Revisión Semanal del 6 al 12 de Octubre

Esta semana tiene un claro protagonista, no económico pero con gran influencia, que además ha puesto a España en el foco mundial: el contagio por ébola de una enfermera que trató a uno de los misioneros españoles repatriados. Todo el cariño para esta persona y mis deseos de que acabe superando esta prueba.

La verdad es que somos un país de chapuzas, sin estar preparados y sin tomarnos este asunto con la seriedad que se merece, alguien decidió que podíamos repatriar a una persona con ébola, porque si, porque somos así de chulos y “nosotros lo valemos”.

Sinceramente, creo que era de justicia el repatriar a los dos misioneros , personas que dando su vida a gente mucho menos favorecida que nosotros y sin esperar nada a cambio, habían caído enfermos de ébola. No tiene una cura conocida, pero está claro que aquí en España se le podían dar unos cuidados y atenciones para tratar de hacer lo imposible para que la superasen o al menos que pasaran los últimos días en las mejores condiciones.

El problema es que hemos visto que alguien decidió hacerlo sin tener un hospital preparado para ello, sin tener los equipos de protección de un nivel adecuado, sin tener los medios y sin poner los medios para formar adecuadamente a la gente que iba a realizar los trabajos. Pero claro, ¿Cómo íbamos a decir que no estamos entre los primeros de los primeros? ¿Como no íbamos a estar en la “Champions League” de la sanidad mundial?

Lo más vergonzoso de todo es ver a nuestros políticos cuando tienen que gestionar algo que les viene grande, a algunos les ha rebosado desde el principio: patético, bochornoso, ridículo, sonrojante, se me acaban las palabras y no soy capaz de decir la mitad de lo que pienso. No han sido capaces de gestionar en condiciones este asunto, ni desde el punto de vista de reducir los riesgos y tomar las medidas correctivas, ni desde el punto de vista de comunicación y transmisión de información al ciudadano, que en un asunto grave, es muy importante para transmitir tranquilidad a la gente y evitar alarmas y angustias.

En cualquier país medio “normal” esta gente que tiene el poder de tomar estas decisiones son también responsables de sus consecuencias y tendrían que estar ya colocados en la cola de la “Champions League” del paro por los siglos de los siglos, para no regresar jamás, ni pensar en volver gestionar nada más que no fuera un rebaño de ovejas (con mis perdones para las ovejas y pastores, que sin duda están muy por encima). Por favor señora Mato y colaboradores cercanos, tengan algo de vergüenza, algo, un poquito y lárguense YA, hace daño a la vista seguir viéndolos.

Vamos a ver si esto se reconduce, la vicepresidenta se ha puesto al mando y ha mandado a su jefe a dar la cara, a ver si mejoran la comunicación (frecuente y centralizada, no cada uno haciendo la guerra por su parte) y empiezan a dejarse asesorar por los expertos para que las medidas sean efectivas. Resulta curioso, llevamos dos gobiernos en los que hemos tenido dos vicepresidentas que han sobrepasado por mucho a su jefe, sobre todo porque se han centrado en cuestiones prácticas y han demostrado ser eficaces y saber gestionar asuntos espinosos ¿no sería ya hora de tener alguien de ese estilo de presidente?.

Evolución del Ibex

Volviendo a la bolsa, semana intensa en los mercados y por supuesto también en el Ibex, aunque se está comportando algo mejor que el DAX, ya que todavía no ha llegado a sus mínimos de este verano mientras que este ya los ha pinchado un par de veces hoy viernes.
Ahora parece todo negro y el mundo se está desmoronando, la tercera recesión esta a la vuelta de la esquina y todo se ve negro . . . , bueno, pues hay que permanecer tranquilos y serenos, ni el mundo se va a hacer pedazos, ni nos hundimos.
Vamos a ver la siguiente zona de parada interesante y a la que casi hemos llegado, es la zona de 9.900 al 10.000. Allí confluyen muchas cosas, una zona de soporte/resistencia interesante en el pasado, los últimos mínimos de este verano y la parte inferior del canal que conduce la subida desde el verano de 2012.

Si le damos un poco de perspectiva vemos la importancia de esta zona, que no habíamos tocado desde el verano de 2013, antes de la subida espectacular de 2.500 puntos (ya tocaba, lo estábamos pidiendo hace tiempo, ¿no? pues ahora no hay que quejarse). ¿Os acordáis como pintaba la cosa entonces?, pues eso, ni el mundo se deshizo ni las eléctricas cerraron por la reforma del sector, los bancos no han quebrado, el sol sale cada mañana . . . .

Creo que será una zona como poco de parada, se puede perforar un poco, pero creo debería hacer de soporte. Si se pierde si que podemos tener a corto-medio plazo un futuro algo más lateral en lugar de subidas como pienso actualmente.

Noticias “económicas” de la semana

Desaceleración en Europa. Ahora ya nos lo avisan todos, Draghi, el FMI, el ministro de finanzas alemán (la semana que viene darán nuevas previsiones de crecimiento para 2014 y 2015, menores y entorno al 1,25% desde el 1,8% y 2% que había anteriormente), etc. así que imagino que el QE del BCE estará cerca y no tendrá la oposición que podría verse si Alemania siguiera creciendo holgadamente por encima del 1%. Eso si, con recados a Francia e Italia para recordarles las reformas pendientes. La diferencia entre esta desaceleración y los problemas sufridos en 2012 es que ahora parece que afecta más al corazón de Europa: Francia (producción industrial estancada) y Alemania (reducción de PIB y caída de exportaciones esta semana), que a la periferia.

Stress Tests a la banca europea. El BCE ha comunicado hoy que el próximo domingo 26 de Octubre se darán a conocer los resultados de tests realizados a más de 130 bancos de toda Europa. La información que dará el BCE incluirá tanto los resultados (realizados sobre los balances de los bancos a final de 2013) como las acciones de mejora de los ratios que se hayan podido llevar a cabo por las entidades durante 2014.

Precios del petróleo en mínimos. El Brent ha tocado esta semana los 88$, unos valores que no veían desde 2010 tras la bajada provocada por el descenso del consumo en la crisis y que se han reducido en casi el 25% desde los máximos de Junio (os acordáis de los conflictos en Siria y Ucrania). Esto probablemente hará reaccionar a la OPEP y que se anuncie una reducción de la producción para sostener el precio. Una gran diferencia tenemos actualmente con otras ocasiones en las que se han alcanzado estos niveles, la producción de USA, que con el fracking ha aumentado notablemente su producción y se ha convertidor en exportador neto. Veremos si la OPEP tiene ahora la misma influencia sobre el precio que antaño o le cuesta un poco más que repunte. Eso si, de que baje la gasolina nos olvidamos  . . . .  debe ser que la extraen del zumo de naranja y no del petróleo.

¿Liquidación de las autopistas?. Al gobierno le queda una semana para tratar de diseñar un plan de rescate de las autopistas quebradas o dejarlas definitivamente caer (y me parece que van a estar a otras cosas). La idea era rescatarlas aplicando una quita significativa de la deuda (sobre el 50%) y hacer posteriormente una sociedad estatal, pero una gran parte de la deuda está en manos de bancos extranjeros que no están dispuestos a admitir esa quita.
¿Y porque no dejamos que quiebren?, pues por una de esas grandes clausulas que suelen aplicar en los grandes contratos y que cubren a los grandes inversores, . . . . .el estado es el que se comería el marrón ya que se activaría la responsabilidad patrimonial del estado. Me encantaría poder invertir en proyectos con las espaldas cubiertas como hacen otros.

La familia March interesada en Aena. Parece que la familia March, a través de Corporación Financiera Alba, será uno de los grupos interesados en entrar en el núcleo duro de empresas que tomarán la participación para institucionales del 21%. Otro de los grandes interesados parece ser Ferrovial en la parte nacional y se espera que haya también algún participante no español. Se comenta que la decisión se tomará a lo largo de esta semana (el plazo de presentación de ofertas ya se cerró) y que se hará público el próximo lunes. Lo que si se ha confirmado es que todos estos grupos tendrán representación en el consejo de administración. El siguiente paso sería la publicación del folleto con las condiciones de la OPV, que se publicaría sobre el 23 de Octubre y unas dos semanas después se produciría la salida a bolsa.

He visto también una noticia en la que se menciona que Aena pagará sobre un 2% de dividendo. Para esté cálculo cifraban el beneficio neto de 2014 sobre 490M€, cuando en mi estimación debía ser cercana a los 600M€ para tener una coherencia con la evolución de EBITDA que estimaba la CNMC, y donde había un ligero incremento sobre 2013. Si la estimación buena es la de 490M€, hay una reducción significativa sobre 2013 y la pinta es todavía peor . . . . mucha deuda y poco dividendo.

Empresas que huyen de Cataluña. Esta noticia había salido hace semanas pero la verdad es que no me había enterado, Sin embargo, esta semana si me ha llegado de forma “extraoficial” que Volkswagen tenía preparado un plan de contingencia para trasladar su sede a Madrid en caso de las cosas se tuerzan y mi interlocutor me ha indicado que no era la primera noticia que salía, así que me he puesto a buscar. He encontrado la noticia sobre un informe de UBS “Atentos a Cataluña”, en el que se menciona que, aunque la posibilidad que dan a la independencia de Cataluña es muy baja, los dos grandes bancos (Sabadell y Caixabank) ya tendrían preparado su traslado de la sede a una ciudad española y así lo habrían comunicado a inversores institucionales extranjeros en las últimas reuniones.
Este efecto ya se vio en Escocia donde los bancos fueron los primeros en decir públicamente que si salía el SI cambiarían su sede a Londres. Dicen que no hay nada más miedoso que 1 millón de dólares y desde el punto de vista del riesgo que asume un inversor realmente los bancos catalanes quedarían en una posición muy desprotegida en una hipotética independencia (quedarían fuera de la regulación y del control del BCE, fuera de la integración bancaria en Europa y de su Fondo de Garantía de Depósitos, sin acceso a la liquidez del BCE tan necesaria en estos momentos en los que el interbancario no existe, etc.).
Me preocupa, porque esto son empresas que se van de un sitio a otro, pero. . . ¿cuantas empresas se habrán echado atrás de invertir en Cataluña o en el resto de España por esto? ¿Cuantas empresas habrán buscado otras opciones?, pues no andamos sobrados de inversores como para ir perdiendo oportunidades y pronto empezamos . . . .  .

Dividendos

Seguimos en unas semanas tranquilas pero con algunos pagos que van llenando el zurrón. Esta semana ha pagado Catalana Occidente y Zardoya Otis (vaya guantazo lleva esta), la semana que viene tenemos a Miquel y Costas y Prosegur.

Ya está actualizada la información en las tablas de la pestaña “Lista Dividendos

Enlaces de interés

Os adjunto unos cuantos links a artículos que me han parecido interesantes esta semana:
/*Añadido para comentarios*/

12 thoughts on “Revisión Semanal del 6 al 12 de Octubre”

  1. Magnífico el resumen, brillantemente comentado y estupendas las sugerencias a otros blogs que sigo.
    En cuanto a la bolsa, parece que sigue la corrección. Tengo algo de liquidez y hay un valor que sigo ( ibe) que podría dar señal de entrada ( a ver si suena la flauta)
    Otros los tengo pero se ponen a precios nada despreciables ( tef y map)
    Un abrazo,

  2. Hola, IeD, me he fijado que en tu lista de dividendos, los tienes puestos en bruto, no en neto. ¿es mejor o peor que saber el neto? es que al final creo que lo que interesa es lo que entra en el bolso, No lo tengo muy claro.
    gracias un saludo

    1. Hola,

      Para mi claramente el bruto, me interesa saber lo que paga la empresa para saber si en sostenible y su evolución para ver que puedo esperar en el futuro.

      Para esto no quiero que me influya las posibles variaciones de la fiscalidad que tendría si meto en los análisis el neto.

      Por otra parte, en los extranjeros, el neto depende de la retención en origen (que a su vez depende de que la persona haya tramitado o no ciertos documentos).

      Y en los españoles en los que los 1500€ primeros te los devuelven (hasta este año) habría que considerar el neto como el total para algunas personas pero no para otras que ya lo superan y nos les devuelven todo . . . o para el que cobre más de 6.000€, a partir de esa cantidad su neto no se obtiene aplicando el 21% .

      Si quieres saber lo que te entra neto cada año lo tienes fácil a partir del bruto, pero hacer el análisis al revés es mucho más complejo.

      Un saludo

    2. Hola Emilio, si me permites mi opinión creo que los dividendos siempre hay que considerarlos en bruto, ya que es mucho más fácil realizar una comparativa.

      Por ponerte un claro ejemplo, el año que viene en España los dividendos tendrán una retención del 20% en lugar del 21% de este año. Si una empresa mantiene su dividendo, tú te llevarás algo más de dinero al bolsillo (cantidad neta), pero lo que te interesa de cara al análisis es ver que te están pagando lo mismo del año pasado (cantidad bruta).

      Un saludo.

  3. Hola IeD,

    me ha llamado la atención tu comentario sobre Zardoya Otis. La verdad es que es una empresa muy comentada en los blogs de inversión por dividendos pero no tengo el gusto de tenerla en mi cartera ni de seguirla muy en profundidad. ¿A que se debe el comentario? la verdad es que ando algo perdido con esta empresa.

    Saludos!!

    1. Hola Divindependencia,

      El comentario (entiendo que es el que se refiere al guantazo de lleva) es simplemente porque ha caído desde los 12,8€ de Junio a los 8,48€ practicamente sin descanso (un 35%), incluso en las últimas semanas desde 11€ a los 8,48€ en poco más de 1 mes (un 23%).

      Es una de las típicas empresas de dividendos, reparte 0,36€ en efectivo y una ampliación (como Abertis) 1×25, lo que hace que sea inetersante (no de las imprescindibles).

      Siempre ha sido una empresa de “fieles”, me refiero a que fue de las primeras en dar buen dividendo y gente que mantenía durante años, luego con pocas ventas incluso en los peores momentos y creo que el free-float era también bajo, lo que ha ayudado a que se fuera a unos precios increibles para sus ratios.

      No me sorporende tanto la caída como el que cotizase donde cotizaba con los resultados de los últimos años, en 12,8€ tiene un PER 35 para una empresa que para nada está en crecimiento, sino más bien típica de dividendos, negocio maduro y estable (en los últimso años con ingresos en picado en la parte de nueva obra y ligeramente decrecientes en la parte de mantenimiento debido a la competencia).

      Actualmente paga 0,36€ de dividendo y si no estoy equivocado el BPA es de 0,37€, luego un pay-out altísimo y sería razonable una reducción si no hay rápidamente un incremento de beneficio. Yo creo que no lo va a lograr y reducirán dividendo, creo que es lo que hay detrás de la caída.

      Es una buena empresa, con beneficio, pero decreciente y que tiene que buscar la forma de recuperar ingresos, a partir de los 7,25€ me lo pensaría (PER en 19,5).

      Un saludo

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