ha tenido que retirarse).
Para cerrar la revisión de la semana, una noticia negativa desde mi punto de vista, se ha aprobado la nueva retribución al sector renovable con recortes significativos. También esperada, pero no por ello deja de ser negativa. El objetivo es loable, acabar con el déficit de tarifa, lo negativo, que no se va a lograr y encima vamos a conseguir dos efectos negativos: una imagen de España tercermundista y destrozar uno de los pocos sectores industriales que tenemos en España y encima con un I+D puntero a nivel mundial.
Se ha demonizado a las renovables como las causantes de todos los problemas del sistema eléctrico español, cuando no es así. Sólo una parte del déficit de tarifa viene de las primas a renovables y cogeneración (que también va en el paquete). De hecho, durante muchos años, las primas han sido una cantidad muy pequeña y hemos tenido déficit de tarifa de varios miles de millones de € . . . . sólo hay que ver la evolución de las primas y del déficit anual hasta el boom de la fotovoltaica en 2007-2008.

Por este motivo, tirando sólo de este punto no se soluciona el problema. De hecho, ya se ha hecho el recorte (tiene efecto en la facturación desde Julio del año pasado) y este año el déficit va a seguir desbocado, ¿por qué? pues porque tocando un sólo punto no se solucoina, hay que hacer una reforma en profundidad del sistema eléctrico, y eso, no se ha abordado (y es lo que de verdad haría falta).

En otros países como Alemania se apoya a las renovables tanto o más que se hacía aquí y no tienen un precio de la electricidad tan alto (deben estar locos estos alemanes tirando el dinero de esa forma . . . . ¿o no? normalmente los alemanes no hacen tonterías, ¿no? por algo será). ¿Por que?, pues porque de lo que conozco de Europa sólo en España y en UK, el precio de la electricidad se ve afectado por “las políticas de estado energéticas” o “politicas de cohesión territorial”. Me explico, el decidir apoyar a las renovables es una decisión de política estratégica para los países, como el apoyo al carbón español o en su momento apostar por las nucleares y luego volverse atrás, de igual forma que el subencionar el precio de la energía en los sistemas extrapeninsulares para que no se pague un extracoste es una medida de cohesión territorial. En la mayoría de los paises, estos costes se llevan a los presupuestos generales, no son costes reales del sistema eléctrico.

La otra parte negativa de esta historia es que España ha quedado tachada como objetivo de inversión en muchas listas, no solo en renovables, sino en muchos sectores regulados, porque el riesgo regulatorio es equiparable a una república bananera. Por mi trabajo me toca viajar por media Europa y sobre todo en UK y en Alemania no son capaces de entender que las condiciones de una inversión en un sector regulado, puedan cambiar completamente por una modificación retroactiva en la regulación. En todos los países las primas a las renovables se van reduciendo con el tiempo, pero sólo a proyectos nuevos, hechos con tecnologías más eficientes y con menores costes, lo que se ha hecho aquí les parece propio de un país bananero.

Le doy la razón a Iberdrola, el regulador español es el peor que conozco, esto es impensable hacerlo así en cualquier país medianamente serio. Pero bueno, no os quiero soltar el rollo, que esto daría no para un post, sino para una serie completa.

 Por último incluyo un listado de entradas de otros blogs que me han parecido muy interesantes, espero que os resulten útiles:
  1. Las mejores acciones para invertir por dividendos. Os presento un post de Dividend Growth Stock Investing con las respuestas de 20 de los blogueros más populares en USA sobre las mejores acciones para invertir.
  2. Kinder Morgan Inc. En este caso incluyo un enlace de Dividend Engineering con un análisis de la empresa Kinder Morgan Inc (KMI).
  3. PepsiCo. Otro análisis interesante, en este caso de una empresa mucho más conocida a nivel mundial como es PepsiCo (PEP). Dividend Growth Stocks
Para acabar, aprovechando que estamos todavía en tiempo de cumplir nuestras obligaciones con hacienda, estoy preparando un par de entradas recopilando información sobre como es la tributación de los dividendos en España, aclarar algunos conceptos sobre la doble imposición, como recuperar de forma sencilla la retención en origen, en que condiciones se puede hacer y por último alguna indicación práctica de como incluir esta información en el programa Padre. Espero poder hacerlo durante esta semana
Pues nada, buena semana a todos.
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2 thoughts on “Revisión Semanal 2-8 Junio 2014”

  1. hola compañero.
    Bien venido o bien hallado en el mundo del dividendo, que aunque al principio es duro de mantener, a largo plazo empieza a dar satisfacciones, lo que refuerza la apuesta realizada.
    Saludos.

  2. Pues si, al principio ves tan lejos el objetivo que surgen dudas, no tienes claros algunos conceptos, metes la pata por impaciencia (lo que más me cuesta es aguantarme el dedo en ocasiones y dejar al precio llegar a los niveles previstos de compra).

    Poco a poco vamos aprendiendo, vemos que los objetivos parciales se van cumpliendo y tenemos la satisfacción de que cada vez queda más cerca el objetivo.

    Un saludo

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