Revisión Semanal del 22 al 28 de Septiembre

Semana bastante tranquila en cuanto a acontecimientos geopolíticos y en clara espera de lo que puede pasar en España con la convocatoria de la consulta en Cataluña y en el resto del mundo de lo que pueda decir el BCE en su reunión de la semana que viene.

Con los líderes mundiales en la ONU y Rajoy de visita por China, lo más destacado de la semana ha sido la dimisión, más que anunciada, del Ministro de Justicia Alberto Ruiz Gallardón y que en estos lios nos encontramos sin que su sustituto Rafael Catalá pueda tomar posesión. Bruselas está optimista y ve muy probable que Moscú y Kiev lleguen a un acuerdo sobre el gas . . . se acuerdan de Ucrania, recuerdan que casi se acababa el mundo por aquella zona . . . ya volverá cuando les interese.

En los mercados, cuando todo estaba tranquilo y a favor para las subidas, los datos débiles de PMI en Europa, junto con las referencias a posibles subidas de tipos en USA frenaron el arranque, pero sin llegar a definirse en ningún sentido. Estamos en tierra de nadie a la espera de que alguien haga algo.

Gran dato de crecimiento en USA el que hemos conocido hoy con la revisión definitiva del PIB interanual del segundo trimestre y se ha fijado un valor del 4,6%.

Las expectativas de actuación del BCE se ven mucho más claras en la cotización del €/$, por debajo del nivel de 1,27€/$, que hacía ya mucho tiempo que no se veían.

Evolución del Ibex

Esta semana el Ibex ha estado muy volatil, y eso en zonas de resistencia puede indicar la formación de un techo temporal.
La verdad es que ha sido desconcertante, no pudo con la zona de los 11.150-11.200 cuando tenía todo a favor y se dio la vuelta, apoyando de nuevo en la zona clave y cuando parecía que quería volver a máximos, otra vez la tortilla se dio la vuelta mostrando una gran debilidad. Al final, cuando parecía que lo tenía todo para romper por abajo, vuelve a sujetarse en la zona de los 10.700 (está resultando críticos) y se resiste a caer.

Esto da una idea de lo difícil que es operar en el corto plazo y tratar de prever el comportamiento de los valores en esos tiempos. Es mucho más interesante buscar el largo plazo donde el ruido no entorpece.

Lo que si nos ha dejado son unos niveles importantes muy bien definidos, si superamos los 10950 es muy posible volver a máximos y si rompemos los 10.700 es muy probable ir un escalón abajo a la zona de 10.450-10.500.

Nosotros, paciencia y a esperar que algún valor quiera ponerse a tiro, ya hemos visto que en esta ocasión, la bolsa ha querido darnos alguna que otra segunda oportunidad.

Noticias “económicas de la semana”


Presupuestos 2015. Esta semana se han presentado los presupuestos para 2015, en ellos se ha actualizado de nuevo la previsión del PIB 2014 a un 1,3% y del PIB 2015 a 2% (ligeras subidas en ambos casos frente a las anteriores previsiones, realmente buenas para un país de la UE pero lejos del 4,6% al que crece USA por ejemplo). Veremos si es posible conseguir ese crecimiento mientras el resto de Europa se está frenando, va a ser fundamental para poder cumplir con el objetivo de déficit. Las previsiones para la tasa de paro son del 22,2% para finales de 2015, creando 622.000 empleos entre 2014 y 2015. ¡Ojala! que las previsiones se cumplan y no sean el cuento de la lechera, me parece demasiado optimista si en Europa Alemania y Francia no empiezan a tirar del resto.

Funcionarios. El gobierno planea congelar su sueldo por quinto año consecutivo, pero como hay elecciones cerca, vamos a dar un azucarillo y se plantea devolver la cuarta parte de la paga extra que fue eliminada en 2012, a principios de 2015 (bueno realmente obligado por varias sentencias de los tribunales que ya han hecho que algunas administraciones hayan tenido que pagar el equivalente a 44 días, va a envolver en forma de propuesta una obligación). Algo es algo en estos tiempo. Yo al menos les diría a los funcionarios que sepan que no están perdiendo poder adquisitivo respecto al resto de ciudadanos, la mayoría de los “no público” también llevamos con los sueldos congelados varios años (si hay suerte y no se han reducido).

Cambio metodológico en cáculo PIB. En la UE han tenido una feliz ocurrencia y una buena forma de aumentar el PIB y dar un poco de margen a los gobiernos asfixiados por las deudas, bastante “imaginativa” como poco. Supongo que ya habéis oído que se ha incluido en el cálculo del PIB actividades ilegales como la prostitución (+0,35% del PIB), el tráfico de drogas (+0,5% del PIB), contrabando de tabaco y juego ilegal (+0,2%) . Pero esto no se queda ahí, hay otras cuantas cosas que llevan a un aumento total del PIB de un 2,6%. Por ejemplo el I+D deja de ser un gasto y pasa a ser inversión, lo que supone un aumento del 1,17%, el armamento antes era inversión sólo cuando era para uso civil, pero ahora también lo esen otras actividades (+0,17% del PIB). El aumento nominal del PIB da un margen aproximadamente de unos 2.000M€ extra de gasto a Montoro para seguir cumpliendo el objetivo de déficit para este año.

La inversión extranjera se desploma en Cataluña. La inversión extranjera en Cataluña durante el segundo trimestre de 2014 ha caído en un 66% con respecto al mismo periodo del año pasado (de 787M€ a 287M€) y ha vuelto a valores de 1993 (mínimos históricos registrados). Además, si se tienen en cuenta los datos del primer semestre, la caída es del 59% y va en sentido contrario a la evolución en la mayor parte del resto de España, sobre todo en las regiones más desarrolladas, por ejemplo en Madrid se han recibido en ese mismo periodo 6 veces más que en Cataluña. Está claro que este tipo de historias no sientan bien a la economía de ningún territorio, ya dije que puede haber muchos motivos para justificar el que alguien quiera la independencia, pero desde luego los económicos no pueden estar en la lista.

TESCO infló beneficios en los últimos resultados. El nuevo CEO de TESCO Dave Lewis, ha destapado un escándalo según el cual los beneficios presentados por TESCO en el último semestre se habían inflado en 250M libras o 317M€. Parece que tras avanzar en la revisión de resultados semestrales se ha descubierto el pastel y se ha suspendido a cuatro directivos. Vamos que si los resultados eran malos, lo son todavía peores. Como dije en su momento con Gowex, no estamos libres nunca de algo así nos pueda ocurrir en una de nuestras empresas, no vamos a ser capaces de descubrir un fraude en las cuentas, por eso es tan importante conseguir una cartera equilibrada y diversificada cuando nos retiremos.

Bankinter baja las hipotecas. Unas semanas después de lanzarse a bajar los tipos de los créditos a empresas y particulares, siguen con la hipotecas ofreciendo un 2,5% fijo el primer año y Euribor + 1,7% a partir del segundo. Importante que empiece a haber algo de competencia entre las entidades por captar ese crédito solvente, según he leído aunque dentro de los tipos “oficiales” son los más bajos, no son los tipos reales más bajos. Me explico, aparte de las ofertas “oficiales” de los bancos, en las oficinas hay cierta capacidad de mejora de estas ofertas y Caixa, Kutxabank y Santander están ofreciendo hasta Euribor + 1,5%.

Record de turistas. Nuestra principal industria lleva ya dos años recuperando y batiendo récords. En Agosto ya se han superado los 45,3 millones de visitantes y llevamos camino de batir por segundo año consecutivo la cifra total de visitantes que vienen a conocer nuestro país (se esperan más de 63 millones a final de año). La inestabilidad en otras regiones del mediterráneo está ayudando a que nuestra oferta sea mucho más interesante y es una gran noticia para que sigamos recuperando el camino del crecimiento. Reino Unido, Francia y Alemania son el origen principal de nuestros visitantes.

AENA compra otro 11% de Luton. Aena sigue preparando su salida a bolsa y el estado ha autorizado la comprado de otro 11% del aeropuerto de Luton, para así poseer el 51% de esa infraestructura (ya tenía el 40% que compró a Abertis en 2013). Luton es el cuarto aeropuerto de Londres y el quinto de Reino Unido. Esta compra refuerza la estrategia de la compañía de tener presencia en aeropuertos estratégicos a nivel internacional.

Mapfre sale de compras. Mapfre ha comprado el negocio de las filiales de Direct Line en Alemania e Italia por 550M€. Así la aseguradora aumenta en 1,7 millones de clientes y 740M€ en primas en dos mercados europeos muy interesantes.

Endesa y su nuevo “mega” dividendo. Parece que Endesa est pensando en pagar un segundo “mega” dividendo, y de nuevo se vende como una gran noticia para el minoritario . . . . . vamos por partes. Después de que Enel vaciara Endesa comprando y traspasando sus activos en Latinoamerica anunció que iba a pagar un “mega” dividendo de unos 7,5€ con estos fondos y todo esto se vendió como una gran noticia cuando realmente lo que estaba haciendo era desmantelar la compañía, en la que deja únicamente los activos en España y limitando sus posibilidades de crecimiento. A ver si lo explico, Enel paga por los activos de Endesa X y con ese dinero que recibe Endesa paga un dividendo del cuál Enel recibe el 80% (creo que es su participación aproximadamente). . . . . Enel con la pasta y los activos y Endesa desmantelada.
Por si todavía alguno tenía alguna duda de las intenciones de Enel con Endesa esta semana se ha oido otra noticia . . Endesa está tratando de conseguir un crédito de unos 7.500M€ con el que repartiría un nuevo dividendo extraordinario, que por supuesto serviría fundamentalmente para financiar a Enel. Pues eso, que será todo completamente legal, pero el que este en Endesa que tenga claro que dentro no quedan ni las telarañas.

Iberdrola emite bonos a 10 años con tipo récord. Iberdrola ha emitido 500M€ en bonos a un interés récord del 1,875%. el más bajo para 10 años al que jamás ha emitido una empresa española. Aún así, la demanda ha triplicado la oferta.

Cambios en las gestoras de fondos. Esta semana ha sido movida en las gestoras de fondos. Francisco Garcia Paramés, el “Buffet” español, tras sonados desencuentros con los propietarios de Acciona abandona la gestora Bestinver, donde llevaba trabajando los últimos 25 años y a la que había logrado colocar en el top a nivel mundial por unos resultados de rentabilidad anual sobresalientes (aunque este no estaba siendo su año). Parece que el abortado proceso de venta de la gestora, las malas lenguas dicen que Entrecanales se negó a vendérsela a él y un socio de capital riesgo que había encontrado, junto con las presiones para ampliar la gama de fondos y captar más capital han acabado con la relación. Veremos que pasa con sus socios Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, pero el que haya llegado un gestor externo a sustituir a Paramés significa que antes o después se unirán a su nuevo proyecto (aunque tendrá que esperar un tiempo, seguramente emprenderá su propio proyecto).
Por otro lado, el gestor estrella de Santander Iván Martín, parece que abandona la firma tras un par de años (llegó a Santander desde Aviva, donde había colocado a sus fondos en el top de rentabilidades). Las presiones de los resultados a corto plazo no encajan con un método de inversión “Value” y es probable que junto a la familia Hernández (Ebro Foods) habrán una nueva gestora llamada Magallanes.
Esto en España, por que en USA uno de los gestores más famosos del mundo, Bill Gross el mayor especialista en renta fija, ha anunciado que deja Pimco y ficha por la gestora Janus Capital.

Dividendos

Ya están actualizadas las tablas con todos los datos en la pestaña “Lista de Dividendos” del blog.

Esta semana no tengo registrado ningún pago significativo en España y sólo Philip Morris en USA. La semana que viene si que tenemos una fecha anotada en el calendario ya que comienza la ampliación liberada del BBVA.

Enlaces de interés

Esta semana os recomiendo dar una vuelta por las siguientes publicaciones de otros blogs de inversión en bolsa:
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