Revisión Semanal 25 al 31 de Agosto

Hola a todos, una semana en la que han continuado las subidas de las bolsas sustentadas en una esperanza de actuación del BCE la próxima semana (primera de Septiembre y ya semana normal) y acompañadas por una cierta “tranquilidad” en Ucrania.

USA sigue intratable, mucha fuerza y nuevos máximos históricos con un SP500 por encima de los 2000 puntos. Los datos de su economía están siendo buenos, lo que sería bueno para las bolsas, pero acercan una posible subida de tipos que creo que es ahora mismo lo único que puede provocar una corrección severa (la verdad es que con los tipos tan bajos la bolsa es la “única opción” donde buscar algo de rentabilidad). Dependiendo de quien hable en USA sitúa esta subida en el último trimestre de 2014 o hacia mediados de 2015 . . .

Y si la subida de tipos es lo que puede hacer que la fiesta se acabe en USA, lo único que parece asustar un poco es la situación en Ucrania. Esta semana ha sido “tranquila”, bueno casi por comparación con otras porque tranquila, tranquila, tampoco. A finales de semana parece que Rusia ha mandado tropas con armas a la zona ucraniana para apoyar a los separatistas, lo que no ha gustado nada por supuesto en la UE y USA y ha vuelto a tensar la cuerda. 

De hecho, Ucrania ha mandado al parlamento una iniciativa para retomar el proceso que se paró en 2008 de adhesión de Ucrania en la OTAN, lo que de ser aceptado cambiaría totalmente el panorama. Veremos como evoluciona el conflicto, porque algunos países como Polonia ha pedido el despliegue de tropas de la OTAN en sus territorios para asegurar su integridad ante un ataque ruso. Putin por su parte ha “recordado” que Rusia es una de las mayores potencias nucleares y que es mejor no molestarles . . . . . .

Evolución del Ibex

 

Europa está algo más débil, aunque ha recuperado no hemos vuelto a máximos como USA, y dentro de Europa el DAX parece el que menos fuerza tiene (no es buena señal, sin él no vamos a ningún sitio). 

El Ibex superó la zona de vuelta propuesta y siguió con el rebote, parece que se ha detenido en una bajista que se puede trazar desde los máximos anteriores . . .veremos si se para aquí y tenemos un nuevo tramo abajo o nos vamos definitivamente arriba. 

A mi me encaja más esta opción de un nuevo toque abajo, además sería visita a la parte baja del canal alcista que llevamos desde 2012, que hace ya un tiempo que no se da una vuelta por esa zona y las correcciones apenas llegan a la mitad del canal.

De cualquier forma no somos adivinos, hay que ser conscientes que hay mucho dinero buscando algo de rentabilidad, que los tipos y los bonos están por los suelos, así que hay mucha fuerza en las bolsas y puede seguir arriba un tiempo. Nosotros paciencia y a buscar si se presenta alguna buena oportunidad.

Noticias “económicas” de la semana

 
PIB segundo trimestre. El INE ha confirmado el dato del segundo trimestre de 2014 con un crecimiento del +0,6% y un dato interanual de +1,2%. Buenas noticias, más cuando es la demanda interior la que empieza a tirar del carro, sustituyendo a las exportaciones. Vamos a ver si el consumo y las inversiones siguen creciendo y poco a poco levantamos cabeza (o al revés, vamos a ver si levantamos cabeza y poco a poco hacemos subir estos datos).

IPC adelantado Agosto. Según el dato de IPC adelantado de Agosto publicado por el INE, la inflación interanual ha caído hasta el -0,5% por los descensos en los precios de los carburantes fundamentalmente. Sigue la tendencia de caída y alcanzamos el valor más bajo en interanual desde 2009. Ya he comentado alguna vez que una inflación ligeramente negativa o muy baja no es mala noticia para nuestra estrategia, más con crecimiento de PIB y si no se prolonga durante muchos años (y además mejor si se debe a una caída en precios de carburantes que no penaliza a las empresas). La inflación baja es buena para ahorradores y mala para los que tienen deudas (como el estado), espero que os encontréis en los primeros . . . 

En la Eurozona la tasa interanual ha pasado del 0,4% que había en Julio al 0,3% en Agosto, que es el valor más bajo desde 2009, pero queda en linea con lo esperado y da un pequeño respiro a Draghi.
Deficit en España. Hasta Julio el déficit se ha situado en un 3% frente al 3,6% del mismo periodo del año pasado. Se ha logrado una reducción del déficit del 13% (en % sobre PIB algo más ya que el PIB va subiendo) que viene de la mano de unos gastos algo menores (-2,6%) y unos ingresos algo mayores (+3%). Esto hace que la previsión del total del año se encuentre en el 5.5% en lugar del 5,8% inicial para 2104, buena noticia sin duda, una de mis mayores preocupaciones es como pagar esa deuda que estamos acumulando, así que cuanto antes empecemos a bajar déficit y a conseguir superávit mejor.

Telefónica – TIT – Vivendi. Bueno, pues la lucha entre TEF y TIT por GVT, se ha decidido y como era de esperar TEF se ha llevado el gato al agua. Esta semana ambas operadoras mejoraron sus ofertas, TEF hasta los 7.450M€ por los 7.000 de TIT, demostrando el interés que despierta el mercado Brasileño para ellas. TEF va a pagar 4.663M€ en efectivo y un 12% de la sociedad resultante de integrar GVT con TEf Brasil. Ahora TEF y Vivendi tienen que cerrar el detalle del acuerdo (hay una opción de que Vivendi quiera el 8,3% de Telecom Italia que tiene TEF y entonces se reduciría el % que recibiría de la compañía resultante en Brasil).
Se espera que la fusión se concrete a mediados de 2015 y que a TEF le suponga unas sinergias en Brasil de 4.700M€, no ha informado del impacto esperado en el BPA de la matriz pero si ha dado algunas cifras como que el crecimiento de ingresos va a pasar del 1,1% al 1,5% y FCF del 6,3% al 8,1%. TEF ya ha dicho que esta compra no le va a afectar al rating ya que no gastará su liquidez en ella, va a preparar una ampliación de capital de TEF Brasil que a su vez se cubrirá mayoritariamente con una ampliación de capital en TEF de unos 3.400M€.
Como ya dije en su momento, el mercado de las telecos va madurando y esto tiene que llevar a una concentración de unos pocos “grandes” operadores en los mercados en lugar de la atomización actual. En USA ya se acerca a este modelo y en Europa vamos camino. Por cierto, ya se ha conocido el OK de la UE a la compra de E-plus por TEF Deustchland, por lo que esa filial va a crecer y a aportar sobre el 14-15% de ingresos al grupo (ahora un 9%) y también se esperan sinergias importantes (unos 5.000M€) en los próximos años.

Privatización AENA-Enaire. Es una de las grandes salidas a bolsa de este año, la seguiremos con calma, sobre todo para ver a que precios colocan a los institucionales, que nos puede servir de orientación de por donde puede andar un buen precio. Comienza el proceso con la apertura del plazo para buscar los inversores del núcleo duro y estable de la sociedad (se buscan entre 2-4 inversores que tomen entre 5-7% cada uno, con un máximo del 21%), en unos meses llegará el turno de los pequeños inversores y veremos las condiciones.

H&M contrata 370 personas. H&M incrementa su plantilla en 370 personas en España para reforzar diferentes áreas. Buenas noticias, es esperanzador que aparezcan estas noticias sustituyendo a las de despidos masivos (que todavía aparecen), vamos a ver si cunde el ejemplo.

ACS gana un 10%. Según los resultados del primer semestre, el grupo gana un 10,6% hasta los 395M€ mejorando sus resultados en todas las áreas. Lo que es más interesante, si se toman resultados comparables (descontando divisa y venta de activos), los resultados netos crecerían un 19,2%. Además, ha anunciado que amortiza un 1,9% de acciones de autocartera que son las correspondientes a la ampliación liberada que llevó a cabo para el scrip dividend.

Bankinter comienza la “guerra” del crédito. Ligado a las subastas de BCE, Bankinter he empezado a ofrecer crédito a las empresas a un tipo máximo del 3,25% (muy por debajo de lo que es habitual en estos momentos, según del BdE para Pymes se encuentra en el 4,91%). El BCE prestaría dinero al 0,25% hasta 2018 siempre que este llegue a las empresas, lo que puede favorecer que surjan más iniciativas de este tipo. Me parece muy buena noticia que el crédito barato llegue a las Pymes y las empresas privadas, que suelen dar un buen uso para esta deuda y utilizarla en proyectos rentables (NO y repito NO me parece bueno para la administración, que ha demostrado ser una derrochadora y a la que habría que cortar las posibilidades).

Repsol y Libia. Parece que a Repsol le crecen los enanos, hoy he visto una noticia según la cual a pesar de haber conseguido reabrir parcialmente las operaciones en el país este mes de Julio, en esas misma fechas ha repatriado a todo su personal en la zona por no poder garantizar la seguridad. Sigue operando gracias a las subcontratas en la zona, pero para Repsol ahora mismo Libia es crítico, ya que supondría una buena parte de su producción en condiciones normales (10%) y gran parte de sus reservas.

TESCO dividendo. Profit warning y reduce dividendo un 75%. Pues era una de las que tenía en el radar para empezar a mirar en UK en un futuro. Esto puede pasar, empresa en problemas, nuevo CEO, nuevas ideas . . . . no la he mirado en detalle pero estas señales son importantes desde la dirección, o los problemas son graves o ha cambiado su idea y el dividendo ya no es un

Dividendos

Actualizo el apartado de dividendos del blog, donde podéis encontrar todo el detalle de los pagos de dividendos.

Pocas novedades, Agosto es muy tranquilo en este sentido. No he visto nada nuevo en España y poquito en USA (McDonalds).

Enlaces de Interés

Os adjunto una serie de enlaces a artículos de otras webs y foros que me han parecido interesantes:

  • El Monje sigue repasando resultados de empresas españolas en el segundo trimestre MDF y os da un consejo impagable en esta entrada de su blog
  • Divindependencia nos presenta una compañía interesante a seguir Seadrill.
  • Por si alguien quiere ver un análisis de Starbucks y PepsiCo por Dividend Growth Investor
/*Añadido para comentarios*/

12 thoughts on “Revisión Semanal 25 al 31 de Agosto”

  1. Todo o casi todo parece color de rosas!!. Haber si llega otra bajadita a los 10000 para aprovechar porque esto tiene pinta de marcharse a los 12mil.

    Un saludo

  2. Hola, gran resumen, como siempre. Una pregunta sobre Tesco. Si la empresa era buena, los resultados han pasado a ser malos y la dirección decide reducir o eliminar el dividendo, cosa que parece lógico para tener recursos y poder volver al buen camino ¿no sería el momento de comprar más?

    1. Hola Cazadividendos,

      La empresa la tenía en la lista de UK para revisarla en detalle, no podría decir que es buena sin verlo en detalle, si que tenía buena pinta pero hay dos o tres cosas que no me gustan ahora mismo.
      – Ha quedado claro que el dividendo no era sostenible, no es lo mismo una empresa que pasa una mala racha y que no puede subir el dividendo o lo reduce ligeramente (las buenas de verdad tienen margen para subirlo hasta en las malas rechas, tipo JNJ o PG que lo llevan haciendo 50 o 60 años) a una que lo baja un 75%.
      – La dirección ha cambiado, hay que ver que mentalidad trae a este respecto el nuevo CEO, de momento el dividendo ha sido recortado en gran medida (¿era necesario? ¿en esa proporción? ¿o es que a partir de ahora el nuevo CEO prefiere otro tipo de empresa, con un dividendo más bajo y utilizar ese cash para otras cosas?) Todo es defendible pero igual la empresa toma otro rumbo (o igual era necesario y no le ha quedado más remeio y en cuanto pueda lo va a subir).
      – No es sólo TESCO, el resto de grandes supermercados en UK están sufriendo igual, Morrisons y Sainbury’s están con caídas de beneficios importantes. Hay que darle una vuelta para entender que pasa antes de entrar a lo loco.

      Un saludo

    2. Hola IED.

      Mi pregunta estaba motivada por el caso de Telefónica, que dejó de repartir dividendos y ha vuelto a hacerlo, pero no había pensado en que deje de repartir un dividendo alto porque el CEO tenga otra idea de empresa o que hubiera un problema general de todas las empresas de ese sector.

      Muchas gracias por la respuesta. Muy aclaradora.

    3. Hola Cazadividendos,

      El caso de TEF era probablemente para poner en vigilancia, reducir algo por precaución si era un porcentaje grande de tu cartera, pero supuestamente era cosa de un año para reducir deuda y así se dijo desde el principio, aquí no está tan claro, por eso hay que seguirlo con atención.

      Un saludo

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